债市一波三折，布局时点到了吗？

今年的债市走势可谓是一波三折，不少投资者也有点看懵了。不过没有只跌不涨的市场，自10月底以来，又出现了企稳反弹的迹象。现在距年底已经不远了，我们该如何看待债市后续的机会，布局时点又到了吗？

我们先从对债市影响最大的经济基本面说起。今年以来，宏观经济整体呈现温和复苏的形势，但近期出现了一些新迹象。从10 月经济数据来看，我国经济复苏状况有一定改善，但“M2-M1”剪刀差的扩大以及通胀的低位运行，反映出终端消费表现不强，当前经济的内生需求仍不足，内需仍待巩固。

总的来看，由于出口和通胀数据偏弱，基本面弱修复的预期并未出现明显的反转，市场重新降低了经济复苏预期的斜率，债市可能面临一定利好。

我们从权益市场的表现也能看到，市场的风险偏好并没有继续抬升，开始趋于谨慎。这样的经济基本面和市场情绪，有望对债市情绪起到正向支撑的作用。

万家民瑞祥和基金经理周潜玮也认为，债市在三季度的调整中已经充分释放了各种风险，目前已经具备了一定的配置价值。

值得一提的是，债券投资的收入，主要来源于票息收入和资本利得，其中票息收入比较稳健，长期来看能够贡献较为固定的收益，因此债券类资产也能较好地满足了底层资产配置的需求。

万家民瑞祥和是一只投资者较为关注的基金，采用哑铃型的持仓结构，底仓主要以高等级信用债的票息打底，杠杆则是利用长期限、无信用风险的利率债进行波段交易。据2023年三季报显示，报告期内组合根据权益市场的表现，5%仓位范围内调整可转债的投资比例和行业分布，在波动率可控的前提下适当增强净值的收益弹性。

总的来说，今年以来债市虽然波动，但后续随着利空的消化和估值吸引力的提升，债市的机会或已大于风险，值得大家更积极一些。对于以资产配置为目的的投资者来说，“不折腾”可能是更明智的选择。

$万家民瑞祥和6个月持有债A(OTCFUND|009338)$$万家民瑞祥和6个月持有债C(OTCFUND|009339)$