直播间初见李璇时，她身着中式旗袍，盘起过肩长发，娓娓道来对债市的看法。近两年股市低迷，债市迎来小牛市，投资者的热情高涨。李璇甜美的声音和长相，让人很难把她与“债基女王”、大满贯基金经理、固定收益投资部总经理结合起来。
这种反差感随着我们采访的深入，发现在她身上体现得淋漓尽致：
想象中她同时担任公募基金经理、社保、年金投资经理，部门总经理，应该会很焦虑吧？她却将这几种身份融汇贯通，相互促进和借鉴。
想象中她投身债市16年，应该会相对保守吧？其实在充分考虑风险的前提下，她善于左侧布局，投资风格飒爽果敢。…………接下来本文将跟大家一起，了解李璇成为一代债基女将的投资心路。
李璇，清华大学金融学学士、硕士。2007年加入南方基金，现任南方基金固定收益投资部总经理，并任社保、职业年金投资经理。
在管南方金利连续11年正收益，持续分红达37次，业绩各阶段同类排名均位于前1%，19年、21年分别获得金牛、明星基金奖；招商证券等3家评级机构给予五星评级。
以下，我们先分享一些来自李璇的投资“金句”：
投资上比较在意绝对收益的目标，哪怕考核的是排名，但我在投资上没有那么功利。
跟客户交流对我的投资是有帮助的，我得知道我的客户能够承受什么样的风险。
跟股票相比，债券特别适合做左侧投资，只要你的收益率跟未来对经济、对通胀的判断相匹配，或者有价值，这个投资就是有效的。
投资本身就是相机抉择的过程。如果市场波动，你总是能买到好的价格。
我在回调时是捡便宜的思路，不是应对调整的思路。
我挺喜欢基金经理这份职业，它给我带来特别的成就感。
关于职业历程
1、您是清华大学金融学本硕毕业，为什么会加入南方基金吗？从事债券研究的工作？
李璇
对，我是2001年保送的清华大学，本硕一直读金融学，毕业前一年2006年的暑假偶然在网上找实习机会，那时候基金公司招应届生并不多，刚好通过了南方基金面试，拿到了实习offer。从此开始对基金行业、投资建立认知。2006年正是股市大牛市，股票研究很火，很多公司都没有债券部门，南方基金是较早成立债券部门的公司，也是比较早招债券研究员（信用分析师）岗位的。
2、2007年从业以来已有15年多，能简单说一下您的工作历程吗？
李璇
我的工作历程挺简单的，07年加入南方基金，主要是做信用研究+信用分析，当时部门研究员只有两个。
2010年我开始接管南方多利和南方宝元，2013年经领导推荐并得到社保认可，开始管理社保。2017年，我开始担任南方固定收益投资部总经理。
3、您历史获得了很多奖项、表彰，比如金牛、明星，并且不止一次，大满贯了。获奖后怎样的感受？
李璇
肯定开心。同时也给了我动力，努力把在管的基金越做越好。
关于债基投资
4、债基一向是机构投资者的偏爱，但我们看到个人投资者的规模也在不断攀升，您觉得为什么值得普通人去关注？
李璇
以前很多人不太理解债券基金属于“固定收益”类产品，但为什么收益不固定？个人参与得比较少主要有三点原因： 就是由于历史上13年、16年波动都不小
很多人开始关注债基时都是历史业绩好的时候，债券是适合价值投资的品种，可能会均值回归，净值回调，参与之后体验也不见得特别好。
另一边，过去是有比较高收益真正的固定收益产品，收益是固定的，比如银行理财，如果风险偏好大一点，信托也有不错的收益。如果再保守一点，银行存款利息也不是很低。
因此个人投资者对债券的关注度较低。而现在情况变化了：银行存款基准利率不断下调，银行理财也打破刚兑，净值化波动，去年的波动性不比债基小。相比而言，债券基金的波动跟以往相比是变小的，我们可以拉十年国债的数据看，2013年的高点调整，市场调整的高点在十年国债到了5%左右，2016年那一波到4%左右，2020年也有调整，到3.3%，去年调整到2.95%。波动在慢慢变小，所以债券基金个人投资者关注度越来越高。
现在债券个人投资者规模有9000多亿，我刚开始做基金经理时只有200亿的体量。
5、之前调研过，您的产品在同类中排名比较靠前，超额收益方面您是怎么做到的？
李璇
我更加注重长期投资、价值投资，短期波动也会在意，但更在意长期能为客户带来比较好的收益。刚才提到，债券基金也是需要排名的产品，我始终相信在任何市场做到你应该做到的绝对收益，长期排名应该不会差。所以投资上比较在意绝对收益的目标，哪怕考核上是考核排名，但我在投资上没有那么功利，不会特别追求短期。
6、您在债市投资有没有比较大的起伏？
李璇
2010年我接手债券基金就面临加息，刚接手时感觉压力挺大的，债券市场不太好。债券市场比较有名的两次回调，一次是2013年，一次是2016年，历史上都是经济基本面或者通胀方面原因才会收紧得比较严厉。
这两次债市回调，基金也是有一定回撤的，基本上两次都会偏左侧加仓，这是我的风格，对于稳定类基金，偏左侧加仓，稍微承担一点波动，后面还是能为基金带来比较好的效果。尤其是做信用债基金，如果左侧加仓，债的选择余地就会比较大。但是对于一些开放式基金，其实左侧加仓还是有一定压力的，可能后期因为赎回被动加仓，加仓幅度会比计划的多，也会跌得比较多，因此操作上也会考虑这个风险而有所区分。
应对债券调整只有一个方式，降杠杆、降久期才能降低风险。我是“捡便宜”的思路，不是“应对回调”的思路，因为它没有流动性的问题。
7、您现在既做公募，也做社保年金，目前还在做管理，您在精力上是怎么分配的？
李璇
会比较忙，就是你们看到的状态，如果说精力分配的话，投资是一大块，我不会区分什么样的时间做公募投资，什么样的时间做社保职业年金的投资，肯定是统一看的，它们的投资有相通之处，投资标的背后的主体也是类似的，只是展现的形式、体现在组合中的配置需求不太一样。
我去给公募寻找机会时，可能也会看到社保年金的机会，我去给社保年金寻找机会时，也有可能看到公募的投资机会，它是不相冲突的。跟客户交流对我的投资也是有帮助的，我能了解客户的诉求，有些客户比较专业，他本身也做债券投资，我能了解市场的交易主体、投资主体在做什么事情，能对基金负债端有更好的管理，有助于业绩的稳定性。
基金经理不只是判断哪个债券好，还要管理流动性风险，市场波动的风险，我得知道我的客户能够承受什么样的风险。
另外一部分是部门管理工作，一方面是规则制度的制定，制定定期回顾完善。另一方面部门管理工作对我投研能力提升也有帮助，比如组织部门开会，指导研究对我的投研能力提升是有帮助的。管理过程中跟别的基金经理学习先进的经验或者相互借鉴，这也是有好处的。
8、刚才您说到部门管理方面，固定收益投资部获得了行业各种明星团队奖，您在管理方面有没有什么心得体会？
李璇
一方面比较崇尚基金经理发挥个人的风格，鼓励基金经理发挥自己的风格特点。另一方面要做好大方向的风险管理。 在投资方面，大部分时候，我会和他们充分交流，而不是我去指挥他们投资。我们有十几个基金经理，如果我指挥他们，不就是我一个基金经理吗？每个人的投资风格和特长也不一样，一架马车也不适合两个人去拉，可能会南辕北辙。每个人发挥自己的风格特长，就更能最大化整个团队的成果。
9、封闭期产品，比如三年定期开放的，在操作上有什么差异？
李璇
首先比较重要是的杠杆的差异，有封闭期的基金杠杆率更高。其次封闭式产品，比如南方金利，较为适合进行左侧加仓，除了开放期要注意流动性，其他时候都是对市场的判断。跟股票相比，债券特别适合做左侧投资，举个例子，买3年的债，5%的收益，哪怕一直跌，只要不发生违约，3年之后利息肯定拿到了，所以它特别适合做左侧投资。只要你的收益率跟未来对经济、对通胀的判断相匹配，或者有价值，这个投资就是有效的。尤其是像南方金利这样3年的产品，不管市场短期涨跌，对投资者来说肯定是有价值回归的时候。
此外相对于其他产品而言，封闭期内无需考虑流动性风险，只要不是违约风险，我可以进行信用挖掘。信用风险管理上，主要是依靠内部研究实力，一方面预判这个基金的信用风险，尽量规避信用风险，另一方面尽量及时卖出，如果这个债未来存在比较大的不确定性，及时把它卖出，如果买的价格比较好，获得的资本利得完全能够弥补甚至超过卖出的损失。
债券需要分散化投资，你可以把久期拉得比较大，单券还是要分散化投资。但是对于三年定开，买违约风险不大的债券，这个考虑因素要小点。如果是开放式基金，单券持仓比例过高的话，规模波动会对投资造成困扰，导致你需要卖出，万一卖出的时候刚好那个债不太好卖的话，就会造成比较大影响，所以要尽量避免被迫卖出。
关于未来的投资与生活
10、想了解一下您对市场的看法。未来您是看好短端还是中长短债券配置？目前是否债基配置的好时机？
李璇
总体而言，维持短期震荡，中长期仍然需要观察政策力度、效果及基本面变化的观点没有变。二季度有一些市场理财规模的波动，是季末的因素，影响不是特别大，季初之后就回来了。 短端好还是中长端代表不同的方向，短端稍微稳定一些。对于中长端，短期是震荡的市场，长期可能收益率会往下走，但如果短期内有相对比较积极的政策或者经济有修复的动力，可能会有一定的调整。
11、如果不做基金经理，你最想做什么职业？
李璇 我
挺喜欢做基金经理这份职业的，它给我带来特别的成就感。
12、如何看待工作与生活，会有影响吗？
李璇
肯定也有压力大的时候，但不太会带回家庭。工作时我会忘记家里的事，但回到家也可以忘记工作上的压力。良好平衡工作与生活，工作就是工作，生活就是生活。
$南方金添利三年定开债券A(OTCFUND|018924)$
$南方金添利三年定开债券C(OTCFUND|018925)$
#债基密集发布“限购令” 还要买吗？##12月你打算如何投资操作？#
注：李璇目前在管7只公募基金，完整业绩数据来自基金定期报告，截至 2023.6.30。南方金利定开成立于2012年5月17日（李璇从2012-05-17起任职至今），2018-2022年度净值增长率/业绩比较基准分别为：10.66%/2.82%、7.55%/2.16%、4.29%/2.12%、5.01%/2.07%、5.44%/2.03%，2023上半年净值增长率/业绩比较基准为：5.15%/0.99%，业绩比较基准=三年期定期存款收益率(税后);南方金利定开债券C成立于2012年5月17日（李璇从2012-05-17起任职至今），2018-2022年度净值增长率/业绩比较基准分别为：10.26%/2.82%、7.25%/2.16%、3.99%/2.12%、4.61%/2.07%、5.14%/2.03%，2023上半年净值增长率/业绩比较基准为：5.06%/0.99%，业绩比较基准=三年期定期存款收益率(税后);奖项来源：证券时报2019.3；中国证券报，2021.9。评级来源招商证券20230630、济安金信20230630、银行证券20230407。排名来自银河证券，截至20230818，分类为“债券基金-纯债债券型基金-长期纯债债券型基金(A类)。分红数据来自基金分红公告、基金定期报告。李璇，女，清华大学金融学学士、硕士，特许金融分析师（CFA），具有基金从业资格。2007年加入南方基金，担任信用债高级分析师，现任固定收益投资部总经理、固定收益投资决策委员会委员。2010年9月21日至2012年6月7日，任南方宝元基金经理；2012年12月21日至2014年9月19日，任南方安心基金经理；2015年12月30日至2017年2月24日，任南方润元基金经理；2013年7月23日至2017年9月21日，任南方稳利基金经理；2016年8月5日至2017年12月15日，任南方通利基金经理；2016年8月10日至2017年12月15日，任南方荣冠基金经理；2016年8月5日至2018年2月2日，任南方丰元基金经理；2016年11月23日至2018年2月2日，任南方荣安基金经理；2017年1月25日至2018年7月27日，任南方和利基金经理；2017年3月24日至2018年7月27日，任南方荣优基金经理；2017年5月22日至2018年7月27日，任南方荣尊基金经理；2017年6月15日至2018年7月27日，任南方荣知基金经理；2017年7月13日至2018年7月27日，任南方荣年基金经理；2016年9月29日至2019年3月29日，任南方多元基金经理；2010年9月21日至2019年5月24日，任南方多利基金经理；2016年12月21日至2019年5月24日，任南方睿见混合基金经理；2017年1月18日至2019年5月24日，任南方宏元基金经理；2019年1月10日至2020年7月31日，任南方国利基金经理；2018年7月13日至2021年8月3日，任南方配售基金经理；2021年8月3日至2022年11月11日，任南方优势产业混合基金经理；2012年5月17日至今，任南方金利基金经理；2017年9月12日至今，任南方兴利基金经理；2020年9月4日至今，任南方多利基金经理；2021年8月27日至今，任南方交元基金经理；2022年7月22日至今，任南方丰元基金经理；2023年3月30日至今，任南方达元债券基金经理。
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