食品饮料ETF（159843）
上周回顾：
上周申万一级食品饮料指数下跌1.76%，同期中证全指指数下跌0.59%、沪深300指数下跌1.56%，食品饮料行业指数跑输大盘。国证食品细分子行业中跌幅较大的是啤酒和白酒，分别下跌2.91%和2.09%。
后市展望：
宏观层面，10月食品饮料相关制造业营收、利润表现相对稳定，其中酒、饮料和精制茶制造业累计增速环比提升，营业收入累计同比增长6.1%（前值5.7%），利润总额累计同比增长6.2%（前值5.6%）。
产业层面，白酒板块，10月白酒产量累计同比-7.7%（前值-9%），白酒产量跌幅收窄。当前进入需求淡季，各家酒企加快消化库存、巩固价盘，为春节备货和来年目标做好准备。
向前看，酒企年度经销商大会陆续开展，已召开企业对2024年维持较为积极的目标增速，关注酒企对2024年的销售定调与营销体系改革、传统旺季开门红、高端酒价格体系变动等的催化。
中期内行业有望回归成长性与价值性，关注经济活动进一步复苏，或可期待商务场景修复，带动高端与次高端价格带动销提升；其次，关注渠道库存压力的梳理情况，2023年在白酒行业集中度提升的背景下各大酒厂持续推进渠道数字化管控、返利红包、强化C端等方式消化库存，2024有望继续优化渠道关系、理顺量价机制、聚焦消费者端投放、获取新的增长动能，具备优秀经营能力的企业有望争取更大市场份额，市场格局或进一步集中。长期看白酒优秀的生意属性赋予其长期配置价值，值得持续关注。
估值层面，国证食品饮料行业指数最新市盈率（TTM）为26.87倍，处于指数最近五年估值的5.19%分位数，估值水平较低。
招商国证食品饮料ETF跟踪的指数是国证食品饮料行业指数（399396.SZ），该指数由食品饮料行业中总市值最大的前50只龙头公司构成，占比前三的细分行业为：白酒、乳制品和调味发酵品。$食品饮料ETF(SZ159843)$$招商中证消费龙头指数增强C(OTCFUND|011854)$
畜牧养殖ETF（516670）联接基金（A类014414、C类014415）
上周回顾：
上周申万一级农林牧渔指数下跌1.15%，同期中证全指指数下跌0.59%、沪深300指数下跌1.56%，农林牧渔行业指数跑输中证全指、跑赢沪深300。中证畜牧细分子行业中跌幅较大的是养殖业和农化制品，分别下跌2.12%和1.72%。
后市展望：
旺季猪价不旺，看好后续产能去化的beta行情。
周期角度看，旺季猪价维持弱势，养殖延续亏损，指示当前位于猪周期底部，但周期拐点仍需要等待产能加速去化，进而供需反转催化猪价上行。向前看，这一时点或越来越近，支撑产能加速去化因素——弱猪价与紧资金——后续或不断强化。
猪价方面，供给端未来半年内生猪供给较为充足，今年4-9月份全国新生仔猪量同比+5.9%，预示着从10月开始的半年内猪肉市场供应较为充足；需求端今年以来假日需求带动猪价上涨的预期屡屡落空，需求增量带动或较为有限，同时考虑到冻品库存率较高，供大于求的背景下预计节前旺季猪价不具备大幅上涨的基础，春节后是传统淡季猪价或会恶化。
资金方面，多方数据显示当前生猪养殖流动资金趋于枯竭。一是生猪养殖亏损时间已有9个月，长期亏损不断侵蚀企业资本；二是三季度14家上市猪企资产负债率上升至63.9%，反映出企业的负债压力增加、偿债能力较差；三是2023年至今A股主要上市猪企直接融资额约38亿，而2022年直接融资额为112亿，猪企融资能力明显下降；四是生猪养殖上游产业动物疫苗公司的回款能力变差，7家上市公司2023年三季度应收账款周转天数平均为158天（22年同期为130天），对应动物疫苗的购买方生猪养殖公司的支付能力变差。
10月能繁母猪存栏4210万头，环比减少0.71%（前值-0.02%），猪价低迷与资金压力或能推动企业加速出清产能。投资角度，目前市场资金倾向于抢跑，因此博弈重点在于产能而非猪价，后续关注产能加速出清的时点。当前能繁母猪存栏高位、猪价持续低迷、市场普遍预期悲观、行业现金流压力较大、板块估值低位，是支撑左侧布局的逻辑。
招商中证畜牧养殖ETF跟踪的指数是中证畜牧养殖指数（930707.CSI）,该指数从沪深A股中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股，以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现。在猪肉、鸡肉等肉类价格上行或整体通货膨胀的经济环境下，畜牧养殖ETF或将受益。$畜牧养殖ETF(SH516670)$$招商中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|014415)$
医疗器械指数ETF（159898）
上周回顾：
医药生物（申万一级）上涨0.43%，同期沪深300下跌1.56%、上证综指下跌0.31%，医疗器械指数跑赢沪市场。
后市展望：
第四批高值耗材国家集中带量采购在天津开标，产生拟中选结果，本次集采中选产品平均降价70%左右，其中人工晶体类耗材平均降价60%，运动医学类耗材平均降价74%，整体降幅温和，企业报价大多合理，大多企业报价贴近保底中选线，企业中选率高，128家企业参与集采，126家产品拟中选，总体延续整体高耗集采温和化、常态化态势；
今年以来耗材集采规则设定更加清晰可预期，国产企业可通过进口替代和抢占空白市场实现份额提升，企业的增长来自于销售量的提升和创新产品的使用等，中长期看强监管、严监管的新常态下，药械入院等流程有望更加规范透明，行业将从销售驱动型传向更看重产品性能和售后质量，利于行业竞争格局优化，龙头市占率将进一步提升；短期受冬季呼吸道疾病频发影响，相关检测等关注提升。
医疗器械指数（H30217.CSI）聚焦沪深两市医疗设备、体外诊断、高值耗材等领域，伴随医疗体系补短板及行业扩容长期受益。$医疗器械指数ETF(SZ159898)$
软件龙头ETF（159899）云计算ETF（159890）
上周回顾：
上周计算机板块有所反弹，IT服务、软件开发涨幅居前。
计算机板块主逻辑仍旧是AI，尽管AI行情有所反复，但整体来看产业趋势确定，AI应用已逐步进入商业落地阶段，AI与终端的结合形式亦开始多样化，计算机整体板块涉及算力与B端AI应用的触手，值得重点关注。
上周海外AI视频生成应用Pika1.0正式发布，引起用户热烈关注，目前来看AI应用仍有海外引领。上周计算机日均成交占全市场比例9.03%，从指数涨跌来看，计算机指数上涨1.02%，其中IT服务上涨1.23%，软件开发上涨1.13%，计算机设备上涨0.57%。未来仍可持续关注AI与各种硬件结合的落地进展。
后市展望：
海外AI应用继续推进中，而国内B端应用暂未出现相对较有竞争力产品，软件开发仍旧是B端应用扩展以及数字中国的抓手，仍旧看好该板块的配置价值。
计算机板块主逻辑仍有AI衍生，算力与B端AI应用。前期美国商务部工业与安全局（BIS）新规或不利于海外算力在国内进一步拓展，利好国内算力产业链的发展，而计算机软件人工智能龙头公司在三季报业绩说明会上表示，限制新规对将大模型构建在海外算力龙头上的大模型厂商会产生较大影响，而公司已于2023年初与华为昇腾启动专项攻关。由此可推断，新规或将提高高性能计算芯片进入中国市场的难度，未来国内AI等领域发展对国产芯片的依赖程度或将提升，利于国产算力产业链的发展，但上周海外AI芯片龙头公司向中国推出适合限制新规标准的算力芯片，具体影响尚需观察。此外B端AI应用商业化落地亦值得期待。
展望未来对于AI产业链或可以更为乐观一些，一方面，随着时间的推移我们看到算力逐渐趋于“高性价比”，与单位比特的通信成本不断下降类似，未来单位Token的推理成本也将不断下降，此外无论是GPU、交换机、光模块与客户需求相结合而越来越多样化、高性价比化；另一方面，二季度以来开源大模型加速，在此背景下各类应用的开发门槛逐渐降低，应用端正在经历从量变到质变的过程，未来或将看到应用端百花齐放。
可重点关注软件龙头ETF与云计算ETF，软件龙头一方面会受到AI技术突破带来应用升级后的产品竞争力提升的逻辑催化，且AI应用牌照制更利于龙头企业，同时软件也会受到数字中国建设大逻辑的催化，数字经济是未来趋势，围绕数字经济大主题，近期可关注数据要素的催化，总体而言软件龙头公司正是垂直领域信息化推进的抓手。而云计算ETF包含算力与应用，更契合人工智能产业链主题。
软件龙头ETF（159899）跟踪中证全指软件指数（H30202.CSI），该指数选取中证指数体系内软件开发领域的前50名公司作为其成分股，涵盖基础软件、应用软件、网络安全、工业软件等各细分领域龙头，是数字中国、信创主题的直接受益标的，长期配置价值相对较高。$软件龙头ETF(SZ159899)$$招商中证全指软件ETF发起式联接C(OTCFUND|018386)$
云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数（930851.CSI），该指数选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司 A 股作为样本股，包含算力与应用，算力约占比50%（光模块、IDC、数据库、集成商），应用约占比50%（软件龙头+游戏+广告营销），是AI产业链算力与应用龙头集合。$云计算ETF(SZ159890)$
消费电子ETF招商（159779）
上周回顾：
上周电子板块受利好刺激有所反弹，半导体领涨。
上周电子板块受产业利好刺激，股价有所反弹，长鑫实现国产消费终端主流存储（DDR5 ）0到1的突破，申万一级行业电子板块上涨1.27%，对应到申万二级行业消费电子板块上涨0.50%，半导体板块上涨2.23%，电子化学品板块上涨0.15%，元件板块上涨0.54%，光学光电子板块上涨0.27%，其他电子板块上涨1.43%。
后市展望：
针对消费电子板块，维持前期观点，数据上下游终端需求暂未出现明显拐点，但公司估值已处于底部，且未来消费电子板块复苏及创新推进仍值得期待，维持配置建议。
上周据台媒《经济日报》报道称，业界传出消息称，CMOS图像传感器（CIS）大厂三星已于29日已通知客户，其CIS芯片将于明年第一季度涨价，主要涉及3200万像素以上的规格，平均涨幅高达25%，部分产品涨幅最高可达30%。前期CIS芯片受以智能手机为代表的消费电子需求不振影响价格持续下跌，而今年二季度以来，智能手机市场有所复苏，带来上游芯片价格上行，而该消息的传出更是印证了下游终端市场的复苏态势持续。
三季度以来手机/PC/服务器的需求确实有边际改善，但暂未出现爆发性拐点，而新赛道MR/自动驾驶/AI电脑/AI手机积极变化不断落地，但也确实未构成拐点式放量，但当前板块三季度业绩、收入同比继续下行，盈利底部已现。
后续可关注手机、PC需求的回暖，从目前的环比数据来看，降幅已缩小到个位数，随着时间的推移，或拐点愈来愈近。目前针对2024年全球手机市场出货量增速转或正成共识，其中5G手机出货量有望实现两位数增长；而明年PC换机潮降至，PC换机周期一般为4-5年，从2020年下半年到2021年，PC处于消费热潮，出货量位于峰值，预期2024年下半年到2025年，大量PC间将面临更换周期，从而引发新一轮换机潮，叠加众多PC厂商皆在研发AI PC。
针对消费电子板块股价，经过2022年以来的持续调整，当前估值已相对较低，或已充分反映了当前板块的主要悲观因素，展望未来，随着手机、PC基本盘的修复，以及更高利润率、更高壁垒的XR业务产业链随着新产品发布估值重估，消费电子板块估值有望持续抬升，当前配置胜率或相对较高。
消费电子ETF招商（159779）跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数从沪深市场中选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。$消费电子ETF基金(SZ159779)$$招商中证消费电子主题ETF联接A(OTCFUND|016007)$
半导体设备ETF（561980）
上周回顾：
上周半导体板块受利好刺激反弹，子板块数字芯片设计、半导体设备涨幅居前。
上周半导体板块受产业利好因素影响，表现强势。长鑫实现国产消费终端主流存储（DDR5）0到1的突破，打开了国产化的市场空间，从逻辑上直接利好国产存储扩产的设备与零部件供应链公司。从指数涨跌来看，上周半导体板块下跌4.01%，其中半导体设备下跌4.82%，模拟芯片设计下跌3.50%，数字芯片设计下跌5.37%，半导体材料下跌3.19%，集成电路封测下跌1.70%。
后市展望：
展望明年，半导体设备具有半导体周期拐点来临的行业Beta与自身Alpha逻辑，当前配置时机较好。
2023年受全球半导体周期影响，晶圆厂稼动率整体相对较低，而半导体设备的新签订单量增速整体走弱，股价跟随预期变化走高再震荡下行。随着周期底部信号明朗，预期2024年订单量有望恢复：
1）从全球半导体销售额来看，二季度、三季度环比均为正增长，全球半导体库存调整或以已结束；
2）从终端需求来看，全球智能手机出货量二、三季度环比正增长，终端需求已开始改善；
3）芯片价格回升，存储芯片DRAM与NAND Flash均价自2023四季度开始全面上涨，而存储价格上涨将利好后续存储晶圆厂的扩产。以上皆为下游晶圆厂复苏开始的迹象，明年应更为乐观。
此外对于半导体设备来说，除受益于半导体周期拐点来临下游晶圆厂增加开支的整体beta，自身仍有Alpha增量：
1）2024年国产晶圆厂招标量比2023年预期将有明显提升，2023年因海外制裁及整体景气度下行的原因，国内主要晶圆厂在招标扩产规模相比年初预期降低，放慢了节奏，而随着国产设备的成熟，以及晶圆厂稼动率在今年底的修复，预计明年国内头部晶圆厂的招标量将有所释放；
2）国产化率将进一步提升，2023年上半年中国半导体设备销售额为134亿美元（约950亿人民币），而我们选取10家上市的主要设备公司上半年营收合计为181亿元，估算设备国产化率为19%，而海外的设备出口管制愈来愈严格，叠加国产设备逐渐成熟，内外部因素催化设备国产化率的加速；
3）新设备的突破，给予国产设备向先进制程替代的预期，如刻蚀机，超高深宽比刻蚀机已经在客户端验证出具有刻蚀≥60:1深宽比结构的能力；如检测设备，明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付，且已取得更先进制程订单。
半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导体产业指数，中证半导体产业指数选取业务涉及半导体材料、半导体设备以及半导体应用的上市公司证券作为待选样本，按照过去一年日均总市值由高到低排名，优先半导体材料和设备类证券中选取排名前 40 的证券作为指数样本；若不足 40 只，则从半导体应用类证券中依次补充，使得样本数量达到 40 只。为保障该指数定位半导体设备材料，加权中约束半导体设备材料权重不低于75%。$半导体设备ETF(SH561980)$
生物科技ETF招商（159849）
上周回顾：
医药生物（申万一级）上涨0.43%，同期沪深300下跌1.56%、上证综指下跌0.31%，生物科技指数跑赢市场。
后市展望：
根据动脉网初步数据，2023年11月，全球医疗健康产业（包含医药生物、医疗器械、数字健康）融资总额同环比-16%/+24%，国内医疗健康产业融资总额11月同环比-4%/+34%，海外医疗健康产业融资总额11月同环比-18%/+22%，投融资数据持续改善有望提振创新方向估值；
海外映射看，美国创新药巨头收购创新生物技术公司，扩大实体瘤产品组合，彰显其对ADC方向的关注，国内创新药企在ADC细分方向进展不断，关注相应催化；
国家卫健委召开主题为“冬季呼吸道疾病防治”的新闻发布会，随着各地入冬，呼吸道疾病已进入高发季节，呈现流感为主、多种呼吸道病原体感染交织叠加，关注相关疫苗、检测及药物相关领域，此外血制品市场需求扩大，白蛋白与静丙开拓应用场景，量价同步提高，关注后续业绩弹性；
医药创新发展和国际化是长期方向，需求端受经济增长、收入提升、人口老龄化等推动未来具备增量，继续关注医药景气方向长期布局机会。
中证生物科技指数（930743.CSI）聚焦CXO、疫苗及创新药械未来景气度持续上行，建议逐步配置耐心等待趋势机会。$生物科技ETF招商(SZ159849)$
$招商中证白酒指数(LOF)A(OTCFUND|161725)$$招商国证生物医药指数(LOF)A(OTCFUND|161726)$$招商中证煤炭等权指数(LOF)A(OTCFUND|161724)$$招商沪深300地产等权重指数A(OTCFUND|161721)$$招商中证全指证券公司指数(LOF)A(OTCFUND|161720)$$招商中证新能源汽车指数C(OTCFUND|013196)$$招商中证光伏产业指数C(OTCFUND|011967)$$招商优势企业混合C(OTCFUND|017821)$#江淮官宣牵手华为##国家队进场，增持央企ETF##黄金价格创下历史新高##AIGC大爆发，能否持续？##北交所还能上车吗？#
数据来源：中证指数、国证指数，截止时间：2023/12/03，指数过往业绩不代表未来表现，基金投资需谨慎。若基金资产通过港股通投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
风险提示：上述投资观点、看法根据当前市场情况判断做出，未来可能发生改变。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及本基金收益的保证。基金投资须谨慎。投资者在投资本基金前请认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，我们并不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。
本文作者可以追加内容哦 !
