市场回顾
10月债市收益率整体继续上行，收益率曲线平坦化。具体来看，截至月底十年国债利率小幅上行，十年国开债利率持平，一年国债利率和一年国开债利率均有一定上行。
10月债券市场的关键驱动因素是政府债券供给和资金面紧张。9月底资金面一度小幅转松，但国庆假期之后，资金面紧张情绪开始发酵。由于政府债券发行规模较大，叠加资金面偏紧，一级市场上地方债出现“发飞”的情况，对二级市场情绪形成较大扰动。此外，10月底国债增发预期开始发酵，也对债市形成一定扰动。
但自10月20日开始，央行明显加大公开市场投放力度。与此同时，特殊再融资债资金开始投放，因而下旬资金面紧张情绪有所缓解。此外，伴随着国债增发，市场对央行货币政策对冲的预期也明显升温，债市悲观情绪得到一定缓解。
市场展望
展望11月，债券市场的表现或主要受国债增发和央行货币政策影响。10月底财政部确认增发1万亿国债，年内发行完毕，从发行形式上看，若以扩大11-12月单只国债发行规模的方式来进行，有望对商业银行表内的冲击相对减少；从政府债券的净供给规模来看，11-12 月预计月均规模较10月份有一定回落，因此政府债券供给的冲击也可能相对较小。
综合来看，11 月份政府债券供给和资金面对债券市场的影响预计会有所弱化，主要利空因素在9-10月已经得到较大程度的释放。而投资者对债券市场走势普遍较为悲观，公募基金久期降低至较低水平，分歧度也明显回升，市场交易拥挤的状况已经有了较为明显的缓解。此外，关键期限利率与政策利率的利差处于年内较高水平，债券静态价值也有较好的修复。因此，若央行货币政策有力对冲国债增发，资金面回归中性水平，则债市可乐观一些。
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