作为资产配置中的“安全垫”，债市震荡难免引起市场的忧虑，不少小伙伴会关心四季度债市怎么走？
先说结论，从基本面看，预计四季度总体处于弱复苏阶段，基本面弹性相对有限。10月PMI数据从前值50.2回落至49.5，结束连续4个月反弹趋势，再度回落至荣枯线以下，反映出经济复苏弹性仍然较弱，总需求并未呈现出显著扩张局面。不过，考虑到PMI调查时间点在财政政策发力之前，预计后续财政政策发力能够一定程度稳住当前总需求。在1万亿国债增发落地后，政策将进入效果观察期，进一步的刺激政策可能需要在12月政治局会议与中央经济工作会议2024年经济增速目标确定后制定并实施。
对于债券市场而言，市场的交易重心可能会转向货币政策以及国债增发后资金面情况。在1万亿国债增发以及特殊再融资债尚未发行完毕的情况下，11月利率债供给仍将远高于历史同期水平，叠加MLF到期规模较大情况下，央行如何应对是关注重点。预计央行对资金面的干预程度将明显提升，以防止利率债大量供给对资金面造成较大扰动，11月DR007预计将在1.80%~1.90%区间震荡，总体波动中枢或低于10月份。
总体来看，随着超预期财政政策落地，前期市场担忧已经落地，且在一定程度上被市场计价，预计短期长债利率偏震荡，短端继续修复。DR007在1.80%~1.90%区间波动假设下，当前短端品种仍有不同程度的超调，中短端仍将继续修复。对于10年国债收益率，1年MLF利率仍是有效的估值锚，当前10年国债高于MLF的幅度在15BP以上，长端估值仍然偏高。短期内市场对宽财政与宽信用的预期已较为充分，交易重心逐步转移到货币政策如何配合层面，预计长端品种呈震荡状态，存在一定交易性机会。
#中金：降准可期#$方正富邦富利纯债A(OTCFUND|006731)$$方正富邦睿利纯债A(OTCFUND|003795)$$方正富邦丰利债券A(OTCFUND|006416)$
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