摘 要
1、昨日早间CXO龙头更新了业绩展望，大幅下调今年业绩预期，是医药板块下跌的主要原因。不过随着加息预期结束，医药投融资或将改善。长期国内CXO公司承接海外产能转移的趋势不变。底部区域依然或可持续关注生$国泰中证生物医药ETF联接C(OTCFUND|006757)$、$国泰国证疫苗与生物科技ETF发起联接C(OTCFUND|017186)$、$国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(OTCFUND|014118)$、$国泰中证医疗ETF联接C(OTCFUND|012635)$等标的。
2、有色板块昨日的大涨主要是由于金价的攀升。美国通胀降温趋势逐步得到确认，叠加经济下行预期升温，进一步巩固了市场对于美联储停止加息后转向边际宽松的预期，为金价上行带来较强驱动力。感兴趣的小伙伴或可关注$国泰国证有色金属行业指数(LOF)A(OTCFUND|160221)$、$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$的投资机会。
3、国有企业改革持续深化，将有助于破除长期制约国有企业发展的体制机制弊端，提升资产收益率和核心竞争力，促进高质量发展。经过近几年快速发展，军工行业技术日益成熟，产能迅速提升，供应体系不断完善。随着行业边际逐步改善，且估值具备吸引力，资金有望重新流入，或可关注$国泰国证航天军工指数(LOF)A(OTCFUND|501019)$的低位布局机会。
4、目前微短剧板块仍然处于早期发展阶段，因为制作成本低、制作周期短，吸引众多玩家参与，产业链或将持续高景气。$国泰中证动漫游戏ETF联接C(OTCFUND|012729)$经过前期回调之后有一定配置价值，或可继续关注。
正 文
一、大盘分析
昨日三大指数全天弱势整理，CXO大跌引发医药板块调整。上证指数收跌0.29%报3022.91点，创业板指跌0.9%。市场成交额8591亿元，较上个交易日基本持平；北向资金实际净卖出14.41亿元。
二、医药板块
昨日早间CXO龙头更新了业绩展望，大幅下调今年业绩预期，将今年全年收入增速从30%下调至10%，其中非新冠业务增速指引从60%下调至36%。该CXO龙头港股在盘中跌破20%之后暂停交易，A股CXO公司也纷纷跟跌，是医药板块下跌的主要原因。
具体来看，生物技术融资放缓带来的短暂影响，导致今年新增项目比去年明显下降。该公司药物开发业务端收入增速低于预期，比去年减少40个新项目，意味着减少约3亿美元收入。生产端收入下降主要由于3个来自大药企的重磅药延期，影响约1亿美元收入。
整体而言，由于新冠大订单交付带来同期高基数，以及全球投融资波动带来需求端扰动，前三季度CXO板块表观收入增长放缓，股价调整也反映了市场预期。
不过随着加息预期结束，医药投融资或将改善，据药智网统计，2023年9月海外投融资总额约545.64亿元，同比上涨50.14%，环比上涨51.26%；1-9月海外投融资总额约3622.07亿元，同比上涨9.05%。
从该CXO龙头企业的表态来看，2023年新签订单累计30亿美元合同，是公司历史上年度新签合同最好的年份，预计将于2024年实现盈亏平衡，较此前预期提前一年。长期来看，国内CXO公司近些年持续培养人才，存在明显的人力、物力成本优势，承接海外产能转移的趋势不变。
医药板块政策端也延续回暖，第四批国家组织高值医用耗材集采11月30日在天津开标，并产生拟中选结果。降幅方面，人工晶体类耗材平均降价60%，运动医学类耗材平均降价74%，整体平均降价70%左右，相比之前三批高值耗材国采80%以上平均降幅，本次降价较为温和。本次集采共128家企业参与，126家拟中选，中选率98%。
耗材国采从第一批进行到第四批，国产企业更趋于理性，不再追求超低价。人工晶体、运动医学类市场国产替代空间较大，产品矩阵布局完善、研发能力突出的企业有望凭借本次国采实现以价换量，打开业绩成长空间。
从板块的三季报情况看，业绩相对稳健，且指数估值向上修复空间较大，当前布局性价比显著，底部区域依然或可持续关注生物医药ETF联接C（006757）、疫苗ETF联接C（017186）、创新药沪深港ETF联接C（014118）、医疗ETF联接C（012635）等标的。
三、有色板块
有色板块昨日的大涨则是主要由于金价的攀升。芝商所最新数据显示，市场预期美国2023年12月暂停加息的概率为100%；2024年3月或5月会议上降息的概率均超70%，2024年美债收益率预计将继续下跌，利好黄金价格走强。
美国通胀降温趋势逐步得到确认，叠加经济下行预期升温，进一步巩固了市场对于美联储停止加息后转向边际宽松的预期，为金价上行带来较强驱动力。
而中远期看，黄金替代美债逻辑下国际金价仍有较大向上弹性；全球央行增持黄金预计延续，非投机头寸增配支撑黄金实际需求，长期看金价将继续受益于美联储降息空间与避险的双重逻辑。
基本金属方面，中美工业周期处于底部，铜铝等金属商品价格未来整体上行空间或大于下行风险；另一方面，供需格局优化导致铜铝基本面始终呈紧平衡状态，也为铜铝商品的坚挺态势奠定了基础。感兴趣的小伙伴或可关注国证有色金属行业A（160221）、黄金ETF联接C（004253）的投资机会。
四、军工板块
国证航天军工指数A（501019）昨日表现不错，有所上涨。
消息面上，12月1日，中国国新宣布增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持。目前，中证国新央企科技引领指数（932038.CSI）成分股共计50支，分布于国防军工、电子、计算机、通信等板块中，其中国防军工股入选19支股票，权重占比46.7%，为占比最高的行业。
今年，军工央国企围绕所属上市公司的资产整合和重组节奏明显加快。国有企业改革持续深化，将有助于破除长期制约国有企业发展的体制机制弊端，提升资产收益率和核心竞争力，促进高质量发展。此外，10月下旬以来，部分公司披露了订单进展情况，出现了提速的迹象。
经过近几年快速发展，军工行业技术日益成熟，产能迅速提升，供应体系不断完善。另一方面，军品价格、增值税、订单等诸多问题客观上仍影响着市场信心。但在我国发展到当前所处的历程阶段和面临的国际环境背景下，军工行业发展终将再次回归良性轨道。
军工板块目前估值处于历史低位，公募基金持仓近几个月持续下降。随着行业边际逐步改善，且估值具备吸引力，资金有望重新流入军工行业。或可关注国证航天军工指数A（501019）的低位布局机会。
五、传媒板块
根据艾媒数据中心数据，2020年微短剧市场规模仅为9.4亿元，2023年将达到373亿元，复合增长率达到241.36%。艾媒咨询同时预测，2027年微短剧市场规模将达到1006.8亿元，2023-2027年复合增长率将达到28.10%。目前短剧发展仍然处于早期阶段，因为制作成本低、制作周期短，进入壁垒较低，吸引众多玩家参与，产业链或将持续高景气。
近日，AI视频生成应用Pika获得较高关注度，该产品所属公司在美国已经通过3轮融资获得了5500万美元投资，该应用或可生成和编辑3D动画，动漫，和电影等多种风格的视频。Pika和昆仑天工SkyAgents等新工具的出现，有机会驱动AIGC技术与沉浸式互动游戏、短剧+游戏、小程序游戏等的有机结合，进而满足互联网文化消费市场中庞大的泛娱乐用户需求。
整体来看，传媒板块跨年行情值得关注。版号常态化下游戏行业景气度持续提升，短剧未来若能与游戏、AI等新技术结合将能开拓全新市场。板块市场空间依然较为广阔，经过前期回调之后有一定配置价值。或可继续关注动漫游戏ETF联接C（012729）的投资机会。
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