博达软件闯关北交所，毛利率超70%，面临成长性风险

公开信息显示，北京证券交易所上市委员会定于2023年11月29日上午9时召开2023年第63次审议会议，将审议西安博达软件股份有限公司（以下简称“博达软件”）的首发事项，保荐人为开源证券股份有限公司。

博达软件依托自主研发的全媒体内容管理平台和融媒体内容生产平台两个核心产品体系，主要面向教育、政府、企业、健康等大型组织，提供软件及软件实施、平台运维类技术服务。

股权结构方面，截至招股说明书签署日，博达软件的控股股东、实际控制人为魏小立、李传咏、王逸杰，分别持有公司41.75%、16.40%以及7.67%股份，三人为一致行动人，合计控制公司65.82%股份。本次发行完成后，三人仍为公司的实际控制人。

发行前股权结构图，图片来源：招股书

本次申请上市，博达软件拟募集资金用于全媒体群数字内容综合管理平台升级建设项目、融媒体数字内容智能协作平台升级建设项目、内容大数据中心升级建设项目、营销与服务网络建设项目。

募资使用情况，图片来源：招股书

作为全媒体数字内容智能服务提供商，博达软件的主营业务分为软件及软件实施、技术服务、第三方产品及服务。报告期内，公司的软件及软件实施业务的营收占比呈下滑趋势，但仍在70%以上，是公司的重要收入来源。

公司主营业务收入构成情况，图片来源：招股书

软件及软件实施主要是指以提供公司软件产品为基础，为客户提供安装调试、网站设计实施、测试等实施服务。按照产品与服务体系的不同，可分为全媒体内容管理平台、融媒体内容生产平台两大产品体系及子站建设解决方案、内容大数据解决方案等服务。

其中，全媒体内容管理平台的核心产品为全媒体网站群管理平台，该平台在传统网站群管理平台的基础上，将大型组织的各类型网站以及微信公众号、微博等音视频新媒体账号，构建于统一平台，从而实现内容资源多渠道统一采集、信息统一编辑、内容统一多元发布、安全统一防控等全流程数字内容的管理。

全媒体内容管理平台的架构，图片来源：招股书

业绩方面，2020年至2023年1-6月，博达软件的营业收入分别约1.02亿元、1.3亿元、1.47亿元、0.37亿元，对应的净利润分别约1948.38万元、2362.09万元、2858.69万元、-1160.6万元，其中2023年1-6月公司净利润为负。

主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书

报告期内，公司教育行业类客户收入占比在70%以上。以高校为代表的教育行业客户，通常在每年年底编制下一年度预算，次年上半年启动项目，年末验收和付款比例较高，从而导致博达软件第四季度收入高于其他三个季度。因此，公司可能出现上半年及前三季度净利润较低甚至为负的情形，经营业绩存在季节性波动风险。

公司预测2023年度营业收入和净利润分别约1.69亿元、3565.25万元，较上年同期分别增长15.06%、24.72%。

博达软件面临着成长性风险。报告期内，公司客户主要集中在教育行业，其中普通高等学校细分市场覆盖率已超43%。未来如果财政资金投入、宏观经济环境、产业政策等发生变化，可能会影响公司下游客户开拓及新订单获取，从而影响公司的业绩增长。

报告期内，博达软件的毛利率分别为75.02%、73.64%、74.03%和71.06%，高于可比公司毛利率平均值，由于公司在客户群体所在的垂直领域、主营业务产品结构、销售规模等方面与可比公司存在差异导致。

可比公司毛利率比较分析，图片来源：招股书

经过多年发展，博达软件自主研发多项与数字内容生产发布等相关的核心技术，主要为教育、政企、医院等大型组织提供全媒体内容管理平台、融媒体内容生产平台两大产品体系及子站建设解决方案、内容大数据解决方案等服务。如果市场环境或客户需求发生变化，而公司无法及时推出适应市场需要的新产品、新技术，可能会影响公司的市场地位及产品优势。

报告期内各期，博达软件的研发费用分别为1528.15万元、2028.7万元、2414.16万元及1236.98万元，占营业收入比例分别为15.03%、15.58%、16.39%及33.81%。其中，2020年至2022年，公司研发费用率与同行业公司平均水平接近；由于收入主要集中在四季度，上半年收入占比较低，导致公司2023年1-6月研发费用率较高。

研发费用率与可比公司比较情况，图片来源：招股书

报告期内，公司前五名供应商采购金额合计分别为893.37万元、1019.51万元、702.10万元和472.11万元，占各期采购金额比例分别为48.79%、41.27%、31.73%和43.81%，占比较大。博达软件的采购内容主要包括项目实施采购、外购产品及服务等，如果公司与主要供应商之间的合作关系发生变化，可能会影响公司的生产经营。

博达软件存在应收账款发生坏账的风险。报告期内，公司应收账款的账面价值分别为4625.19万元、5533.83万元、7699.78万元、7237.30万元，占流动资产的比例分别为32.30%、37.32%、42.15%和46.53%，占比较大，如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账风险。

作为全媒体数字内容智能服务提供商，近年来，博达软件超7成收入来自教育行业类客户，随着该行业市场覆盖率的提升，公司可能面临成长性风险，同时财政资金投入、宏观经济环境、产业政策等变化，也可能影响公司下游客户开拓，博达软件的未来经营依然存在不确定性。