近期，美国劳工部公布了最新的物价数据。10月美国消费物价指数同比上涨3.2%，环比持平，低于市场预期。市场普遍认为，美联储加息已经进入尾声。
虽然现在还无法断定美联储何时会最终停止加息，但未雨绸缪，不如让我们一起梳理一下潜在的投资机会。
若美联储结束加息，将如何影响A股？
自2022年3月份以来，美联储已经累计加息11次，累计加息幅度达525个基点，联邦基金利率目标区间达到5.25%至5.5%之间。不过，随着美联储结束加息的预期临近，A股市场或将迎来更好的外部环境。从短期来看，美联储暂停加息将从以下几个层面影响A股市场：
1、美债收益率下行，市场风险偏好提升。随着加息进入尾声，近期，有着“全球资产定价之锚”之称的美国10年期国债收益率从高位快速回落。Wind数据显示，10月份，美国10年期国债收益率一度升破5%，创近16年来的高位。不过随着美联储连续两次宣布暂停加息，截至2023年11月15日，10年期国债收益率快速回落到4.53%。美债收益率的下降一方面将显著降低无风险资产的吸引力，使得权益类资产的吸引力上升，缓解A股市场的压力；另外一方面，美债收益率的下降，将缓解人民币汇率贬值的压力，提升中国资产的吸引力，有助于外资重新回流A股。
2、外需压力缓解，企业盈利修复动力增强。2022年以来，中国对美出口增速持续下降，一定程度上也对A股上市公司的盈利产生影响。美联储加息进入尾声，或将在一定程度上能够缓解外需下滑的局面，国内企业盈利修复和经济复苏的动力有望进一步增强。
历次美联储加息尾声，A股市场如何演绎？
复盘历史数据，从长周期来看，美联储加息/降息和A股的走势并无直接的关系。Wind数据显示，1990年以来，美国经历了多轮加息和降息周期，在加息和降息区间，A股市场并无明显的涨跌规律。因此从长周期的视角来看，美联储货币政策调整只是外因，A股市场的走势更多受到国内经济基本面和政策周期的影响。
数据来源：Wind，统计区间：1990年1月1日至2023年11月15日。历史数据仅供参考，不代表投资建议，也代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。
不过，从短期来看，在美联储加息结束后至首次降息日，上证指数整体上呈现上涨态势。Wind数据显示，1990年以上，在美联储四次加息结束至开启降息周期期间，上证指数均出现上涨行情，其中涨幅最大的是在2006年至2007年间。最近的一次加息结束是在2018年12月，当期加息结束后，A股市场同样迎来一波较长时间的上涨。
数据来源：Wind，统计区间：1995年2月1日至2019年8月1日。历史数据仅供参考，不代表投资建议，也代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。
哪些行业或迎来配置机会？
明年美国大选背景下货币政策持续收紧的概率极低，除去国债供给的因素外，美债收益率高点已经比较明确，这对全球股市的压制作用会持续降低。同样通过复盘历史数据会发现，在美债收益率见顶，美联储加息迎来尾声的背景下，以创新药、科技（TMT）等为代表的成长板块一般有望受益。
大摩健康产业混合的基金经理王大鹏表示，美联储加息顶点或已基本确立，美债利率下行，对港股及创新药为代表的成长板块的压制缓解，国内经济政策的空间进一步释放，也有利于提升权益市场的风险偏好。具体方向上，我们相对看好创新条线，包括CXO、创新药板块；以及院内诊疗复苏方向。
大摩进取优选股票的基金经理缪东航认为，目前美国的财政赤字已经处于历史高位，扩张性的财政政策估计难以为继。如果强势美元得以终结，那么A 股或将迎来反弹。另一方面，华为在科技领域取得的一系列突破，将大幅提升市场对中国科技产业的信心。随着中国科技产业的崛起，中国经济有望在地产行业低迷的情况下，实现产业升级和经济的健康发展。
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