我们来看最新的《一周策略》。
中金公司：对后续市场表现不必悲观，继续关注结构性配置机遇
中金公司指出，10月底以来的市场反弹得益于投资者风险偏好改善背景下的估值回稳，建议关注以下几个方面的变化：1）逆周期调节政策仍在加码过程中；2）前期美元指数、美债利率给A股市场带来的影响有所缓解；3）A股估值仍处于历史较极端水平，未来有较大修复空间。
展望后市，虽然近期A股市场在前期持续反弹后短期有所波动，但中金策略认为当前资产价格依然隐含投资者较为谨慎的预期，对后续市场表现不必悲观。
配置上，风险偏好的回升有望驱动A股小盘风格继续占优，但需要关注大小盘风格的估值分化程度，历史经验显示较大的估值分化也或带来短期的风格再平衡。行业层面建议关注半导体产业链、智能汽车产业链的投资机会，以及受益于企业出海、利率环境缓和的创新药等。$半导体(BK1036)$
——节选自2023.11.26《中金公司A股策略周报：继续关注结构性配置机遇》
中信建投：市场处于整固期，等待流动性改善
中信建投认为，供给压力下，近期利率有所抬升，带来市场短期调整整固。财政政策发力有助于提升通胀预期，但在降低名义利率方面需要货币和财政应当共同发力，如央行出台降准等宽松性政策，才能发挥降低实际利率的效果。市场资金量有限，增量资金中两融较多，公募外资较少。在这种情况下，市场风格开始转向小盘股。微盘股行情演绎到北交所快速上涨的孤立行情，趋向极致，短期波动难免加剧。后续中信建投认为地产政策加码仍可期，资金面等待央行宽松。
行业配置层面，10月底万亿国债利好逐步消化，生产淡季、需求偏弱环境下指数震荡转弱，更多支持性信号出现前，预计盈利稳定、估值偏低的高股息资产或将阶段性占优。但稳增长政策继续发力、中美关系边际缓和支撑下预计无忧，叠加全球流动性环境边际向好不变，具备产业周期催化的半导体、医药及汽车更具弹性。$中韩半导体ETF(SH513310)$$中医药ETF(SH561510)$
——节选自2023.11.26《中信建投策略周报：小盘演绎极端，等待流动性改善》
申万宏源：岁末年初行情迎来动力切换窗口
申万宏源认为，中美经贸关系改善事件性交易时点已过，美联储加息结束交易的短期演绎也已趋于充分，因此岁末年初行情的核心驱动力又迎来了转换窗口，后续行情的看点将是美联储经济回落进一步确认/国内稳增长持续催化/国内金融改革加码。继续提示，借海外压力缓和的契机，国内稳增长加码势在必行，两点原因：一是，有效化债需要货币扩张+利率下行；二是房地产可能是当前中国经济中，内生动能问题最大的行业之一。
配置思路上，国内刺激政策催化，驱动领涨板块“高低切”，顺周期占优波段还有演绎空间。中期维度上，2024年结构选择三大思路：1）新产业趋势不断出现是必然趋势（华为链创新还有很多看点）；2）从中国经济新范式思考景气方向（出口链和新跨国公司、新消费）；3）强调公司治理、股东回报正在成为一种思潮，广义中特估提估值可期。
——节选自2023.11.25《申万宏源策略一周回顾展望：岁末年初行情迎来动力切换窗口》
兴业证券：岁末年初，外资回流有望成为市场的重要驱动
兴业证券认为，随着外部环境改善，以及海外对国内经济悲观的修复，近期人民币显著升值，外资流出压力也已在边际缓解。往后看，考虑到岁末年初也是外资机构rebalance portfolio、集中加仓A股的传统时间窗口，外资回流有望成为市场的重要驱动。外资流出压力缓解的同时，近期国内各项政策宽松措施继续加速落地、加码。此外，近期也观察到国内资金面迎来改善，对市场形成正反馈。
结构上，重点关注价值成长龙头以及港股恒生科技等优质资产，在外资回暖、国内资金面改善共振驱动，叠加年底重要会议政策预期的催化下，有望带动市场整体迎来一波修复。价值成长外，1）关注景气度较高、边际提升明显的行业：基本面改善的周期（建材、公路铁路、工程机械等）、消费（纺织服装、休闲食品、文娱轻工）；高景气成长方向，包括半导体（设计、制造、存储）、PCB、基站、卫星通信、智能电网等。2）布局顺周期，关注库存周期领先的细分行业，主要包括消费板块，即家用电器（厨电、白电）、轻工制造（家居用品）、农林牧渔（农产品加工）等；TMT板块（半导体、光学光电子、其他电子Ⅱ）以及化学纤维等。此外，装修建材、影视院线等板块也存在库存周期的提前切换。
——节选自2023.11.26《兴业证券A股策略展望：岁末年初，外资驱动及结构特征入》
华安证券：无需担忧市场调整风险 滞涨行业有望迎来补涨契机
华安证券认为，A股短期内震荡概率偏大，但可无忧调整风险：1）海外风险持续缓释。美联储11月议息会议纪要释放鸽派信号，美债利率回落，有利于全球资本市场风险偏好回升，带动人民币汇率持续反弹，对A股形成偏好支撑。2）政策端发力持续落地。本周政策集中发力于地产，融资支持、土地限价有所放开、调控政策进一步优化，政策呵护地产意味明显。3）基本面修复持续叠加流动性较为宽裕。
配置上，考虑到当前市场整体平稳，且在前期热点主题方向上存在扰动事件，可能出现阶段性的切换行情，前期滞涨行业有望迎来补涨契机。此外，建议关注三条中长期主线：1）经济边际改善+流动性整体宽松背景下，同时当前时点具备补涨契机的金融风格，其中银行、非银（保险、券商）有望出现阶段性行情；2）成长风格中有中长期配置价值以及超跌滞涨的行业：估值有充足修复空间的通信，以及同时具备产业周期复苏预期的电子；超跌、估值低廉预计有所修复的电力设备；3）价格催化、业绩稳中向好且估值偏低的食品饮料，以及盈利、估值底部共振修复的医药生物。
——节选自2023.11.26《华安证券策略研究周报：市场无忧调整，补涨配置契机》
#狂飙的北交所要“降温”？#
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