药店行业解读

Q：药店行业的门店数量和连锁化率有什么情况吗？
A：药店行业的门店数量正在逐步增长，头四家药店今年已经破了1万家店。从足迹的门店增长情况来
看，相较于去年上升了一个台阶。公司年报和公告都确认了后续会增加门店数量。整体行业的连锁化
率也在提升，这是一个基本面。
Q：药店行业的投资建议是什么？
A：我们认为药店行业有明确的进攻点。整个行业业绩的一个拐点主要来自门诊统筹推进的速度，而这
个拐点会使得药店受益于政策的改革。当药店能够刷门诊时，会有利于处方外流。虽然处方外流受到
处方流转平台和互联网医院的影响，但目前来看推进速度是可以期待的。另外，短期业绩也有拐点。
药店的门店增长带来了业绩的增量，而疫情的消化之后，行业回归到真正的增长态势。明年一季度将
是药店业绩拐点的催化点。所以我们认为药店行业是一个进攻点。
Q：药店行业的估值水平如何？
A：目前药店行业的估值水平是非常便宜的。申万三级下的药房指数的PE大约在19倍左右，与过去五
年相比处于历史低位。各大型药房的估值情况也不高，比如一封大约在26倍，allowingsobby dozen
otherArpit约为4倍，建制家为18倍。整个行业的估值是低估的。所以从估值的角度来看，药店行业是
一个有安全边际的板块。
Q：哪几家药店是值得关注的？
A：易峰、老百姓、大森林和一心堂是我们推荐的值得关注的药店。它们是占据先发优势的药店，相信
会抓住行业的利好和红利。它们已经破了1万家店，未来会在业绩稳健的情况下推进加盟业务和并购，
而全国性连锁的门诊统筹总部对接将产生明显的获利效应。这四家药店是标杆和龙头，非常值得期
待。另外，像坚持家、平民和华润健康等近年上市的药店也值得关注，它们的门店数量虽然不及前四
家，但其扩张带来的增量是最显而易见的。这些药店的估值溢价可能会较高。
Q：药店行业是否值得配置？
A：从估值、业绩边际向上和行业盘子扩增的角度来看，药店行业的估值还是被严重低估的。所以目前
来看，我们认为非常值得配置整个药店行业，同时也可以考虑投资这些公司。
Q：这几家药店是否会逐步把握行业红利？
A：我们认为这几家已上市的药店，经过多年的发展，占据了先发优势，相信它们也会逐步把握住行业
的利好和红利。