本周市场提前博弈11月PMI数据，各期限收益率普遍下行2-3bp，周四PMI及其分项不及预期，政策退潮后经济内生性动能偏弱的情况凸显，带动10年国债收益率迅速上行，随后部分现券止盈，数据公布后，总体来看各期限国债收益率下行1-2bp。月底资金面宽松，11月30日央行开展6630亿元7天期逆回购操作，单日净投放1440亿元，跨月资金供给充足，资金面并未出现上月月末的紧张情况，隔夜成交价快速下行。
在本周中影响市场的几大主要因素包括：
工业企业利润数据发布
11月PMI数据公布
三季度货币政策执行报告发布
八部门联合印发《关于强化金融支持举措，助力民营经济发展壮大的通知》
中国人民银行行长潘功胜在香港金融管理局—国际清算银行高级别会议上发表演讲
中央金融委员会办公室、中央金融工作委员会在《求是》撰文《坚定不移走中国特色金融发展之路》
经济数据方面，国家统计局公布10月规模以上工业企业利润数据。数据显示，10月份规上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长，1～10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额61154.2亿元，同比下降7.8%，降幅比1～9月份收窄1.2个百分点，工业企业效益持续改善趋势。
11月PMI总体不及预期，制造业PMI回落0.1个百分点至49.4%，预期49.6%；非制造业PMI回落0.4个百分点至50.2%。分项来看，生产、新订单、原材料库存、产成品库存、主要原材料购进价格指数较上月分别下降0.2、0.1、0.2、0.3、1.9个百分点至50.7%、49.4%、48%、48.2%、50.7%，从业人员、供应商配送时间、出厂价格指数较上月分别上升0.1、0.1、0.5个百分点至48.1%、50.3%、48.2%。非制造业方面，建筑业指数提升至55%，前值为53.5%，11月各周对应的水泥、玻璃、钢材价格高频数据多环比增长，显示基建发力。但是，基建能够带动的产业链相对有限，相较于房地产更难带来商业价值，因此制造业PMI总体并未有所提升。
房地产方面，周内八部门发布的《关于强化金融支持举措，助力民营经济发展壮大的通知》要求保持信贷、债券等重点融资渠道稳定，合理满足民营房地产企业金融需求。上周金融机构座谈会后，媒体报道支持房地产信贷，11月稳地产政策较为明确，但在销售偏弱的情况下，市场对政策预期有限。
三季度货币政策执行报告发布，重要策略上，利率方面，Q3表述为“维护好存贷款市场秩序，进一步推动金融机构降低实际贷款利率”指向存贷款利率下调；汇率方面，对于汇率的表述更明确坚决，结合海外压制因素的边际放松，人民币贬值压力减轻，Q3新增表述为“坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期井自我强化”；金融风险方面，银行等金融机构或将参与化债，一揽子化债方案持续推进，Q3提出“指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解”，较此前“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作”更进一步。报告中前三个专题通过各种方式助力民营经济发展，包括将资金转至实体、盘活资金并提效率、财政发力等，专栏四提出要不断支持民营企业质效。政策方面，此前7月国务院下发《关于促进民营经济发展壮大意见》，同时本周内八部门联合印发《关于强化金融支持举措，助力民营经济发展壮大的通知》，后续仍需观察企业融资落地情况。
中国人民银行行长潘功胜在香港金融管理局—国际清算银行高级别会议上发表演讲，内容涉及中国经济形势、货币政策、金融业对外开放、参与国际金融治理以及香港作为国际金融中心的作用等方面，并预判“2024年及以后中国经济将保持健康、可持续增长”。对于经济形势，预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标；通胀形势上，当前，中国的CPI正逐步触底回升。对于经济转型，他指出，传统增长模式过度依赖基础设施和房地产投资，也许短期内能实现更高增速，但也会固化结构性矛盾，损害增长的可持续性。
中央金融委员会办公室、中央金融工作委员会在《求是》撰文《坚定不移走中国特色金融发展之路》。主要内容包括：第一，坚持党的领导：坚持党中央对金融工作的集中统一领导。第二，服务实体经济：坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨。第三，防控风险：必须高度重视金融风险的传染性、隐蔽性和破坏性，增强忧患意识，树牢底线思维、极限思维。第四，稳步推进金融创新：坚持在市场化法治化轨道上推进金融创新发展，不切实际的乱创新、伪创新，只会酿成巨大风险和损失。第五，明确金融稳定具体内容：坚持稳中求进工作总基调，金融政策要稳健、金融监管要稳慎、风险处置要稳妥、市场预期要稳定、金融运行要平稳。第六，加强金融监管：依法将所有金融活动纳入监管。切实解决监管“宽松软”问题，努力做到监管一贯到底、一严到底、一查到底，让金融监管真正“长牙带刺”。
小科普：
Q：什么是央行资金流量表？
A：资金流量表是以收入分配和资金流动为核算对象，描述一定时期各机构部门收入的分配和使用，资金的筹集和运用情况的核算表。资金流量表系统地反映了一个国家或地区中各机构部门之间、与国外之间的资金流向和流量，以及在金融市场投融资的情况。通过对资金流量表进行分析，可以深入研究各机构部门的收入分配关系、资金余缺程度、融资规模、融资结构，为制定宏观经济政策提供依据。
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$东兴连裕6个月滚动持有债A(OTCFUND|015243)$
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