今年以来，由于经济复苏进度出现反复，市场再次出现波动与板块分化，投资难度不断加大。
但鑫元中证1000指数增强却在震荡市场中崭露头角，交出了一份亮眼成绩。据托管行数据显示，截至2023年11月24日，鑫元中证1000指数增强A累计收益为0.38%，同期业绩比较基准为-7.99%，取得了8.37%的显著超额收益。
一、聚沙成塔，复利积累的超额收益
鑫元中证1000指增作为指数增强型产品，其仓位高低和行业偏离是被严格限制的，换句话说，基金经理不会大幅通过仓位调整或者行业板块来获取超额收益。
那么，它的超额收益从何来？
1.经典量化多因子选股
鑫元中证1000指增主要采用量化多因子选股模型进行投资，通过发掘因子与资产收益间的相关性，得到有效因子，然后将有效因子合成有效预测模型，再测试各类风险下的模型回测，以此来提升超额收益稳定性，所以有效因子是产品超额收益的最重要来源。
进一步看，该产品的超额收益主要来源于两方面的因子贡献：
一是低估值和低波动因子。在中低频换手的前提下，低估值和低波动因子长期有效。比如在今年五月到七月，这部分的因子暴露就为产品带来了比较可观的超额收益。
二是Barra残差因子。残差因子的收益贡献，就是模型的超额收益不能被大类风险因子（比如市值大小、成长价值、动量反转等）和行业归因解释的部分。以往研究表明，残差因子贡献的超额收益是最为稳健的。之所以模型能在残差因子上获得有效暴露，是因为基金经理在不断地挖掘与已有因子相关性较弱的新因子，并及时补充到模型中去。
在低估值和低波动的基础上，不断迭代新的有效因子，是多因子选股模型能够为本产品创造超额收益的根源。
2.迷雾中的“利刃”：衍生品增强策略
鑫元中证1000指数增强采用了鑫元量化团队倾力打造的春夏秋冬大格局模型，该套模型将市场分为春（震荡上行）、夏（趋势上行）、秋（震荡下行）、冬（趋势下行）四大格局，并且以此进行仓位配比和策略变动。
比如在市场上行期，则提高股票仓位，用股票力争获取更多超额收益；而在市场下行期，则通过滚动做多股指期货力争获得阿尔法收益。
注：以上行业观点仅代表鑫元基金在本材料成文时的观点，实际行业配置可能根据市场变化而有所调整。
3.严守投资纪律，不断优化迭代
在投资中，基金经理会严格按照量化模型进行投资管理，严守投资纪律。鑫元中证1000指数增强量化团队会定期进行业绩归因，评估多因子模型中各个因子的表现，通过既定的规则对表现不合格的因子进行剔除，并补充最新研究的有效因子，适当优化模型算法，完善选股逻辑并提高历史回测表现。
同时，鑫元基金具备完善的风险监控系统，主要监控模型最大回撤、回撤持续时间和跟踪误差等指标，当指标出现异常时，便会第一时间进行详细的归因分析，采取审慎必要的措施来修正模型。
二、展望后市，期待贝塔与阿尔法共振
展望后市，作为鑫元中证1000指增的基金经理刘宇涛，依然对后市充满期待。
首先从整个A股维度上看，以中证1000为代表的各主要宽基指数估值分位数都还在50%以下，估值依然处在相对较低的位置。且截至到10月底，A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）收益差为3.24%，差值较大，说明A股相对债券来讲，性价比更高。
因此从宏观维度看，当下A股依然具有不错的配置价值。
而小盘成长未来仍是A股市场复苏的主线。从市场层面看，在经济复苏初期，小盘股相比大盘蓝筹股而言，往往对政策扶持和流动性更加敏感，且受益于低基数效应，反弹力度往往会更大。
比如18年贸易战后19年初、20年经历第一波疫情冲击后，当悲观情绪得以修复后，小盘股都呈现出阶段性占优的局面。
尽管当前市场较为低迷，但随着中证1000股指期货的上市，投资小盘市场的资金越来越多，在流动性充裕的情况下，鑫元中证1000指数增强将通过多因子选股，力争为投资者带来超额收益！
没有一个冬天不可逾越，也没有一个春天不会来临。在曙光来临之前，我们依然需要充满信心，耐心等待贝塔与阿尔法的双丰收。
$鑫元中证1000指数增强发起式A(OTCFUND|017190)$
$鑫元中证1000指数增强发起式C(OTCFUND|017191)$
注：1、鑫元中证1000指数增强A业绩经托管行复核，同期业绩比较基准来源于wind，截至2023年11月24日。鑫元中证1000指数增强A成立以来收益率（2022.11.28-2023.11.24）：0.38%；鑫元中证1000指数增强C成立以来收益（2022.11.28-2023.11.24）：-0.02%，同期业绩比较基准为-5.73%（注：产品业绩经托管行复核，业绩比较基准来源于Wind）。鑫元中证1000指数增强A/C成立于2022/11/28，刘宇涛自2022/11/28起担任该基金基金经理，业绩比较基准为中证 1000 指数收益率×95%+银行活期存款利率（税后）×5%。
2、基金经理刘宇涛：工学博士研究生。历任申万菱信基金管理有限公司助理金融工程师、太平基金管理有限公司量化分析师、华宸未来基金管理有限公司投资经理。2021年6月加入鑫元基金，历任权益投资经理，现任基金经理。
3、据各期定期报告显示，刘宇涛在管的其他同类基金：
鑫元国证2000指数增强成立于2023.8.10，刘宇涛自2023.8.10担任基金经理，截至2023.9.30，产品合同生效不足6个月。
风险提示
投资有风险，基金过往的业绩并不代表将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金为股票指数增强型基金，预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股，具有与标的指数相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。鑫元中证 1000 指数增强的风险等级为中风险，适合平衡型、成长型和积极型投资者。投资者从代销机构购买本产品的，产品风险等级和投资者风险承受能力的评定结果以及匹配规则，以代销机构为准。
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