从投资者行为再看北证50的配置机会

之前，我们从多个角度分析过北证50指数基金是否还能买，但由于当时指数上涨幅度较大，所以我们认为投资者可以分批布局。

当前，从投资者行为的角度来看，我们认为此时更值得关注北证50指数基金的投资机会。

一方面，首批北交所两年期定开基金开放期带来的赎回冲击已逐渐消退。首批北交所两年期定开基金于11月23日开放，北证50指数当天回调2.8%，紧接着11月24日，北证50盘中上涨幅度超过5%，投资者赎回定开基金对北证50的冲击力大大低于我们的预期。整理了数据发现，本批两年期定开基金成立以来的收益率依然为负值，且本次开放期将持续至12月6日。在北证50涨势大好的情况下，北交所两年期基金持有人可能不急着赎回，毕竟还有10个交易日，可能等到快要回本或接近回本的时候再考虑赎回。（数据来源：WIND）

基于此假设，越临近封闭期结束，北交所两年期定开基金的赎回压力越大。根据基金三季报数据，首批北交所两年期定开基金规模合计约30亿元，收益率在-20%以内的基金规模合计约20亿元。假设有一半规模被赎回，那么进入12月的前几个交易日，北证50或会面临不小的赎回压力。近一周，北证50持续回调可能受到定开基金赎回压力的影响。明天是北交所两年期定开基金开放期的最后一个交易日，截至目前，北证50指数大涨超4个点，不排除明天还会有赎回压力，但我们认为定开基金带来的赎回冲击已逐渐减弱。

另一方面，短期追涨的投资者持有指数基金满7天赎回后可能会再度回归做波段。目前市场上北证50指数基金C类份额都是持有满7天就免赎回费，适合投资者做波段操作，北证50自11月20日起快速上涨，不少投资者追高买入，持有满一周后随着指数回调或会选择赎回。但指数回调后，投资者看好微盘风格可能会再度逢低配置北证50.

从投资者行为来看，不管长期投资或短期交易的投资者在上周都有赎回的需求，再加上指数短期上涨太快推高估值，胜率和赔率都有所下降，对北证50产生了一定的赎回压力。但我们认为当前时点可能是广大处于观望状态的投资者较佳的配置时点，也是前期追高的投资者较好的加仓时点。

从市场风格来看，目前大盘风格受外资流出影响承压，微盘风格相对占优，随着北交所两年期定开基金赎回冲击消退，微盘风格的溢出效应将会持续利好北证50。再加上前期指数大涨吸引了投资者对北交所的关注，北交所的流动性明显改善，而且经过前期回调后，北证50指数的估值相对合理，我们认为此时可考虑分批布局。

$鹏扬北证50成份指数A(OTCFUND|018114)$

$鹏扬北证50成份指数C(OTCFUND|018115)$