梁超,拥有10年证券从业经验, 2022年开始管理组合,曾任西南证券分析师、国信证券首席分析师,2021年3月加盟鹏华基金,现担任权益投资二部基金经理,代表产品为鹏华成长价值混合和鹏华汽车产业混合。从业以来,梁超持续在汽车业、制造业领域深耕,在投资研究方面有着自己的独到见解。本期,梁超将为大家带来“从汽车到制造投资理念与策略” 的深度分享。



1、我的认知更多聚焦于大制造或汽车领域,围绕能量和信息以及其他技术创新带来的变革展开,变革带来竞争格局变化,从而延伸到投资机会。

2、投资是认知格局的兑现,一方面我会紧密跟踪社会的变化并延伸到投资或网络资产价格的变化;另一方面,我会去挖掘变化背后的规律,并且利用这些规律去推荐未来会有潜在变化的方向或是领域,通过提前预判,去挖掘投资机会。

3、不管是汽车还是整个大制造领域,所有运载工具都面临着电动化、智能化的大趋势,背后就是能量和信息的变化规律。

4、汽车当下正处于百年未有之大变局,也是百年汽车工业电动化、智能化相叠加带来了巨大变革。

5、四个领域值得重点关注及把握:一是中国汽车工业份额的大幅提升;二是汽车硬件的创新;三是汽车能量或能源变革;四是汽车智能化带来创新空间的大幅提升。


Q1:能否请您给大家简单介绍一下,当前我国汽车行业的投资关注点主要是什么? 

    梁超:我总结为四个领域,第一个是进口替代,即从中国面向全球。

    第二个是汽车创新。比如汽车硬件的创新,之前讲到的一体化压铸,模块化底盘,汽车电子化渗透率的提升,就像人需要有更强壮的身体一样,车也需要有更好的底盘、更好的硬件去适应能量和信息的变革。

    第三个是电动化。电动化也包括未来氢燃料等新的燃料形态带来的创新机会和空间,像纯电动或插电虽然前期经历了比较快速的发展,这两年处于调整或供过于求的消化过程中,但是经历过这个阶段后仍然会有机会。

    第四个是汽车智能化。我认为发展空间最大的就是汽车智能化,我们可以去畅想汽车成为第三或第四生活空间,这个空间可以延伸出很多机会或是很大的创新,比如直播场景,我们以后可以从直播室向大巴或房车等未来新的汽车形态上去迁移,这也是汽车潜在的空间;再比如我们客厅的功能以后也可以向汽车上进行延伸,这是未来汽车一些新的投资机会。智能汽车,尤其是无人驾驶之后的汽车创新潜在空间,会延伸出比较大的机会。

    简而言之,我认为四个领域值得重点关注及把握:一是中国汽车工业份额的大幅提升;二是汽车硬件的创新;三是汽车能量或能源变革;四是汽车智能化带来创新空间的大幅提升。


Q2:您认为目前新能源汽车行业的整体估值如何?后续对于普通投资者而言,是否仍有投资空间?

    梁超:短期内整个新能源板块回调比较大,主要原因在于新能源汽车产能和需求的供需格局发生了大的变革。过去几年因为新能源汽车初步爆发增长,产能跟不上。过去两年产能大幅增长后,我们的需求虽然也保持中高位数稳定增长,但是增速小于供给,这两年都处于一个产能过剩或暂时过剩消化的阶段,等这个阶段消化完后,我认为汽车行业的电动化或新能源汽车领域还会出现新的投资机会。


Q3:从您的角度出发,您为什么会选择在制造业中挖掘投资机会?您认为如何在制造业中挖掘投资机会?

    梁超:汽车本身也是制造业细分领域,关于整个大的制造业我的投资思考分为两个方向。

    第一是自上而下。一些快速增长的产业或新产业诞生的时候需要一些设备的投入,方方面面需要制造业的支持,比如上游的零部件,再往上游的原材料供应,这会延伸出制造业某个细分领域的投资机会。

    第二是自下而上。一些优秀的制造业公司并不依赖于单一赛道的景气度,它们会依托下游的需求增长进行产业延伸,把自己的产品向单一平台型公司去拓展,这类制造业公司也有比较大或比较好的投资机会,也是我重点关注的领域。

    我在管理产品过程中,除了汽车行业,也会挖掘到一些制造业其他领域的机会,比如船舶或者和纺织服装相关的设备领域,会跟随下游景气度周期进行波动,在景气周期低点位置向下风险可控的情况下,我会提前进行一些布局。


Q4:今年以来市场较为震荡,作为公募基金投研人员,面对这种市场波动,产品净值存在下跌和回撤,除了操作端用专业的投资能力和风控能力进行调整,您是如何保持平稳的投资心态?

    梁超:首先,我个人的风险偏好比较低,通俗地说就是比较谨慎的人,所以平时我所管理产品的标的配置有两大特点:第一,相对比较分散,但是在我自己熟悉的领域会稍微集中一点;第二,买入的位置会相对比较低。

    我认为独立思考能力是投资中很重要的品质,不能过多受市场投资风格或景气周期的干扰,所以我买的投资标的总体风险比较低。因此,我的产品净值波动不会特别大,在市场特别不好的情况下,风险还是可控,相对收益仍然比较明显。

    所以,近期我在投资过程中没有特别大的心理压力,这和我的持仓以及投资风格息息相关。目前鹏华汽车产业混合的投资可能会相对集中一点,因为这是我比较熟悉且擅长的领域,我比较有信心能够做好,所以整体上压力不会太大。

    但也不排除后面真的遇到压力特别大的情况或者投资风格和市场风格极度不匹配的情况,到那个时候我可能也会像大部分基金经理一样,通过运动、看书、反思去思考这些问题。因为我在成长过程中经历过很多波折和风险,所以我对自己的抗风险能力比较有信心。


Q5:您旗下掌管着鹏华成长价值混合、鹏华汽车产业混合两只基金,其中鹏华汽车产业混合成立于今年3月,致力于挖掘在汽车产业升级背景下的优质企业,能否请您和大家具体分享一下这两只产品的投资策略和目标?

    梁超:我管理着两只产品,一只是鹏华成长价值混合,另一只是鹏华汽车产业混合。

    鹏华成长价值混合是基于全行业资产进行配置,我会对各行业进行比较,选取投资机会更明显的领域进行集中配置,同时也会结合自己的从业经验和能力圈,比如我更偏向于汽车或大制造领域,会以更多仓位去挖掘其中的投资机会。

    此外,对于全行业基金,我更多会结合对科技创新以及世界发展规律的认知进行一些配置,比如我刚才提到能量和信息是社会科技创新的两大核心要素,包括物流、人流、信息流、资金流等全要素生产率下各要素的流动,都是未来创新的方向,会衍生出比较大的投资机会。实际上,科技创新也是围绕着能量、信息、创新的领域,包括过去几年大家挖掘比较多的新能源投资机会以及今年的人工智能,新能源是能量新形式、新形态的创新,而人工智能则是智能化、信息化、数字化、要素化,也是一种信息的变革。除了围绕着能量、信息的变革外,我也会去挖掘物流、人流、资金流这些要素的流动,在有大的投资机会的情况下进行一些配置。我认为要素流动的创新或加速依托于更好的平台,像新老基础设施建设也存在投资机会,所以我也会配置新基建和老基建这些基础设施的建设,去支持要素生产效率提升带来的变革机会。以上是我关于鹏华成长价值混合这只全行业基金的配置思路。

    总体而言,我的配置思路和投资风格与我偏谨慎的性格相关,我会选取这些创新所带来的投资机会领域中风险偏好、估值、股价相对位置、市场认知水平相对比较低,且安全性比较高的标的进行配置。同时,我也会去把握一些创新的核心主线、核心矛盾所带来的空间比较大、赔率特别高的标的,适当舍弃对估值的权重去进行配置。所以,对于全行业基金,我的配置思路就是均衡,围绕要素或社会创新领域加大权重,同时结合我自身的投资风格,选取安全性比较高的投资标的,如果是核心创新领域的标的,会加大弹性赔率的权重。

    我管理的另一只产品是鹏华汽车产业混合,汽车投资的大框架我谈的比较多,就是进口替代或中国自主品牌崛起,汽车硬件的创新,汽车能量和信息框架下的创新,这些都是比较宽泛的投资思路。实际上,还可以具体细化,比如中国汽车自主品牌崛起,到底什么样的车企未来能走出来承接自主崛起的重任,这也是我在进行汽车产业配置过程中重点去考虑的问题。

    另一方面,不管是能量和信息的变革,还是汽车底座硬件的变革,什么是真实的变革?就是会给汽车未来创新和汽车工业发展做出真实贡献的变革,而不是昙花一现的创新,这需要重点去判断,因为延伸到投资,两者投资机会的大小会完全不同。

    我的鹏华汽车产业混合基金会重点围绕汽车领域四大方向进行配置。我认为未来中国的汽车份额会有大的提升,汽车的价值量也会有大的提升,我相信这只产品未来投资的潜在机会也非常大。所以,我会更集中地把握住我认为有投资机会的个股、公司或细分赛道的机会,它的波动可能会大一点,但是我相信它面临的潜在机会也非常大。


Q6:过去25年,中国公募基金规模实现了从0到27万亿的跨越式发展,并且为投资者取得了良好回报,但依然存在“基金赚钱,基民不赚钱”的怪圈。作为优秀的投资人员,从专业角度,您认为普通投资者投资基金最大的难点和瓶颈是什么?有没有很好的建议?

    梁超:实际上,投资和我们的生活息息相关。我认为这个社会没有躺赢,不管是投资还是其他方面,你都需要去深入了解。基金经理的工作本质上是代客理财,在选择基金经理时,你需要了解你投资的基金管理人的投资风格以及能力所在,你才能够把资金委托给他。你委托的目标为是为了把握住一些领域的投资机会,但只有充分准备和了解后,你的持有周期才会更长,才会拿得更放心。

    大部分基民在买基金时对基金经理或市场风格了解很少,这会导致我们涨的时候就想去追,跌的时候就想去卖,最后投资结果并不太理想。将投资周期拉长来看,往往我们投资时间更长,投资效果可能会相对更好一点,但前提是基金经理的投资风格和你的投资理念和预期收益相匹配。

    此外,还有一个很重要的原因,投资人受市场风格影响比较大。追涨杀跌是所有投资人所面临的一个很大的潜在缺点,因为投资本身是反人性的,你需要克服自己的人性,才能够获得超额收益。所以,我建议选取和自己风格相匹配,且历史上风格比较稳健的基金进行持有。比如,对于阶段性持有,你可能需要弹性大的产品,对于更长期的持有,你需要更稳健的产品,总而言之,大家应该选择和自己的预期收益、投资风格相匹配的投资人去进行投资。


以上观点仅代表基金经理个人观点,不代表基金管理人观点,不构成实际投资建议,也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险,投资需谨慎。您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。

$鹏华汽车产业混合发起式C(OTCFUND|017219)$$鹏华汽车产业混合发起式A(OTCFUND|017218)$$鹏华成长价值混合A(OTCFUND|009330)$

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