1.问：邹老师最近开始用正股代替转债了，这种风格的转换是什么原因呢？这背后的逻辑是什么？
答：目前转债的波动性略有下降，脉冲幅度和频率都在不同程度上降低，我认为这跟越来越多的成熟投资者有关，而这成熟投资者大多是众多博主、前辈宣传的功劳，越是拥挤的道路，越难走，比如目前的双低策略，比如打地鼠模式。
既然收益趋向于平凡、普通，那么就必须想着改变，但是又不能过度高风险，所以我选择股替债、潜伏配债同时进行，因为潜伏配债一直有做，这里就不多说，主要说一下股替债策略。
股替债，有一个前提，那就是正股必须非常活跃，如果正股不活跃，这个一定不可以做，同时还有以下要求：正股处于中低位，这样有较为安全的保障（但不是绝对的保障）；因为转债有较高的溢价率，导致正股波动也没有办法在绝大多数带动转债的波动，导致无法享受正股波动带来的收益；正股有较好的题材、概念，最好是经常炒作的概念，比如目前的数字经济、汽车板块等。
就目前来说，新疆交建、三羊马、联创电子、佳力图、西藏天路、风语筑、联得装备、银信科技、深科达、商络电子、拓普集团、上海沪工、城地香江、精锻科技、泉峰汽车、西子洁能、英力股份等，活跃度不错，只不过部分股票位置太高，暂时不适合持有。
2.问：新疆设立自贸区，与深圳同等级。新疆交建应该有较大机会，是否逢低加大仓位？
答：新疆不管怎么改革和完善，地理条件、设施设备、教育水平都远不如深圳，深圳就像黑土地，新疆就像沙土，不管怎么施肥，收获还是不如黑土地的。
当然，不代表新疆没有出路，前景光明但并不耀眼，机会还是有的，作为投资者相信国家战略，长期来说大概率会有收获。
3.问：请问临期的岩土转债下修数日子了，下修概率大吗？江南水务将买6亿江银转债，当前价位是否存在一定的套利机会？
答：岩土还有4个月到期，还需要2天才能满足下修条件，假设未来两个交易日正股低于2.63元（现价2.6元），还是很可能满足的，如果下周二满足，我估计会提议下修，但需要下个月初才能开股东大会，届时只有3个半月了，参考杭电，溢价率为8.1%，我估计岩土的溢价率会更低，所以估计提议下修后转债价格大概率会在110元，也就是5毛钱的价差，但是不下修则会降到108元亏1.5元，这对我来说意义不大，不会参与。
对于江银问题，我估计这是未来银行债的最好出路，却不是投资者最好的出路，低价格溢价转股，等于转债，这也是凌波老师认错的核心，一方面我长期不看好银行，另外一方面我不认为银行会为了强赎去拉升股价，关于这点，我早就有明确的看法。
我无法理解怎么推断出有套利机会，相反，我认为这是一个坑，一个天坑，回想一下投资光大转债的伙伴们，虽然很可能没有亏钱，但是大概率亏了时间，如果拿着资金去投资其他转债，大概率会有较好的收益；光大转债的问题，大概率也会在其他银行债如法炮制，所以这里非常慎重的跟伙伴们建议，最好远离银行债。
4.问：老师请问什么情况下转债一定要止损？什么情况下转债要补仓？
答：对于我来说，很少转债存在止损的情况，一般来说我卖出转债只有三种情况，一是逻辑不存在了，二是已经高估了，三是有更高性价比的标的。
我不买垃圾债，所以不用考虑垃圾债暴雷的情况，事实上投资这几年，持仓从未遇到过暴雷事件，这也算是一种幸运吧，希望这种幸运一直保持下去。
当然，也不能完全归集于幸运，更多的是我对标的严苛的要求，不会轻易买入一个未经分析的转债，虽然摊大饼后风险不大，但我依然不会降低对标的的要求。
对于活跃债，我一般会在保本价之上买入，这个时候很可能会继续回撤，原则上我会在刚到保本价时加仓（但回撤幅度需要超过5%）一次，第二次加仓则是到期收益率（税前）超过1%时（但回撤幅度需要超过10%），同时确保单个仓位不超过10%。
5.问：请问老师如何在几百只债里选出自己中意的，选债的逻辑有哪些，最看中哪些方面。
答：我选择，是自上而下去选择，什么意思呢，先大类后细分，细分之后再深入分析标的具体情况，下面简单列举一下我的选债方法（注意，以下方法均按集思录数据查询，当然也会用阿牛数据（网址：niu.aniudata.com），关于数据的具体计算方法不细讲），可以参考历史文章。
如何在近500支转债中选出自己想要的标的
A.按正股波动率（也就是活跃度）选择，从大到小，剔除145元以上及115元以下的转债，剔除70%以上的溢价率，剔除1.5年以内到期的转债，波动率需要超过30%，筛选出来的转债，并不会很多，然后根据行业、规模、溢价率、转债波动情况进行细选，活跃债当然我只买115元以上135元以下的转债，筛选145元以下是为了观察，这样选下来，一般标的控制在50支以内，再深入分析这50支即可，事实上长期在债市上混，会非常熟悉绝大部分债的基本情况，对我来说，几乎每个债都有一个印象分，所以我选择起来会很快。
B.按规模选择，从小到大，剔除145元以上及115元以下的转债，剔除70%以上的溢价率，剔除1.5年以内到期的转债，规模需要小于5亿（要求严格则小于3亿），同时剔除转债波动率小于15%的转债，筛选出来的结果，也是极少的，这样更容易我们在众多标的中选择出来我们想要的标的。
C.按溢价率选择，从小到大，剔除145元以上及115元以下的转债，剔除负溢价率及40%以上的溢价率，剔除1.5年以内到期的转债，筛选出来的结果也不会太多。
D.按行业选择，选择喜欢的行业，价格从小到大，剔除145元以上及115元以下的转债，剔除1.5年以内到期的转债，这是有利于精选行业债。
当然，每个人的要求都不一样，这些数据是可以根据个人需要进行修改的，比如在阿牛数据里，可以筛选半年内的脉冲次数，这对于筛选活跃债是非常有用的。
不过选择债的时候，一定注意避开高风险的转债，比如按溢价率选择，思创、亚药等瑕疵债，天路、锦鸡等面临强赎的转债，锋龙这种正股跌停的转债，当然还可能会出现全筑、花王等债，一定要注意正股因素，否则选出来的转债，很可能是一个天坑。
6.问：最近的次新小盘好像起不来，那博俊、聚隆还有机会吗？
答：只要次新小盘的稀缺性还在，就一定会炒作，不过炒作是有周期的，没有什么不存在周期性，一个国家也存在周期性，理解这一点就能很好的看待次新小盘的炒作了。
目前的转债发行，进度还是比以往更慢的，这对于债市来说是一个利好，尤其是大盘债的减少发行，比如银行待发债，很多都无法发行，在蛋糕一样的情况下，分蛋糕的人数越少人均分的越多，我估计未来转债的估值水平还会提高，现在来说均值在120元左右，未来还可能继续提高2-3元。
当然，这不代表小盘债估值越来越高，毕竟现在小盘债越来越多，越来越不稀缺，但我认为次新小盘还是很有机会炒作的，比如在雅创、泰坦、三羊的炒作下，带动了其他次新小盘的情绪，这是非常可能的。
基于此，我很可能会继续潜伏配债。
7.问：看看浙矿转债。
答：很多人看到次新的时候，浙矿转债表现不错，不过我认为未来它没戏，3.2亿的转债并不算少，但正股不活跃，概念不好，目前的溢价率高达90%，在不下修的情况，不太可能有很好的表现。
8.问：邹总，能否每周末来个转债优选，从题材、规模、溢价率、联动性等方面推荐若干优质转债。
答：这是一个好问题，未来每周末，我会尽量按你这个要求，列出一些清单，但要注意，我从未推荐过任何转债，只是分享我个人的看法，任何看法、意见均不构成投资意见、建议，更不存在推荐的说法。
9.问：锋龙再跌点能否整点，喝口汤老师。
答：正股处于跌停状态，什么时候企稳并不好说，预计周二或周三能企稳，但不代表就能反转，转债溢价率仅5%不到，估计周一正股就算继续跌停转债跌幅也不会超过2%，一旦正股未跌停，转债很可能反弹，毕竟转债已经成了1.735亿的迷你债，考虑还有3年多才到期，未来很可能成为横河这样的大妖债，只是目前的价格还略贵，如果再来一个大跌，是可以考虑摊个薄饼的。
10.问：请问群主，红墙转债，后期怎么看。
答：红墙主要是概念不好，后期完全看其他次新小盘的表现，如果其他次新小盘超预期，红墙很可能也会有一定的受益，不过不要对其太高的预期。
11.问：接下来重点关注哪些行业，里面好的转债有哪些？请教老师
答：这个就很多了，不过我更喜欢汽车类转债，它是市场上几乎最活跃的板块，另外数字经济、人工智能也会反复炒作，数字经济、人工智能一定会受国家政策的无限支持，先信国家政策先盈利，后信国家政策后喝汤，追高国家政策挂山顶。
还有哪些值得期待的转债在相对低位
在这篇文章里有我提及的转债，其他大部分都在高位，不适合追高了。
12.问：你每天除了开盘时间看盘，收盘后花多少时间？每个债每天都要看一眼吗？
答：如果行情不好，我很可能不会看盘，当然除非大跌到适合的位置，需要加仓换仓，则会比大涨更关注，因为加仓时机非常重要，很多时候加仓机会并不多，需要格外珍惜；如果平时，我也不会时刻看盘，绝大部分持仓都有条件单，根本不需要太多人工关注，所以我的策略非常适合上班人员。
收盘后一般花费2-4小时写文章，主要是一些数据统计、个债详细表现需要花费一定的时间，真正的码字时间不多；常走的路，你会清楚路上每个位置有什么东西，而常在债市，很多债也会同样很熟悉，所以根本不需要每个都看，我一直坚信，真正适合投资的标的，永远不会超过10%。
13.问：星墨转债如何。
答：我估计你要问星球转债，一般来说不是次新小盘，概念不是很好的转债，我一律不关注，市场那么多标的，要不有活跃度，要不有题材，要不就是小盘，如果三者无一，图它什么呢？
14.问：老师，正裕工业是不是也可以像西藏天路那样博弈强赎，目前满足4天。
答：正裕跟天路是完全不一样的，正裕是迷你债，天路是中小盘，对公司的重要性完全不一致，怎么可横向对比呢，事实上很多投资者，就喜欢横向对比，可不是什么都适合拿作参照物，一个开飞机的，去参考汽车的速度，大概率会摔死。
天路其实跟去年的交科转债是非常一致的，行业一致，规模相对一致，炒作一致，活跃度一致。
15.问：老师，有些人喜欢集中持仓，而您是分散持仓，麻烦分析一下集中持仓和分散持仓的不同。
答：先简单找几个来看看集中持仓的坏处:
A.如果你买入光伏债、电池债、储能债、风电债（均不含利息），看看以下结果（非最大值）：
光伏：天23最高价120元，目前103元，下跌了14%，仅耗时7个月，而海优下跌最大值38%；
电池债：锂科最高价130元，目前100元，下跌了23%，仅耗时1年，而天奈下跌最大值36.5%；
风电债：天能最高价249元，目前128元，下跌了48.6%，仅耗时1年8个月，从最高价到最低价120元，直接腰折，只花费了2个月。
B.如果你看好猪周期或者鸡养殖，买入希望转债、牧原转债、湘佳转债：
希望转2最高价153元，目前102元，下跌最大值33%，耗时1年10个月；
牧原转债最高价153元，目前111元，下跌最大值32.32%，耗时1年9个月；
湘佳转债下跌最大值26.42%，耗时1年5个月；
C.有人说，我又不看好新能源，也不看好农业，我看好医药，那么好了，看看医药：
康医最高价143元，目前111元，下跌最大值25%，耗时1年3个月；
药石最高价170元，目前113元，下跌最大值36.61%，耗时1年3个月；
美诺最高价243元，目前119元，下跌最大值54.41%，耗时1年1个月；
D.有人说，我看好化工，及有矿的公司，那么好了，下面来看看：
川恒最高价208元，目前123元，下跌最大值45.23%，耗时1年11个月；
丰山最高价175元，目前118元，下跌最大值35.66%，耗时10个月；
E.这些都是最经典的例子，并没有列举暴雷的例子，下面再来看看暴雷的：
红相最高价175元，目前102元，下跌最大值51.26%，耗时2年9个月；
鸿达最高价178元，目前83元，下跌最大值63.66%，耗时2年1个月；
蓝帆最高价219元，目前101元，下跌最大值55.25%，耗时2年10个月；
塞力最高价155元，目前106元，下跌最大值40%，耗时1年5个月；
F.好了，我们再假设没有遇到行业大跌的情况，也没有踩过任何雷，再来看看情况：
大族最高价137元，目前104元，下跌最大值24.51%，按上市首日买入一直持有到现在，亏损12.29%，耗时6年；
广汇最高价114元，目前92元，下跌最大值38.6%，按上市首日买入一直持有到现在，亏损10.85%，耗时3年3个月；
帝欧最高价140元，目前88元，下跌最大值40.79%，按上市首日买入一直持有到现在，亏损34.8%，耗时2年；
正因为这些案例，让我根本不敢集中持仓任何一个债或一类债，一是等不起，二是亏不起，我也不想用其他大道理去论证我的观点，只是将最简单的例子展现给大家。
投资，从来是处处坑，时时坑，坑坑不一样，为了避免受到重大伤害，我选择分散持仓，分散持仓既可以最大程度上避免行业坑，也可以最大程度上避免个债坑，更容易隔三差五有收获，更容易获得成就感和满足感，加强投资的信心、信念，这对投资来说非常重要。
假设集中投资的成功比例是50%，每次获利10%或亏损10%，以2年为例，我们来个排列：
第一年赚10%，第二年亏10%，倒亏1%；
第一年亏10%，第二年赚10%，倒亏1%；
而分散持仓，绝大部分投资者都能获得年正收益，因为分散代表着可以轮动，集中持仓大概率还是坚持到底。
16.问：请问发现问题债会不会第一时间止损。
答：我对问题债是很干脆，直接砍了，当然可惜的是我暂时没有遇到过这种情况，所以刚刚的说法只是一种想象。
以红相为例，暴雷当日最高价103.8元，最低价95元，如果开盘卖出则99.5元，事件过去了6个月，转债价格仅涨了3元，这中间还一度跌至85元，持仓非常难受，却没有好收益，如果在这个时间买入其他债，收益大概率远超3%。
以全筑为例，暴雷当日最高价95元，比前一日更高，最低价82元，如果开盘卖出则95元，事件过去了6个月，转债价格仅涨了9元，这中间还一度跌至64元，持仓非常难受，大部分人都无法坚持的住，却没有好收益，如果在这个时间买入其他债，收益大概率远超10%。
比如起步也是如此，在我看来，暴雷割肉，就是把身上的腐肉割了，防止病毒蔓延，更重要的是保持好的心情、状态，这比提心吊胆的日子更舒服，如果投资是无法安心入眠的，那么这个投资大概率不是一个好投资，亏了心情的买卖不是好买卖。
17.问：邹老师，那个狙击价、出手价，计算过程复杂不，能不能大概讲一下？好多选出来的债，往往介入的价格并不好，最后大多变成保本出，既亏了时间，也没有收益。
答：狙击价其实就是买入价，出手价就是卖出价，买入价考验一个人对转债的估值的准确程度，当然不可能买入价就是最低价，正常来说买入价是合理价或者略有低估价，对我来说买入价分为合理价、略有低估、低估，合理价是买入底仓、略有低估是加仓、低估是加仓至标的持仓上限。
买入价标准
对于估值，我建议大家认真去学习一下转债的估值，我的历史文章也有：
第五章 可转债基础知识-估值方法1-估值总论
第五章 可转债基础知识-估值方法2-绝对估值
第五章 可转债基础知识-估值方法3-相对估值
第五章 可转债基础知识-估值方法4-实际运用
卖出价，代表着转债已经高估了，也同样涉及估值，具体怎么估值请查看文章，也可以查看我的买卖标准：
我的买卖标准
我的卖出标准
18.问：可转债攻守兼备的，应该按那个方式选？三低么
答：攻守兼备的转债，是非常难找到的，目前来说我不认为有太多这种债，甚至找不到，因为防守债要求低价格，甚至到期收益高，而进攻债要求低溢价率，正股活跃，符合这两项的转债，大概率不便宜，不便宜的债是不可能具有防守能力的，如果再叠加三低，那就是黄金，人人抢着要，所以不要想着这种美事，三低就不可能是攻守兼备的，除非这个债存在重大瑕疵，比如花王、起步、全筑。
19.问：当前市场环境下低溢价策略何去何从。
答：在市场公开、投资者越来越成熟的情况下，几乎所有策略都在开始失效，小盘债、双低债、三低债、下修策略、强赎策略、折价转股、涨停套利、配债策略，我认为未来唯一不会失效的策略就是债股联动。
债股联动建立于正股的波动上，而非靠其他因素带动上涨的，而正股的上涨是转债上涨的核心动力，参天大树下好乘凉，正股活跃下转债有波动。
20.问：证监会发布首发企业检查和上市辅导监管法规，是利好吗。
答：只要对上市公司的事前、事中、事后加强监管都是利好，目前来说我认为不管是事前、事中、事后的监管都是远远不够的，上市前严格控制、把关，在交易时严格把控、谨慎稳健，退市时严格审查，不管是哪个过程一旦发现问题从重、从严、顶格处罚，而不是单单罚几十万了事，更重要是让实控人、大股东、管理层不敢于作假、不甘于造假，才是核心中的核心，一旦造假收益大于处罚收益，没有几个人不会生出异心。
文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。
$韦尔转债(SH113616)$$川恒转债(SZ127043)$$宙邦转债(SZ123158)$
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，欢迎喜欢的朋友转发分享。
本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
祝投资愉快。
本文作者可以追加内容哦 !
