上周市场回顾
上周召开中央金融委员会会议，强调着力提升金融服务经济社会发展的质量水平，全面加强金融监管，完善风险防范、预警和处置机制，加快建设金融强国，金融领域防风险、强监管提到新的高度。此外本周房地产三个不低于政策的提出，深圳二套房首付比例下调等，以及上周金融机构座谈会提及满足不同所有制房企合理融资需求，都旨在从供需两端提高信心，稳定房地产政策，后续继续关注相关政策落地出台。
上央行公开市场净投放 4060 亿元。全周累计逆回购投放 21670 亿元，到期 17610 亿元。上周隔夜资金价格下行。上周存单净融资减少，发行利率小幅下降仍居高位。同业存单发行量为 3345.5 亿元，较前值减少 4490.2 亿元；净融资-1061.7 亿元，较前值减少 2849.5 亿元。加权发行利率 2.56%，较前值下降-2.1BP。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周央行公开市场继续净投放，隔夜资金供求均衡，回购利率稳中小降。但金融机构座谈会中提到优化资金供给结构、盘活存量金融资源，总量政策预期的下降使得市场对货币宽松政策下资金利率回到政策利率附近的预期打破，存单和利率债收益率迅速上行。本周短端利率上行幅度更大，曲线走平。综合来看，1 年期国债收益率上行 21BP 至 2.33%，10 年期国债收益率上行 5BP 至 2.70%；1 年期国开债收益率上行 10BP 至 2.48%，10 年期国开债收益率 上行 6BP 至 2.77%。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周信用债发行和净融资增加。信用债发行量为 3073 亿元，较前值增加 833 亿元；净融资 393 亿元，较前值增加 245 亿元。上周信用债收益率上行。具体来看，1Y、3Y、5Y 期收益率上行 2-6BP。从绝对收益率水平来看，目前处于 40%分位数以内，分位水平较前值上升。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周主要事件
一、召开中央金融委员会会议
会议审议通过了推动金融高质量发展相关重点任务分工方案。会议强调，要着力提升金融服务经济社会发展的质量水平，在保持货币政策稳健性的基础上，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，围绕做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，抓紧研究出台具体政策和工作举措，把握好时机、节奏和力度，扎实推动金融业开放行稳致远，促进金融业更好发展壮大。
要全面加强金融监管，压紧压实金融风险处置责任，加强部门协同和上下联动，在持续加大存量风险化解力度的同时，强化源头管控，深化相关领域改革，完善风险防范、预警和处置机制，共同把防范化解风险任务抓实抓好。要坚持党对金融工作的全面领导，切实加强金融系统党的建设，发挥各级党组织战斗堡垒作用，强化高素质干部人才队伍建设，按照分工方案要求严格履职尽责，全力推动各项任务落地见效。
本周观点
上周大行缺负债、小行缺资产行情继续演绎，政府债发行吸收大行流动性，尽管央行公开市场继续净投放，但仍未能弥补大行缺口，存单和利率债收益率上行，曲线进一步走平。
信用债则在配置力量驱动下，上行幅度有限，信用利差被动压缩。随着金融机构座谈会提及加强信贷均衡投放、满足不同所有制房企合理融资需求以及年底政治局会议和中央经济会议召开基调大概率偏向稳增长，后续宽信用发力利率有上行风险，但在控总量政策导向下，利率上行风险可控。
短期关注即将公布的 PMI 数据，中期市场波动方向仍将围绕经济增长及通胀开展，中长期持续关注基本面出清状况、政策执行效果，以及货币政策对稳增长的支持方式。
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