周五（11月24日）股价冒尖，突破关键压力位，形成上行趋势，还差个回踩确认。
目前可以列入【走出底部】列表，重点观察。回踩确认+基本面有预期的话，择机上车。
基本面情况，咱们做个扫描。
三季报，前三季度实现营收110.12亿元，同比-7.54%；归母净利润21.01亿元，同比-30.22%；扣非净利润19.51亿元，同比-33.37%。对应Q3营收35.94亿元，同比-2.74%、环比-5.59%；归母净利润6.18亿元，同比-22.48%、环比-26.44%；扣非净利润5.75亿元，同比-30.97%、环比-27.12%。Q3以来多数维生素价格延续跌势且公司管理费用、财务费用环比增长拖累业绩表现。
业绩并不好看，单季度也没有明显的改善预期。走出趋势的难度大。继续看其他方面。
下游需求
由于需求端疲软，维生素价格持续低探。维生素VA、VE以及主要氨基酸蛋氨酸下游最大应用领域均为动物饲料（平均在70%左右），在饲料中维生素和蛋氨酸的含量较少，分别为0.6%和1.5%。下游客户在环境较好时对维生素和蛋氨酸的价格不敏感，但在环境较差时，则会适当调整维生素添加量及进行相应饲料及其添加剂、辅料的库存管理，23年以来，上市猪企陆续宣布将以保障现金流水平为目标缩减成本。
需求量方面，生产惯性增长+生猪企业产能继续释放有望保障维生素稳定销售，根据iFinD，9月末能繁母猪存栏量为4240万头，相对于4100万头正常保有量仍多出3.4%；
价格方面，VA和蛋氨酸价格已进入市场底部，中小企业没有成本优势，底部经营困难，券商预计后续下跌空间有限，VE供需格局相对较好，预计随着四季度春节采买旺季以及后续消费回暖带动维生素等需求同步提升，进而带动价格和销量的回暖。
下游需求也不理想，量价回升只是个期望，逻辑不扎实。
毛利润环比小幅下滑，主要系三季度公司维生素产线停车检修。此外，由于维生素市场库存量较为充足，产量下滑未对价格形成足够支撑。
三季度，国内维生素市场依旧偏弱运行，价格低位整理。一至三季度价格以下跌为主，行业持续去库存，券商预计四季度出货压力环比减弱，或带动价格回升。
蛋氨酸方面，三季度国内厂家停产检修、国外多个厂家进行减产，蛋氨酸呈先跌后持续上涨的走势。据Wind，截至10月27日，2023Q4蛋氨酸平均价格达20.63元/千克，环比+15.25%，预计四季度蛋氨酸保持稳中上调的趋势。
11月蛋氨酸价格继续上行。终于有了一点像样的利好。
产业链一体化，扩产项目
公司在建项目较多，截至三季报，公司在建工程54.10亿元。
营养品板块中，蛋氨酸方面，公司蛋氨酸二期25万吨产能中剩余15万吨产能已基本建设完成、准备试车，合资建设的18万吨液体蛋氨酸（折纯）项目投入建设，我们预期未来达产后公司蛋氨酸产销量有望相应增加；此外，牛磺酸、维生素B5等产品也按计划推进。
此外，香精香料板块中的薄荷醇项目、高分子新材料板块中的PPS等项目、原料药板块产品结构的调整升级也有序推进。我们预计这些在建项目的陆续建设及投放，有助于进一步丰富公司的产品体系，实现产业链的延伸，推动公司可持续高质量发展。
那么问题来了，既然产品的库存充足，行业产能过剩，为什么要大笔扩产？
这个问题困扰了好一会儿，在公司的年报中找到了解释，主要为了如下几个目标：
规模效应；打破国外垄断；一体化、市场协同为基础，继续发挥现有产品的竞争优势，同时快速发展战略产品，不断丰富产品品类，提高产品的综合竞争力。
行业的竞争主要是规模竞争、成本竞争。这和前文“VA和蛋氨酸……中小企业没有成本优势，底部经营困难，券商预计后续下跌空间有限”的逻辑对上了。
是否和牧原、安琪酵母有点相似？区别在于，安琪酵母已经进入寡头格局，而牧原是跟行业内巨头抢占市场，新和成则是开放式竞争，新人不断进场。
资金增减持
北向资金增持。
大股东增持。三季报，公司同时公告控股股东新和成控股公司拟在6个月时间内增持公司股份2-3亿元，彰显公司持续稳定发展信心。
员工增持。截至2023年9月25日，公司第四期员工持股计划通过二级市场竞价交易方式购买公司股票共计29,528,181股，占公司现有总股本的0.9553%，成交总金额479,442,157.08元（不含交易费用），成交均价约为16.2368元/股，公司第四期员工持股计划完成标的股票购买。第四期员工持股计划所获得标的股票的锁定期为12个月。
有意思的是，11月11日公告，公司第三期员工持股计划持有的公司股票已全部出售完毕。（1215万股，占流通股的0.4%）
第三期员工持股计划已于2021年2月26日完成公司股票的购买，通过二级市场竞价交易方式购买公司股票共计8,442,935股，占公司当时总股本的0.39%，成交金额为303,710,918.74元，成交均价约为35.97元/股。公司2020年、2021年年度权益分派实施后，公司第三期员工持股计划持股数量增加至12,157,826股，占公司现有总股本的0.39%。（折合24.98元/股）
经2021/5/19和2022/5/25两个财年度分红后（均为10转2派7.0元），实际持股数增加为1215.78万股，实际持仓成本降低至约24.02元。
从股价和存续期增加1年的表现来看，第三期员工持股计划大概率不赚钱，即使赚也很有限。
往前追溯的话，发现新和成有搞员工持股计划的传统，第一次、第二次都是大赚的，第三次被套了，即使延期1年还是不能挽回损失。趁着股价低，又搞了一波。
素材很碎，涉及的细节很多。小结以下，公司四季度有需求改善的续期，和一点迹象（蛋氨酸10/11月价格上行），但逻辑还不够扎实，需要看到更多品类的上涨。公司近期股价上涨，资金面的因素更大一些。
股价已新高突破，等回踩确认。如果能确认的话，考虑建观察仓。
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