接下来我会从行业角度以及公司结构的角度全方面分析城发的基本面。
一，从行业上看。
城发原主营业务为高速公路，2018年开始转型做环保。截止最新财务数据，环保业务收入已占公司总营收的70%以上，预计年底城发的所属行业会变更为环保。
1，环保业务
环保业务主要板块焚烧发电和污水处理以及环保工程，三个子业务的市场需求已接近饱和。
（1）2022年底全国焚烧规模已达到80万吨，已经达到国家2025年的目标。加上仍在建的焚烧厂，焚烧市场的大局已基本形成，能抢到的垄断资源基本都抢完了。接下来就靠这些资源来给公司提供源源不断的现金流。
（2）全国污水处理产能也基本满足国内需求。
（3）环保工程市场需求还是个未知数但可以肯定的是蛋糕越来越小了。
2，高速公路业务
高速公路板块不断挖掘新的业务增长点包括服务区的建设，智慧高速，光伏高速等，总体呈现稳步缓慢发展。
用的来看城发两个主要业务的蛋糕基本不多，接下来主要是资源整合和运作降本增效。大股东手里还有很多焚烧产能等开始运营后公司在有钱的情况下会逐步收入囊中，还有关于环保产业链的业务也会从大股东手里买回来。所以我预计明年主要的资本支出还是收购大股东的资产来实现公司业务的再次规模性增长。
未来数年公司都会受益于焚烧业务和高速公路业务带来的源源不断的现金流用于投资新的领域，再造一个新的城发。今天先说到这里。
二，从公司层面上看，
城发是河南省为建设中国绿色环保事业、实现碳中和长远目标而建立的公司。国内的省级的环保事业的国企并不多。背靠河南地头蛇河南投资以及河南财政厅。这是城发能够拿下河南焚烧领域半壁江山的主要原因。
我前面说了，环保事业不等于焚烧发电。仅仅是因为当前的焚烧发电是变现最快的一种形式。然而这个市场的大格局已经锁定好了，大股东也帮城发锁定了很大一块等着城发有钱了去接手。除了焚烧发电和污水处理，围绕碳达峰和碳中和的产业链也是环保事业的业务，当前这块还在琐发育中，，，有空再更新。
城发成立的初衷就是帮国家帮河南省政府建设项目的。无论从一开始的高速路，还是现在的焚烧发电，还是未来的其他业务，只要国家需要，而且能变现，他就会去做。未来的业务都会围绕着环保事业展开。
目前公司在探索一带一路国家的焚烧发电项目，比如孟加拉，匈牙利等等，还有没记住忘了。国内市场基本饱和，国外还有很大的市场。但目前最主要的还是巩固已啃下来的垄断资源，资源整合，降本增效，以及有余力再把大股东的环保板块给逐步收购囊中。有余力再继续向上下游扩展。
3，关于主要经营模式
公司主要经营模式是特许经营。由于项目到期后会无偿转让给政府，所以每年都会摊销掉特许经营项目的各种建设费用，保证到二三十年后项目到期的时候能够摊销完。所以现在看到的财报是减掉了各种摊销和折旧，如果不减掉这些，公司前三季度能赚十几二十亿。所以以特许经营模式的公司财报无形资产很高，这些钱是用来给未来二三十年摊销的。
值得注意的是财报的净利润是摊销后的利润，所以完全不必担心无形资产高的问题，净利润已经覆盖这些摊销了。换个角度想想，因为有这些特许经营项目，城发就拥有了三四十年内的垄断资源，起码三十年内不愁吃不愁穿。随着城发3060研究院把处理垃圾的成本再往下降，未来的毛利会越来越多。
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