上周计算机板块大幅上行，医药板块持续反弹，本周怎么看？_财富号

医疗器械指数ETF（159898）

上周回顾：

医药生物（申万一级）上涨1.87%，同期沪深300上涨0.07%、上证综指上涨0.27%，医疗器械指数跑赢市场。

后市展望：

国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织人工晶体类及运动医学类医用耗材集中带量采购公告（第2号）》，采购产品涉及人工晶体及相关耗材、运动医学及相关耗材，本次文件在此前招采1号文件基础上进行了细化，公告了各个产品的采购需求量、最高有效申报价和详细的中标及分量规则，总体上集采规则设置相对缓和，人工晶体最高有效申报价与此前省级联盟集采中标平均价格相近，预计国产厂家中标价相比出厂价仍有一定空间，规则有助于引导厂家合理报价；

河北省医保局发布了《关于对医用耗材集中带量采购文件公开征求意见的通告》，河北将牵头开展京津冀“3+N”联盟医用耗材集中带量采购，覆盖28类耗材品种，中选规则设置相对温和, 熔断补救机制和谈判机制保证中选率，止血夹等消化内镜耗材集采靴子即将落地，政策担忧有望出清，从成本和现有价格体系来看，国产企业相关产品性价比高，有望通过积极中选实现市场份额的提升，国产替代有望加速，后续需持续观察中报价及分量使用情况；

海外映射角度看，阿尔茨海默用药可显著减缓具有阿尔茨海默病早期症状患者的认知与功能下降、延缓疾病进展，治疗手段突破催化诊断行业变革，目前阿尔茨海默检测方法包括神经影像学检查、神经心理测评、体液标志物等，国内分子影像诊断已有相关产品，体液标志物检测研发加速；

中长期看强监管、严监管的新常态下，药械入院等流程有望更加规范透明，行业将从销售驱动型传向更看重产品性能和售后质量，利于行业竞争格局优化，龙头市占率将进一步提升，短期情绪冲击后更多关注新品放量、国产替代、海外增量等企业盈利情况。

医疗器械指数（H30217.CSI）聚焦沪深两市医疗设备、体外诊断、高值耗材等领域，伴随医疗体系补短板及行业扩容长期受益。$医疗器械指数ETF(SZ159898)$

软件龙头ETF（159899）云计算ETF（159890）

上周回顾：

上周计算机板块大幅上行，计算机设备、软件开发涨幅居前。

受AI关注度提升影响，计算机板块关注度提升，整体表现继续上行，日均成交占全市场比例有所提升达10.03%。计算机指数上涨4.30%，其中IT服务上涨4.26%，软件开发上涨4.32%，计算机设备上涨4.31%。未来可重点关注AIPC产品的落地进展。

后市展望：

海外AI应用继续推进中，而国内B端应用暂未出现相对较有竞争力产品，软件开发仍旧是B端应用扩展以及数字中国的抓手，仍旧看好该板块的配置价值。

A股三季度报告披露完毕，计算机板块机构持仓占比有所下降，而从收入和业绩上来看，计算机整体板块三季度收入与利润同比有所回升。

美国商务部工业与安全局（BIS）制裁新规或不利于海外算力在国内进一步拓展，利好国内算力产业链的发展，而计算机软件人工智能龙头公司在三季报业绩说明会上表示，限制新规对将大模型构建在海外算力龙头上的大模型厂商会产生较大影响，而公司已于2023年初与华为昇腾启动专项攻关。

由此可推断，限制新规或将提高高性能计算芯片进入中国市场的难度，未来国内AI等领域发展对国产芯片的依赖程度或将提升，利于国产算力产业链的发展，但上周海外AI芯片龙头公司向中国推出适合限制新规标准的算力芯片，具体影响尚需观察。

展望未来对于AI产业链或可以更为乐观一些，一方面，随着时间的推移我们看到算力逐渐趋于“高性价比”，与单位比特的通信成本不断下降类似，未来单位Token的推理成本也将不断下降，此外无论是GPU、交换机、光模块与客户需求相结合而越来越多样化、高性价比化；

另一方面，二季度以来开源大模型加速，在此背景下各类应用的开发门槛逐渐降低，应用端正在经历从量变到质变的过程，未来或将看到应用端百花齐放。

可重点关注软件龙头ETF与云计算ETF，软件龙头一方面会受到AI技术突破带来应用升级后的产品竞争力提升的逻辑催化，且AI应用牌照制更利于龙头企业，同时软件也会受到数字中国建设大逻辑的催化，此外数字经济是未来趋势，软件龙头公司正是垂直领域信息化推进的抓手。而云计算ETF包含算力与应用，更契合人工智能产业链主题。

软件龙头ETF（159899）跟踪中证全指软件指数（H30202.CSI），该指数选取中证指数体系内软件开发领域的前50名公司作为其成分股，涵盖基础软件、应用软件、网络安全、工业软件等各细分领域龙头，是数字中国、信创主题的直接受益标的，长期配置价值相对较高。$软件龙头ETF(SZ159899)$$招商中证全指软件ETF发起式联接C(OTCFUND|018386)$$招商中证全指软件ETF发起式联接A(OTCFUND|018385)$

云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数（930851.CSI），该指数选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司 A 股作为样本股，包含算力与应用，算力约占比50%（光模块、IDC、数据库、集成商），应用约占比50%（软件龙头+游戏+广告营销），是AI产业链算力与应用龙头集合。$云计算ETF(SZ159890)$

消费电子ETF招商（159779）

上周回顾：

上周电子整体板块继续上行，电子化学品、光学光电子、消费电子领涨。

上周申万一级行业电子板块上涨2.05%，对应到申万二级行业消费电子板块上涨2.15%，半导体板块上涨1.38%，电子化学品板块上涨3.56%，元件板块上涨1.95%，光学光电子板块上涨2.93%，其他电子板块上涨4.55%。

后市展望：

针对消费电子板块，维持前期观点，数据上下游终端需求暂未出现明显拐点，但公司估值已处于底部，且未来消费电子板块创新仍值得期待，维持配置建议。

2023年以来，全球消费动力持续疲软，智能手机、个人电脑等下游市场的销量继续萎缩，本轮周期内智能手出货量2022年底同比底部显现-17.14%，从2023年一季度开始同比负向略缩至-14.49%，至二季度负增缩小更为明显-7.24%。PC出货量同比数据2023年一季度探底-29.32%，二季度开始同比数据负向有所收缩-13.60%，且从环比数据来看，二季度PC出货量环比已转正为8.26%，全球半导体销售额9月份同比降幅缩至4.50%。

总结来看三季度以来手机/PC/服务器的需求有边际改善，暂未出现爆发性拐点，新赛道MR/自动驾驶/AI电脑/AI手机，积极变化不断落地，但确实构不成拐点式放量。而当前板块三季度业绩、收入同比继续下行，或盈利底部已现。

后续可关注手机、PC需求的回暖，从目前的环比数据来看，降幅已缩小到个位数，随着时间的推移，或拐点愈来愈近。目前针对2024年全球手机市场出货量增速转或正成共识，其中5G手机出货量有望实现两位数增长；而明年PC换机潮降至，PC换机周期一般为4-5年，从2020年下半年到2021年，PC处于消费热潮，出货量位于峰值，预期2024年下半年到25年，大量PC间将面临更换周期，从而引发新一轮换机潮，叠加众多PC厂商皆在研发AI PC。针对消费电子板块股价，经过2022年以来的持续调整，当前估值已相对较低，或已充分反映了当前板块的主要悲观因素，展望未来，随着手机、PC基本盘的修复，以及更高利润率、更高壁垒的XR业务产业链随着新产品发布估值重估，消费电子板块估值有望持续抬升，当前配置胜率或相对较高。

消费电子ETF招商（159779）跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数从沪深市场中选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。$消费电子ETF基金(SZ159779)$$招商中证消费电子主题ETF联接A(OTCFUND|016007)$$招商中证消费电子主题ETF联接C(OTCFUND|016008)$

半导体设备ETF（561980）

上周回顾：

上周半导体板块继续上涨，半导体设备与材料反弹幅度明显。

上周国内芯片制造龙头三季度业绩交流，提出公司全年资本开支预计上调到75亿美元左右（原指引为64亿美元，接近2022年水平），超出市场预期，或半导体设备与材料受此催化上行。从指数涨跌来看，上周半导体板块上涨1.38%，其中半导体设备上涨3.36%，模拟芯片设计下跌0.02%，数字芯片设计上涨2.02%，半导体材料上涨3.00%。

后市展望：

半导体设备材料从4月份以来回调至今，估值已相对较低，国产替代继续上行逻辑未变，当前时点配置价值较高。

半导体设备整体2023年3季度营业收入336.52亿元，同比32.16%，其中58.82%三季度同比收入大幅上行，三季度整体归母净利润合计66.55亿元，同比28.51%，同样其中58.82%比例公司归母净利润同比大幅上行。三季度半导体设备存货整体环比7.3%，合同负债环比增加0.29%，半导体材料整体存货环比4.93%，合同负债环比44.49%，存货与合同负债的增加，说明在手订单充足，内部可看到部分公司订单增幅明显，尤其是材料的合同负债。订单分化预计与下游客户下单节奏相关，尤其是先进逻辑、存储制程，尤其是三季度以来存储环节拐点显现，在供应增加过程中上游可直接体现为材料订单增加，表观数据上三季度材料整体合同负债环比大幅上行。尽管订单三季度数据已有所体现，但仍未包含完全，毕竟体现到报表已相对滞后，扩展节奏以及幅度或比我们预期更好。

中长期来看，国内半导体设备与材料受益于国产替代大逻辑驱动，相比半导体全产业链，仍有自身独立行情，且往后国产替代速度会加快，一方面是由于外围对国内限制趋紧，而半导体设备与材料是半导体产业的支撑环节，因此外围对国内半导体产业限制也围绕该板块展开，是最为卡脖子环节，国产替代需求最为迫切；另一方面，今年以来受全球半导体景气周期影响，半导体景气下行，晶圆厂产线未开满背景下加速验证国内设备材料，更进一步推进国产替代进程。而目前整体国产替代率仍旧较低，各种口径预估18%-20%左右，往2025年展望国产化率50%以上的目标来看，空间仍旧较大。当前估值相对较低，配置时机较好。

半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导体产业指数，中证半导体产业指数选取业务涉及半导体材料、半导体设备以及半导体应用的上市公司证券作为待选样本，按照过去一年日均总市值由高到低排名，优先半导体材料和设备类证券中选取排名前 40 的证券作为指数样本；若不足 40 只，则从半导体应用类证券中依次补充，使得样本数量达到 40 只。为保障该指数定位半导体设备材料，加权中约束半导体设备材料权重不低于75%。$半导体设备ETF(SH561980)$

电池ETF（561910）

上周回顾：

电力设备（申万一级行业）上涨2.67%，同期沪深300上涨0.07%、上证综指上涨0.27%，电池指数跑赢市场。

后市展望：

10月新能源乘用车渗透率持续提升，1-10月累计出口同比高增，根据乘联会数据，10月新能源乘用车零售76.7万辆，同环比+37.5%/+2.7%，新能源乘用车渗透率37.8%，同环比+7.6/+0.9%，2023年1-10月新能源乘用车累计零售595.4万辆，同比+34.2%，新能源车渗透率34.5%，同比+8%，10月新能源车出口11.2万辆，同环比+8.2%/+22.9%，2023年1-10月新能源车累计出口84.5万辆，同比+84.1%；

产业链价格看，电池级碳酸锂价格继续回落，依然需要观察后续需求的持续性情况；宏观环境看，海外暂停加息、美债利率回落，以及中美高层互动等，新能源相关板块有望受益，后续继续关注电动车销量情况、海外相关电池政策变动情况、产业链盈利情况，以及光储平价预期下储能需求释放情况。

电池ETF（561910）跟踪中证电池主题指数（931719.CSI），指数涵盖电池制造、核心材料、锂电设备、储能逆变器核心标的，为投资者提供便捷配置动力电池+储能潜力市场的有利工具。$电池ETF(SH561910)$$招商中证电池主题ETF联接A(OTCFUND|016019)$$招商中证电池主题ETF联接C(OTCFUND|016020)$

生物科技ETF招商（159849）

上周回顾：

医药生物（申万一级）上涨1.87%，同期沪深300上涨0.07%、上证综指上涨0.27%，生物科技指数跑赢市场。

后市展望：

第九批国家组织药品集中采购拟中选结果出炉，有41种药品采购成功，拟中选药品平均降价58%，集采腾笼换鸟关注创新方向，医保局未来将围绕药品的全生命周期来制定医药价格的形成机制，有望利好未来创新药价格预期，同时国产创新药出海方面持续推进，有望迎来较多催化；

海外映射角度看，阿尔茨海默用药可显著减缓具有阿尔茨海默病早期症状患者的认知与功能下降、延缓疾病进展，海外相关重磅治疗品种迎来突破，国内在研AD诊断试剂在多个靶点均有布局，在研治疗用AD药物也在推进，此外减肥药方面，FDA新批准减重适应症获批，减重疗效优异，减重适应症获批后销售额有望加速；

三季报后进入业绩真空期，关注医保谈判情况，长期看随着行业长期规范化发展，临床效果和商业化执行力强、刚需属性明显的创新药企具备成长空间，伴随医药板块投资逐步回归主业，业绩及发展预期有望更为清晰，医药板块估值及机构持仓低位的状态将持续改善，医药创新发展和国际化是长期方向，需求端受经济增长、收入提升、人口老龄化等推动未来具备增量，继续关注医药景气方向长期布局机会。

中证生物科技指数（930743.CSI）聚焦CXO、疫苗及创新药械未来景气度持续上行，建议逐步配置耐心等待趋势机会。$生物科技ETF招商(SZ159849)$

数据来源：中证指数、国证指数，截止时间：2023/11/12，指数过往业绩不代表未来表现，基金投资需谨慎。若基金资产通过港股通投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

风险提示：上述投资观点、看法根据当前市场情况判断做出，未来可能发生改变。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及本基金收益的保证。基金投资须谨慎。投资者在投资本基金前请认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，我们并不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。

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