主要指数周度涨跌幅
1、 指数走势点评
总体看，11月10日A股低开震荡。指数全面下行，中证500、科创板50、上证指数、创业板指、沪深300、上证50涨跌幅分别为-0.34%、-0.45%、-0.47%、-0.65%、-0.73%、-0.91%。赚钱效应一般，两市成交缩量，全A个股2143家上涨、2877家下跌，两市成交额约0.83万亿元。
盘面看，11月10日煤炭、国防军工、公用事业涨幅居前，分别上涨1.14%、0.49%和0.45%。上海试点互联网药店医保支付，驱动医药商业板块周五领涨；燃气板块走高，主因天然气价格上涨；煤炭发运倒挂，加之全国将迎大范围降温，对煤价形成支撑，近期煤炭板块持续强势。
风格看，11月10日仅其他服务风格上涨，公用事业逆势上涨是主要支撑，其余风格均表现疲弱，中游制造、金融稳定领跌。
主要影响因素如下：
1、鲍威尔释放鹰派信号，海外市场下跌，影响A股做多情绪，11月10日大盘低开。鲍威尔称“如果需要，美联储将进一步加息”释放鹰派信号，驱动隔夜美股走低，道指、标普、纳指分别下跌0.65%、0.81%、0.94%。周五港股大幅调整，截止A股收盘，恒生指数、恒生科技分别下跌1.49%、3.05%，与此同时，外资延续净流出趋势，共同压制A股做多情绪，周五大盘低开。
2、中美利差再度扩大，叠加两市成交缩量，大盘震荡调整，红利资产相对占优。国内社融数据发布前夕，市场情绪偏谨慎，两市成交明显缩量，与此同时，美长债利率走高扩大中美利差，共同对大盘表现造成扰动，煤炭、燃气等红利资产相对占优。
焦点板块方面：
1、上海试点互联网药店医保支付，驱动医药商业板块11月10日领涨。上海已启动试点互联网药店医保支付工作，目前，用户在上海通过美团、饿了么线上买药，部分药店已支持线上医保支付。受上述消息刺激，连锁药房迎增量市场，医药商业板块大幅上涨。
2、天然气价格上涨，驱动燃气板块11月10日走高。据卓创资讯统计数据，截至11月2日，中国LNG市场均价5692元/吨，较9月初上涨1646元/吨，涨幅约40.68%。近期由于天然气价格不断上涨，叠加需求旺季来临，多地发布天然气终端价格上调的通知，进而驱动燃气板块大涨。
3、煤炭发运倒挂，加之全国将迎大范围降温，对煤价形成支撑，近期煤炭板块持续强势。高频数据显示呼和局批车量大幅下降，意味着后期累库速度或将明显放缓；同时，天气预报显示全国将迎来大范围降温，市场逐步步入“迎峰度冬”阶段，电厂耗煤有望快速提升，从而对煤价形成支撑，近期煤炭板块持续上涨。
2、 宏观要闻
1. 证监会、金融监管总局“三定”方案出炉
证监会、金融监管总局“三定”方案发布，明确证监会是国务院直属机构，为正部级；机关行政编制572名，设主席1名，副主席4名；司局级领导职数77名；明确证监会十六项主要监管职能，内设19个正司局级机构，最大的变化就是之前的“部”改为“司”。明确国家金融监管总局15大监管职责，新设7部门，包括机构恢复与处置司、稽查局等。
2. 国家组织人工晶体类及运动医学类耗材集中带量采购将于11月30日开标
国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织骨科嵴柱类耗材集中带量采购文件》，明确将于11月30日由企业递交申报材料，并现场开标。本次集中带量采购产品为人工晶体类及运动医学类医用耗材，主要包括治疗白内障用人工晶体、粘弹剂；治疗肌肉、韧带、软骨等损伤的锚钉、固定钉、固定板、缝线等固定物，人工韧带，半月板修复耗材以及人工合成骨、异种骨骨类重建物等。
3. QFII/RQFII资金管理规定再次改革
中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定（征求意见稿）》明确，取消QFII/RQFII在国家外汇管理局办理资金登记的行政许可要求；不再区分用于证券交易或衍生品交易的人民币专用存款账户；QFII/RQFII还可通过具有结售汇业务资格的境内其他金融机构等更多途径办理即期结售汇和外汇衍生品交易。
4. 两部门：建立煤电容量电价机制
国家发改委、国家能源局发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》称，煤电容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定。其中，用于计算容量电价的煤电机组固定成本实行全国统一标准，为每年每千瓦330元；通过容量电价回收的固定成本比例，综合考虑各地电力系统需要、煤电功能转型情况等因素确定，2024-2025年多数地方为30%左右，部分煤电功能转型较快的地方适当高一些，为50%左右。2026年起，将各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%。
5. 中汽协：10月份汽车产销同比均呈两位数增长
中汽协公布数据显示，10月汽车产销分别完成289.1万辆和285.3万辆，同比分别增长11.2%和13.8%，汽车产销量继9月后再创当月历史同期新高。10月份，新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长29.2%和33.5%，市场占有率达到33.5%。当月中国汽车出口48.8万辆，环比增长9.8%，同比增长44.2%。
3、 策略观察
申万宏源认为：
短期反弹的主要驱动力是“美联储加息结束交易”和中美经贸关系改善。
10月下旬以来A股反弹，核心驱动力就是“美联储加息结束交易”(股市反弹，美债收益率回落，大宗商品高位震荡，黄金上涨概率增加)+中国美经贸关系改善。但反弹后，波折开始出现。美联储表态继续保持加息威胁。这反映出，美国货币政策仍受困，通胀风险尚未完全排除。而短期，11月非农就业数据可能体现罢工暂停后复工的影响，新增非农就业增加+薪酬增速反弹。而11月17日，9月底通过的美国财政临时拨款法案到期，美国再次面临政府关门威胁，也是短期扰动的来源。这种情况下，短期反弹阻力有所增加在情理之中。
短期板块“高换低”的讨论增加。
有效的“高换低”，可能依赖于国内经济预期改善。国内稳增长政策布局完成，关键是落地执行和政策效果。海外压力缓和，国内政策约束减弱，是必要条件。有效的“高换低”可能也是岁末年初“美联储加息结束交易”的一部分。从板块性价比角度，创业板相对沪深300的赚钱效应已修复至高位。受益于分母端改善的行业(电子、医药生物、科创板)赚钱效应扩散至高位。而与经济增长预期相关的行业(银行、地产、钢铁、食品饮料等)赚钱效应处于相对低位，从性价比出发确实有“高换低”的基础。
结构选择上，中美经贸关系改善+美债收益率下行，看好出口链先进制造+核心消费等新beta资产。
短期反弹阻力增加，“高换低”关注度提升，关注国内稳增长政策落地(重点是城中村改造的具体落地)，带来顺周期脉冲的机会。“高换低”可以做战术机动，但底仓配置，我们建议静观其变。中美经贸关系改善+美债收益率下行，分母端压力缓和，同时分子端，国内稳增长政策空间打开，内外需改善预期发酵可能一通百通。中国经济新范式，外循环重点看先进制造的国际竞争力，内循环重点看消费服务的支撑力。经济好，大概率是出口好、消费好。那么，短期出口链先进制造+核心消费等新beta资产也迎来反弹窗口。其中，医药生物是市场普遍关注的2024年困境反转方向，23Q4就是行情阻力较小的窗口。
关注沪深300ETF易方达（510310），场外联接（A类：110020；C类：007339）；科创板50ETF（588080），场外联接（A类：011608；C类：011609）
（申万宏源《策略一周回顾展望：“美联储加息结束交易”后续仍有演绎空间》，2023/11/11，不作为任何投资建议）
4、 行业聚焦
前一周传媒行业涨幅第一。
中金公司认为：
数字媒体：注重收入增长，关注盈利杠杆释放。
收入增长下盈利杠杆体现，IP多模态加速开发。当前数字媒体行业竞争格局相对稳定，行业已进入良性竞争状态。过去2年外部环境的逐渐常态和竞争趋稳，数字媒体行业头部公司的内容效率有所提升，在行业内居市占相对领先地位、在产业链中议价权较高的公司竞争优势或在未来进一步加强。展望2024年，数字媒体头部公司可能更注重收入增长，会员收入整体注重价量均衡发展。中长期而言，数字媒体行业工业化水平仍有提升空间，IP多模态开发或进入加速期，精品内容价值有望进一步释放。
营销广告：后周期修复渐趋，头部媒体渠道优势放大。
广告大盘方面，自2020年初以来，广告行业增速表现与消费环境波动存在较高一致性，显示出当前阶段行业自身动力欠缺，更多依赖于宏观环境变化。若宏观政策落地成效逐步传导至消费端带来显著积极变化，广告市场景气度或随之提升。分广告类型来看，由于目前广告主经营状况为渐进式转好，对广告预算释放亦保持谨慎，泛效果类广告率先展现出修复趋势，品牌广告回暖后置；换言之，展望2024年，由于品牌广告的强可选属性，若消费环境明显进入上行周期，品牌广告或由于预算分配回补展现更强势增速。建议关注消费趋势变化对广告市场带来潜在影响，包括消费分级、新兴垂直行业等，同时关注AI技术对产业链从广告内容生产、到投后数据回流等各环节影响。
影视院线：市场回暖开启景气上行周期，精品内容仍为行业核心要素。
行业迈入景气上行周期，供给、需求或相对稳健。电影行业自2023年暑期档起进入景气上行周期，用户观影习惯修复、观影需求在优质内容供给推动下加速改善；伴随电影市场大盘回暖，产业链参与方经营和资金状况有望改善，同时对后续市场信心提升，进一步推动投入和产出流程进入正循环，电影市场或在供需双增下继续修复，保持票房稳健增长。长期来看，AI等新技术有望提升内容制作效率，各制作方或逐渐形成系列化、IP化的内容供给管线，平滑内容波动性，并开拓多元衍生价值。
关注云计算ETF（516510），场外联接（A类：017853；C类：017854）；人工智能ETF（159819），场外联接（A类：012733；C类：012734）；消费电子50ETF（562950），场外联接（A类：018896；C类：018897）
（中金公司《2024年展望 | 传媒：盈利为锚，多元变现与新技术发展千帆起》，2023/11/11，不作为任何投资建议）
数据来源：Wind、同花顺，2023/11/12
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