市场回顾：
上周债市呈现短端收益率向上，长端向下的平坦化走势。周内发布的10月外贸数据和通胀数据偏弱，资金利率中枢稳定在政策利率附近，对长端利率构成利好。具体而言，上周一消息面平静，债市情绪偏积极，当天十年国债活跃券下行0.85bp。上周二，资金利率上行以及隔夜利率限价的传闻冲击债市情绪，当天十年国债活跃券上行1.6bp。上周三，央行加大逆回购净投放，市场对资金面的预期改善，同时国债招标需求较好，当天十年国债活跃券下行2.25bp。上周四，当天发布的通胀数据偏弱，但存单提价影响债市情绪，当天十年国债活跃券上行0.05bp。上周五，存单利率下行提振债市情绪，当天十年国债活跃券下行0.4bp。全周十年国债活跃券230018累计下行1.85bp，十年国开活跃券230210累计下行0.45bp。
资金面方面，受到政府债券发行暂缓以及财政存款投放影响，上周DR001平均利率为1.65%，前值为1.69%；上周DR007平均利率为1.82%，前值为1.96%。本周将有12500亿逆回购以及8500亿MLF到期，MLF的续作方式较为重要。
市场研判：
基本面方面，上周公布10月通胀数据与外贸数据，其中进出口数据冷热不均，呈现出口弱，进口强的特征，对债券市场影响相对中性；CPI增速再度转负，读数为-0.20%，主要是受食品价格拖累及需求偏弱的影响，展望未来通胀压力较低，我们认为由于服务消费修复完毕以及食品供需稳定，春节前CPI仍将在0%附近或负值区间震荡。
政策面方面，人民银行行长在金融街论坛年会上就学习贯彻中央金融工作会议精神发表讲话，提到将为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，完善住房租赁金融政策体系，推动构建房地产发展新模式。我们认为将创设新的结构性货币政策工具，以解决基础货币投放和房地产新模式转型的问题。
后市观点：
后市观点方面，我们认为当前债券市场的主要矛盾仍然是资金面,中长期依然看好债市表现。展望未来，我们认为资金利率可能持续运行在政策利率之上，非银与银行流动性分层可能加剧。基本面数据方面，预计社融与经济数据对市场影响不大，社融将再次确认实体信贷需求回落。本周需重点关注月中MLF续做情况。
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（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）
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