国信证券房地产行业2023年12月投资：关注受益于开工端、城改、楼市热度边际改善的核心标的
行业：基本面表现较弱，需求端持续放松。1.销售：从交易量看，累计降幅持续扩大。1-10月，商品房销售额同比-4.9%，降幅较1-9月扩大了0.3个百分点；销售面积同比-7.8%，降幅较1-9月扩大了0.3个百分点。10月单月，销售额同比-8%，降幅较9月收窄了6个百分点；而销售面积同比-11%降幅较9月扩大了0.8个百分点。截至目前出台的地产政策效果持续性欠佳潜在购房者观望情绪仍较重。高频数据显示，销售表现依旧较弱，截至1月26日，30城商品房7天移动平均成交面积同比-20.7%；其中，长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域7天移动平均面积同比分别为-23%、-35%+2%、-26%；一线城市、二线城市、三线城市7天移动平均成交面积同比分别为-3%、-14%、-49%。截至2023年11月26日，30城商品房累计成交面积为11989万㎡，同比-8.5%；其中，长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域成交面积累计同比分别为-11%、-11%、-2%、-12%；一线城市、二线城市、三线城市商品房成交面积累计同比分别为0%、-9%、-15%。2.投融资：开发投资和到位资金降幅均扩大。1-10月，房地产开发投资同比-9.3%，降幅较1-9月扩大了0.2个百分点；10月单月，开发投资环比-17%，同比-11.3%降幅与9月持平。10月百强房企拿地积极，主要受热点城市土地供应节奏的影响，在城市维度土地市场表现依旧较弱。房企资金压力仍较大，1-10月，房企到位资金同比-13.8%，降幅较1-9月扩大了0.3个百分点；10月单月，到位资金环比-15%，同比-17%，降幅较9月收窄了1.1个百分点。3.开竣工新开工表现依旧疲软，竣工增速略有收窄。根据统计局数据，2023年1-1月，房屋新开工面积同比-23.2%，降幅较1-9月收窄了0.2个百分点；竣工面积同比+19.0%，较1-9月收窄了0.8个百分点。10月单月，房屋新开工面积环比-14%，同比-21.1%，降幅较9月扩大了6.5个百分点；竣工面积环比+30%，同比+13.3%，较9月收窄了12.1个百分点。但我们判断，在高土储和低库存的图景下，明年开工势能较大。
板块：本月跑赢沪深300指数2.0个百分点。自上期策略报告发布至今，房地产板块上涨2.5%，跑赢沪深300指数2.0个百分点，在31个行业中排2名。根据Wind一致预期，按最新收盘日计，板块2023年动态PE为9.9倍比2019年1月3日的底部估值水平（6.6倍动态PE）高31.7%。
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