食品饮料：顺周期优先

东兴证券食品饮料行业2024年投资展望：顺周期优先

2023年食品饮料的资产定价中，市场给予食品饮料板块资产定价一直在下修。2023年以来（截至11月22日），食品饮料成分股下降5.32%，在31个子行业中表现较弱。一方面是市场对于板块未来盈利的不断下修，一方面是市场对于未来2-年经济复苏的高度有分歧。

纵观2023年食品饮料板块，主导板块资产定价的要素是来自需求侧的变化和预期。由于需求端的疲弱，导致终端价格在23年整体走弱，企业盈利改善主要来自于成本和企业销售费用之间博弈的贡献。展望2024年，食品饮料资产定价在基本面端的主导仍是需求端变化，即经济复苏的强弱决定了食品饮料企业盈利的强弱。

而食品饮料需求端的强弱和变化，更多的与宏观经济的复苏强弱关系更为紧密，所以对宏观经济复苏的判断成为对明年食品饮料行业资产定价中最为重要的判断之一。即宏观经济复苏大趋势下，对居民消费意愿的影响，以及对实际收入的影响是两个重要的观察指标。

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