市场来到了年末阶段，随着印花税的降低、万亿特别国债等一系列政策的逐步兑现以及A股中长期配置价值的凸显，权益类资产吸引力有了明显提升。
当前向好的行情会持续多久？新能源、消费、医药、数字经济这些黄金赛道谁又会成功占据终C位？让我们一同走入热门财通资管权益产品三季度报，精读各大基金经理三季度回顾与后市研判吧。
温和复苏概率偏大，优先关注消费、化工、智能制造、存储等板块
姜永明丨财通资管总经理助理，权益投资总监
财通资管价值成长混合型证券投资基金
回顾：投资机会上，今年的市场机会与过往行情发生了颠覆性变化，没有清晰的经济主线叠加较为宽松的流动性为主题投资提供了土壤。操作上，组合的整体配置思路不会发生大的变化，目前持有的公司我们有信心等待价值回归。
展望：下阶段，伴随着政策底逐渐明朗，重点需要跟踪经济复苏的斜率，当前温和复苏概率偏大，优先关注消费中的食品饮料、中游板块中的化工等，这些板块中的优质公司兼顾长中短期和成长价值，且大部分21年4-5月见顶后调整时间和幅度比较大，未来超额收益概率也比较大。其次，TMT里面寻找和经济复苏周期相关的，对智能制造、存储保持关注，以及消费电子当前正处于需求抬头，库存低位具备行情启动的条件。风格判断未来可能会从小盘回到核心资产。
智能化朝着更高阶演绎，有望催化板块加速向上
于洋丨权益公募投资部总经理
财通资管消费精选混合型证券投资基金
回顾：三季度的市场较为艰难，主要股指上证、深证和创业板环比二季度进一步走弱，季度跌幅分别为-2.86%、-8.32%、-9.53%，行业层面，直接受益于经济刺激政策的上游周期品煤炭、石化、钢铁及地产、建材等8个行业季度有小幅正收益，中下游电力设备新能源、TMT、医药等板块普跌，万得偏股混合型基金指数单季度下行-8.15%，整体赚钱效应不佳。
展望：根据乘联会数据，9月乘用车销量延续了7、8月的较好表现，单月零售201.8万辆， 环比增长5%，在去年较高的基数下仍保持了同比5%的增长，尽管大部分车企以价格战形式换得强势的销量，但往后看，销售旺季期间预计车企折扣的力度可能继续加强，环比景气有望进一步提升，整车销量带动的渗透率提升，技术创新驱动智能化朝着更高阶演绎，经济复苏背景下的消费刺激政策加码等，有望催化板块加速向上。整体而言，我们认为国内经济向好的可能性是比较大的，对市场也可以抱持更乐观的态度，我们也将继续对经济进行高频跟踪，以判断经济发展走势，为组合结构的调整做参考。
医药行业的至暗时刻大概率已经过去，需要积极起来
易小金丨医药投资旗手
财通资管健康产业混合型证券投资基金
回顾：三季度受医药行业专项治理的影响，板块表现受到一定程度的压制。
展望：但随着市场的情绪消化和政策态度的进一步明朗，应该说医药板块的政策底、情绪底或基本已经探明，现在需要评估基本面底是否已经到来，但我们认为医药行业的至暗时刻大概率已经过去，需要积极起来。对于此轮专项治理后，医药行业的长期发展逻辑会如何演绎，我们认为核心是明确这一轮改革需要确立什么样的长效规则、什么样的公司会在接下来受益，以及目前各子行业的所处产业周期和企业的经营周期。我们认为，在人口老龄化的大背景下医疗需求不会受影响，有临床价值的产品在接下来会享受更有持续性的增长。我们认为，改革的目的是提升医疗体系运行效率、降低显性和隐性成本，并且发展出具备国际竞争力的本 土医药企业。本轮改革接下来受益的方向是我们当前研究的重点，包括但不限于创新药械、处方外流、检验外包等。
政策层面仍对智能制造、存储、数据要素行业偏暖
包斅文丨科技硬核实力派
财通资管数字经济混合型发起式证券投资基金
回顾：本基金全年维持高仓位，聚焦数字经济优质赛道，板块配置主要偏向经济复苏关联度较大的半导体、消费电子、计算机等，个股配置立足安全边际和业绩的确定度和兑现度。
展望：展望2023年四季度，从政策刺激到实体经济复苏或存在一个时间差，产业政策以及 流动性预计三季度依然较为友好。国家对数字经济支持力度预计还会有进一步发力。从经济结构来看，海外衰退风险导致出口或无法扮演过去拉动经济的主角，国家也重点强调要加大财政支出，新老基建的政策扶持或超市场预期。在科技自立自强的背景下，政府投资加速、存算力投资、智算中心建设有望为经济驱动添砖加瓦。宏观层面，中央强调了积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力要适度靠前。预计四季度政策层面仍对智能制造、存储、数据要素行业偏暖，利好数字经济板块。
消费类资产的信心逐步恢复，养殖业有望率先复苏
林伟丨资深消费买手
财通资管品质消费混合型发起式证券投资基金
回顾：消费类资产在三季度表现欠佳，消费类资产基本面稳健向上，但是因为外围宏观环境，市场暂时缺乏长期信心，股价走势与基本面互动性比较差，没有表现出超额收益。主要因经济恢复节奏仍然比较缓和居民消费偏好恢复过程中仍有反复。各类消费数据表现尚佳，酒店和出行链数据恢复良好，消费类资产基本面三季度环比改善稳健持续向上，但是同比数据仍然较疲弱，还有美联储加息带来的外贸需求疲软、房价疲软带来的收入未来预期不稳定等因素影响，但我们认为当前基本已经位于经济周期底部，静待右侧明朗。
展望：我们核心品种持仓集中在高端成长型白酒、区域龙头酒企和次高端酒企，还有养殖产业区域和全国龙头、食品工业化、医美集中化等核心标的，白酒作为消费资产核心，我们仍然有较高的集中度，同时在一些景气上行趋势较为确定的食品标的上做了布局。我们相信在经济数据逐步恢复后，市场将对消费类资产的信心逐步恢复。作为消费类主题基金，我们继续持有消费细分各方向龙头阿尔法标的，我们相信随着市场偏好的恢复，这些公司在景气上行期仍有超额的发展。养殖板块方面，我们经过调研认为养殖行业经历四年景气后或正在进入出清阶段，股价在左侧，悲观预期已经较大部分反映在市值中，养殖行业可能将在未来几个季度迎来比较明确的去化。
阶段性调整正是加大对新能源汽车产业链布局的好时机
邵沙锞丨新能源产业行家
财通资管新能源汽车混合型发起式证券投资基金
回顾：国内宏观在二季度转弱后，三季度出现阶段性触底。未来随着货币、信用、财政等稳增长政策陆续发力，流动性的边际改善预计将具有一定的持续性，需密切关注政策力度和节奏。新能源汽车行业三季度国内销量整体保持较快增长，达253万辆，增长超过25%；具体来看，7月新能源汽车的销量达到78万辆，同比增长31.6%，8月84.6万辆，同比增长27%，9月90.4万辆，同比增长27.7%，呈现逐月环比增长态势。新能源汽车板块在A股市场的走势整体出现比较明显的调整。
展望：下一阶段，我们对权益类新能源汽车产业链资产的投资机会继续保持积极乐观的态度。组合配置上，以适度均衡、绝对收益的思路展开；仓位上，将继续保持适度积极。我们注重通过深度研究去寻找到产业链相对最优环节，以及能够持续成长的优质公司，并以合理价格买入持有，叠加交易策略和回撤控制机制，力求在市场风格变化中为投资者获取稳定超额收益和绝对回报。
全球工业周期逐步筑底，铜铝需求趋势有望反转
辛晨晨丨量化及多资产投资部总经理
财通资管中证有色金属指数型发起式证券投资基金
回顾：有色指数成分股主要包括能源金属、工业金属、贵金属以及稀土永磁等稀有金属。 有色金属指数中包含了新能源汽车的上游材料和地产基建相关的上游材料，在经济复苏中或会成为弹性最大的赛道，但2023年三季度经济复苏力度不及预期，叠加新能源汽车进入景气下行周期，同时地产链依旧在景气低位，所以有色指数整体表现不佳。
展望：目前看未来美联储加息幅度有限，代表美元的长期升值空间有限。但是短期美国就业等数据良好强化加息预期，导致美元和美债收益率率走强对大宗商品形成压制，在这个预期转换的时点，静待美联储加息预期落地后，贵金属明年或有机会迎来价格主导的行情。同时目前能源金属板块处于估值底部，四季度有望迎来一轮估值反弹。此外，有色指数中工业金属部分受美联储加息影响，铜铝等工业金属价格跌幅较大，未来国内主导下的全球工业周期逐步企稳筑底，有望带动铜铝需求趋势的反转，供需两侧没有显著矛盾，对于经济预期改善后的弹性值得期待。
优质细分赛道慢慢走出低谷
财通资管中证有色金属指数型发起式证券投资基金
回顾：2023年三季度，供给端年初强预期引领下钢企供给过剩，而地产需求一路下滑， 行业景气度一直在低位徘徊。本轮地产景气低位的持续时间超过以往，地产新开工面积增速转负持续了两年，在前所未有的周期下行压力之下，对于居民购房信心，地产商拿地和开工信心都产生了很大的考验。本轮地产需求修复时间和节奏有可能有别于以往，受地产影响钢铁行业目前也持续在底部区域徘徊。目前为止适合底部定投，等待相关政策改善预期，业绩拐点出现。
展望：当前钢铁板块估值处于历史较低位置，叠加行业较高的分红率，四季度对钢铁板块不必过度悲观，但弹性空间也较为有限。随着宏观预期的上修，供需格局占优的铁矿石进一步压制冶炼端的利润，整体来看成本端压力增加，成材价格回落，金九银十的钢铁需求旺季未见起色，钢铁板块的盈利修复之路尚任重道远。在本轮钢铁板块下行周期中，有些优质的细分赛道慢慢走出低谷，四季度会延续超配，比如受益于风电、汽车景气回升的特钢、军工方面的高温合金、钼相关企业等。
草根数据呈现逐步回暖的态势，加大相应板块配置
李晶丨科技成长女神
财通资管鑫逸回报混合型证券投资基金
回顾：三季度市场进一步下挫，一方面7月政治局会议、8月央行降息等难形成强有力的刺 激，9月以来地产、资本市场等领域政策加码的实际效果还有待数据进一步验证，市场对年内经济复苏的担忧持续；另一方面主线缺失，市场没有破局方向，资金流向呈部分无序状态，概念板块较为活跃，整体表现都相对较差。
展望：在经济复苏领域，3季度政策密集落地的实际效果预计或将在四季度逐步体现，我们跟踪到一些草根数据也在呈现逐步回暖的态势，因此我们会继续加大这些板块的配置，包括机械、化工、建材、白酒等，保持组合在成长与价值之间的平衡，控制回撤的同时也希望能有比较好的上涨弹性。
风险提示：本资料为宣传资料，不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。财通资管提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。投资有风险，投资前请仔细阅读本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要。以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
本材料中提及的策略为当前环境下的投资策略及其举例阐述，本基金将根据宏观环境和市场情况，适时进行投资策略的调整。
$财通资管健康产业混合C(OTCFUND|012160)$
$财通资管数字经济混合发起式C(OTCFUND|017484)$
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