摘要：本周上证指数涨0.51%，保险板块涨0.79%，跑赢市场。估值方面，截至11月17日收盘，保险指数PB-LF为1.16，处于历史2.81%的估值分位数水平。后续板块股价的主要催化因素预计仍在于资产端，11月17日金融机构座谈会提出“继续加大政策落实和工作推进力度”，后续更多的利好政策有望加速落地，进而利好保险股的估值修复。同时当前保险股的估值处于历史较低位置，而Q4通常会迎来风格切换行情，低估值低持仓的保险板块在Q4获取超额收益的概率较高，看好保险板块后续的投资机会。
一、周行情回顾（1113～1119）
1、市场行情回顾
上证指数报3054.37点，涨0.51%；深证成指报9979.69点，涨0.01%；沪深300报3568.07点，跌0.51%；创业板指报1986.53点，跌0.93%。
2、保险板块回顾
本周保险指数886055收盘4293.81点，涨0.79%，跑赢市场。截至11月17日收盘，保险指数PB-LF为1.16，处于上市以来2.81%的估值分位数水平。
3、保险板块主要观点
资产端仍是后续催化板块股价的主要因素。本周保险股股价有所回暖，主要是由于中美关系缓和等利好带动资本市场情绪有所改善所致。本周随着亚太经合组织第三十次领导人非正式会议成功召开，有望推动中美关系迎来缓和，进而有助于推动资本市场环境改善和情绪修复。后续板块股价的主要催化因素预计仍在于资产端，11月17日，中国人民银行、金融监管总局、证监会联合召开的金融机构座谈会中提出“继续加大政策落实和工作推进力度；要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定增长”，预计后续更多的利好政策有望加速落地，进而利好保险股的估值修复。同时当前保险股的估值处于历史较低位置，而Q4通常会迎来风格切换行情，低估值低持仓的保险板块在Q4获取超额收益的概率较高。因此随着资产端环境改善和市场风格切换，保险板块有望迎来反弹行情，建议左侧积极布局。
二、投资建议
1、行业资讯
1）上市险企披露2023年10月保费数据
10月当月各上市险企的总保费收入增速分别为：中国人保（ 1.9%）、中国平安（-0.3%）、中国人寿（-6.4%）、中国太保（-8.7%）、新华保险（-10.6%），各上市险企的保费增速继续分化。对于寿险业务，10月当月各上市险企的寿险保费增速分别为：平安人寿（-1.0%）、中国人寿（-6.4%）、人保寿险（-8.4%）、新华保险（-10.6%）、太保寿险（-25.3%）。对于财险业务，10月当月各上市险企的财险保费增速分别为：太保财险（ 10.3%）、人保财险（ 3.8%）、平安财险（-0.5%）。
点评：各寿险公司的保费增速延续下滑，主要是由于客户需求阶段性疲软以及公司的业务重心逐渐向2024年倾斜等因素所致。财险保费增速延续分化，预计仍主要是非车险业务增速分化导致的。
2、投资思路
本周保险股股价在前一周的大幅调整后有所回暖，主要是由于中美关系缓和等利好带动资本市场情绪有所改善所致。过去10年中，保险板块在Q4的股价表现主要取决于资产端的权益市场和利率水平表现，因此预计后续板块股价的主要催化因素仍在于资产端。11月17日，中国人民银行、金融监管总局、证监会联合召开的金融机构座谈会中提出“继续加大政策落实和工作推进力度；要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定增长”，预计后续更多的利好政策有望加速落地，进而利好保险股的估值修复。同时当前保险股的估值处于历史较低位置，而Q4通常会迎来风格切换行情，低估值低持仓的保险板块在Q4获取超额收益的概率较高。因此随着资产端环境改善和市场风格切换，保险板块有望迎来反弹行情。建议积极关注三季报结束后4季度保险板块的投资机会，增加对于保险板块的配置，如投资于保险板块的ETF。
3、操作建议
从安全边际来看，2023年11月17日保险指数886055收盘4293.81点，PB-LF仅为1.16，在三年内的百分位点为15.82%，在五年内的百分位点为9.48%，在上市以来的百分位点仅为2.81%，具有较高的安全边际。资产端方面，近期利好信号持续释放，本周央行、金管局、证监会三部门联合召开的金融机构座谈会中提出“继续加大政策落实和工作推进力度”，预计在中美关系缓和及利好政策加码等内外部因素的推动下，A股有望迎来反弹，进而利好保险公司资产端修复；叠加年底市场通常会迎来风格切换行情，保险作为低估值的价值板块有望获得超额收益。同时在板块负债端短期处于数据“真空期”阶段，预计后续资产端是提振板块股价的主要因素，建议积极关注当前保险板块的投资机会（建议关注鹏华中证800证保ETF515630、鹏华中证800证券保险A160625、鹏华中证800证券保险C015693）。
以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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