文/十一弟
连续收下三个涨停板以后，三湘印象的股价，开始大幅回调了。
这个月，湖北最大的省属国企——湖北联投，宣布入主三湘印象。
它将以超过27亿的现金代价，拿下三湘印象逾42%的股权，并成为控股股东。
这家A股上市的民营房企，从此染红了，摇身变成了湖北国企。
收购事项公布后，三湘印象的股价迅速拉涨。
复牌后的三个交易日，上市公司连续封在了涨停板上——
它的股价，从停牌前的每股3.84块钱，窜到了每股5.1块钱。
仅用了三天时间，涨幅将近三分之一。
不过，三湘印象的涨势没能延续，很快就大幅回调了。
目前，它的股价已经回落到了4块钱。
两年前，房地产从高处直线坠落，很多民营地产商暴雷了。
对一些民企老板来说，从前在A股、港股上市的摇钱树，现在成了他们甩不掉的包袱。
比如，许家印和他的恒大。
他们困在大船上，根本上不了岸，一起沉没了。
而三湘印象，却能找到湖北国资接盘。
它背后的老板，算是顺利上岸了。
湖北联投拿下三湘印象逾42%的股权，收购方式耐人寻味。
通过“股权转让+新股发行”的方式，湖北联投吃进了三湘印象的大把股票——
其中，三湘印象的老板——黄辉，向其转让了大约3亿股，占上市公司总股本的25%。
每股转让价格为5.87块钱，总代价超过17个亿。
收购事项停牌前，三湘印象的股价停留在3.84块钱/股，转让价格溢价了一半以上。
另外，上市公司还将向湖北联投增发3.5亿股新股，总代价超过10亿。
每股发行价定在了2.88块钱，相比停牌前的股价，折价了四分之一。
于是，湖北联投花了27个多亿，拿下了三湘印象的6.5亿股，占上市公司总股本的42%。
平均下来，湖北联投的持股成本，大约4.24块钱/股。
跟上市公司停牌前的股价相比，平均溢价率仅为10%。
这是一揽子收购交易，但股权转让的价格，与新股发行的定价，相差甚大——
每股5.87块钱的转让价，相当于每股2.88块钱发行价的两倍以上。
湖北联投与三湘印象之间，做了一道非常精明的算术题——
溢价转让老股，折价发行新股。
三湘印象的老板——黄辉，他得以高出市场价一半的转让价，高价套现。
湖北联投支付的逾27亿的交易对价，其中有17个多亿揣进了黄辉的兜里。
三湘印象将向湖北联投发行3.5亿股新股，比黄辉转让的3亿股，还多出了六千万股。
但上市公司能收到的募集资金，只有10个亿。
比黄辉揣进兜里的17个多亿，整整少了7个多亿。
也就是说——
在一揽子交易中，黄辉的股权转让，相比上市公司的新股发行，少了六千万股，却多拿走了7个多亿。
肥了老板，亏了上市公司。
由于折价发行，对三湘印象小股东们来说，在上市公司的权益，其实就被摊薄了。
湖北联投拿下三湘印象逾42%的股权，花了27个多亿。
按此计算，它对三湘印象的估值，超过了65亿。
在交易事项停牌前，三湘印象的市值，停留在45亿。
十一弟查了下，到现在，三湘印象的净资产，只有45亿。
在二级市场上，市值超过净资产的上市房企，寥寥无几。
很多上市房企的股价，相比每股净资产，都有折价。
连宇宙第一房企——保利，它的股价，也早就破净了。
顶着湖北最大省属国企的光环，湖北联投财大气粗，舍得花钱——
它不仅接盘了三湘印象，还给出了高价，帮黄辉解套了。
交出上市公司的控股权以后，黄辉对三湘印象的持股比例，从47%下降到了17%。
十一弟查了下，在湖北联投接盘之前，黄辉的资金压力也很大——
他持有三湘印象六成以上的股票，都质押给了浙商银行，用于融资了。
湖北联投一出手，黄辉高价套现，立马解套了。
不仅把老板送上了岸，还让他赚麻了，兜里揣的鼓鼓的，甩手走人了。
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