从14年上市以来到目前为止，近十年的时间海天的市盈率从来没有低于茅台。到底是什么原因呢？要知道就如同巴菲特说的，市场短期是投票机,长期是称重机。俗话说，事情反常必有妖！那么妖在哪里？
我们先看过去十年两家公司的成绩。海天13年三季报，营收62.87亿，扣非11.56亿。23年三季报，营收186.5亿，扣非41.52亿。营收增长了2倍，扣非增长了3倍。而茅台，13年三季报营收220亿，扣非113亿。23年三季报营收1053亿扣非528亿！营收增长了4倍，利润增长了近4倍。也就是说过去十年，茅台成长性好于海天。这就更奇怪了!
先看行业，茅台在白酒行业是无敌的存在，尤其飞天市场价在3000元左右，长期供不应求。而海天所处的酱油行业是长期处于竞争之中，特别是在C端市场。但海天在B端市场也是无敌的存在，根据某些数据显示达到惊人的60%，妥妥的垄断。就是说你可以自己家酱油不选海天，但如果你出去吃饭，大概率要吃到海天的酱油。这样看来，白酒毕竟是可选消费，酱油是必选消费。这大概是海天高估的第一个理由。
再看行业前景，白酒销量已经下滑多年了，行业整体的蛋糕在缩小，毕竟年轻人喝白酒的人在减少。当然这个行业不会消失，只是总蛋糕变小了。而酱油行业虽然增速在下滑，但市场这块总蛋糕毕竟在变大，因为随着高节奏的工作，年轻人自己有时间在家做饭的人并不多。这大概是海天高估的第二个理由。
再看持股结构，茅台集团和贵州国资持有茅台大约六成股份。而海天集团和高管持有超过七成，这大概海天高估的第三个理由。
最后再看提价，海天和茅台都有提价能力。但茅台提价不是自己说了算，这是要国资委点头的。而海天提价则是根据市场情况自己决定。这也是茅台上次提价还是六年前，而海天几乎每隔三年就提价一次，频率比茅台高的多。这大概是第四个理由。
综上所述，不论还海天还是茅台都是好公司。而海天高估是有原因的。
有很多人还纠结于海天的静态市盈率，其实大可不必。因为就拿海天现在的市盈率来说，很有欺骗性。海天的主要原料大豆，白糖，在过去三四年上涨的很厉害，但这是不可持续的。一旦这些原材料价格下降，海天的盈利就会显示出来，到时候市盈率就下降了。
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