近期华为、苹果、小米等科技大厂频频发布新品，掀起了一波换机潮。与此同时，A股消费电子公司三季报交出了颇为亮眼的成绩单，板块的成交活跃度也在明显上升。
作为曾经A股表现最好的板块之一，消费电子板块从2021年中开始估值持续走低，目前国证消费电子主题指数估值已处于历史低位，在新一轮需求和技术创新的驱动下，消费电子会迎来下一个黄金周期吗？
对此，摩根士丹利基金权益投资部总监助理、大摩现代服务混合（A:014246/C:014247）基金经理徐达带来了最新观点。
消费电子本身是一个刚需赛道，兼具消费和科技双重属性，但站在某些时点，它也有一定的周期性。比如前两年大家对智能手机领域的创新比较悲观，认为新产品没有什么太大看点，再叠加宏观经济比较疲弱，消费动力不足，导致换机的热情有所降低，因此我国手机的销量也在过去连续两年出现了比较大的下滑。
今年三季度以来手机换机数据出现明显修复，最主要原因是产品的创新让消费者觉得可以买单了，比如华为、苹果、小米等新机的密集发布，让消费者有了更多选择。从产品的创新点来讲，除了影像、光学方面的创新，还有钛合金中框、AI手机等的更新换代，用户体验有望持续提升。种种迹象表明，消费电子行业的新一轮技术创新周期正在来临。产品的创新周期一旦开启，将减弱消费电子原本的周期性，或者延长上行期的持续时间。
除了新技术在智能手机上的应用以外，消费电子的另一大细分行业MR的发展同样值得我们关注。
以苹果 Vision Pro和Meta Quest 3为代表的MR产品，目前都已经实现了光学、显示与交互核心技术集合等多维度功能的创新。从Quest 3目前在海外的销售情况来看，消费者的购买意愿比较超预期，这也说明了MR这类产品还是有一定的刚需。与此同时，预计空间计算也会出现更多新的应用场景，有望进一步刺激需求。长期来看，虚拟现实相关设备不论是在C端还是B端的渗透率都还处于极低水平，提升空间巨大。
总体而言，我们看好消费电子板块有望迎来复苏。一方面，目前该行业的估值水平整体较低，修复空间较大。另一方面，技术创新周期的来临也将驱动消费电子行业新一轮的成长。
今年以来AI方面的应用颇受关注，我们认为软件和硬件的升级往往是互相交织的，如果在软件端和应用端有较大突破，那么在硬件端的升级也不太可能会缺席。我们会重点关注消费电子行业的硬件端，包括MR、VR等新兴产业，以及其他一些有较大颠覆性创新的领域，比如3D打印等新材料新技术方向。
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$大摩现代服务业混合A(OTCFUND|014246)$
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