从10月底开始，刚满两岁的北交所持续大幅反弹，北证50指数的累计涨幅一度超过55%，年度收益回正。（数据来自Wind，2023/10/24-2023/11/27）
然而，在短期经历了大幅上涨后，11月28-29日，北交所走出了 “过山车”行情，两日下跌11个点，让不少跃跃欲试的小伙伴又有些担忧。
图：北证50指数成立以来走势
数据来源：Wind，截至2023年11月29日
那么，北交所到底有啥特点？近期波动为何这么大？又有哪些机会和风险需要关注呢？今天，我们就来一探究竟。
北交所有啥特点
北京证券交易所，简称“北交所”，于2021年9月3日注册成立，其定位为主要服务创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，因此，专精特新企业、战略性新兴企业的占比会相对较高。
01 企业数量：以专精特新为主
截至11月23日，已有116家属于国家级专精特新“小巨人”企业通过北交所上市，占比达到50%，这一比例是A股整体水平的1.82倍。
02 研发投入：高于A股平均水平
从2022年一季度到2023年三季度，北交所上市公司的平均研发费用与营收之比为4.19%，同期A股公司为1.84%，北交所的研发占比是A股的2倍以上。
图：北交所与A股研发投入对比
数据来源：Wind，数据时间：2022年Q1至2023年Q3
03 行业分布：电力设备占比最高
具体到上市公司的行业上，北交所的电力设备占比最高，达到18.30%；其次为机械设备，占比15.72%；占比超过5%的行业还包括基础化工、医药生物、计算机、电子和汽车。前四大行业总占比达57.43%，对北交所的走势具有重要影响。
图：北交所公司行业分布
数据来源：Wind
04 市值分布：以小市值偏多
在北交所上市的企业以小市值偏多，自由流通市值的前20大企业占比37%。总市值在0到10亿的企业占48%，10到20亿的企业占比37%，20到50亿的企业占比13%，50亿以上规模的企业仅占2%。
图：北交所公司市值分布
数据来源：Wind
北交所的代表指数——北证50，则是北交所从市值规模和流动性两个维度，选取了最具代表性的50只股票组成的指数。该指数于2022年9月2日推出，用于反映北交所市场的整体表现。
北交所最近为啥反弹
了解了北交所的定义，我们回到一开始的问题：从10月底至今，北证50指数的累计涨幅已经超过50%，到底有啥原因？
我们认为，主要原因可能有三：政策持续出台落地，自身估值优势，以及契合短期市场风格。
01 政策持续出台落地
今年9月以来，北交所相关出台政策多达7条，多方助力为北交所的发展按下了加速键。
表：北交所相关政策陆续出台
数据来源：Wind，数据时间：2023年9月1日至11月23日
02 指数具有估值优势
在市场开启回暖行情前，由于前期的持续回调，北证50指数的估值处于历史相对低位；而经历了近期大涨后，其估值仍低于创业板和中证1000，具有一定估值优势。
图：北证50指数估值
数据来源：Wind
03 契合短期市场风格
数据显示，截至11月24日，北交所总市值的中位值仅10亿元，显著低于主板、创业板和科创板。而11月初以来的上涨行情主要集中在小盘、微盘，北交所较好地契合了短期的市场风格。
图：大小盘风格分化显著
数据来源：Wind
北交所有哪些风险需要关注
看到这里，可能有不少小伙伴已经蠢蠢欲动了，但对于个人投资者来说，北交所的投资还是具有一定门槛的：
资产方面，要求投资者参与证券交易24个月以上，且近20个交易日的日均资产不低于50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）。
认知方面，北交所定位中小企业，个股研究的难度更大，对投资者的研究水平相对要求较高。
需要注意的是，虽然北交所的近期表现确实不错，但其潜在的风险也不能忽视。主要有以下几类风险：
01 市场规模过小
截至11月24日，北交所共有上市公司232家，总自由流通市值约1300亿。除最近一段时间外，北证50指数的月度成交量集中在20亿左右。
相较于沪深主板，北交所的上市公司数量有限，资产规模过小，成交量过低，对流动性的承接能力有限。
就在11月27日，北交所发布公告，针对涉及盘中拉抬打压、以涨停价格大额申报或连续申报等异常交易行为，采取口头警示、监管关注、出具警示函等自律监管措施，这也是北交所开市以来首次在盘中发布与交易监管有关的公告。
02 企业经营风险
北交所主要服务于创新型中小企业，此类企业多处于成长期，不仅规模较小，而且通常在产业链的话语权地位不高，企业经营受外部环境的影响较大。
此外，北交所设立时即采用的注册制上市，一旦存在发展困境或触及相关法律法规等情况，企业的潜在被退市风险更高。
03 大幅波动风险
北交所除股票上市交易的首日不设涨跌幅限制外，其后的涨跌幅限制为30%；而A股市场涨跌幅限制是10%，科创板股票涨跌幅限制为20%。因此，北交所股价单日内的波动程度整体高于A股，具有较大的波动风险。
04 股东减持风险
北交所的“大小非”限售期是一年，目前全市场的自由流通股只占35%，限售比例较高。（注：“大小非”是指非流通股东所持有的股份，占总股比例的5%以下为小非, 5%以上为大非）
一般来说，沪深两市公司的大股东在3个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的1%；而北交所不受此比例限制，因此一旦限售期临近，存在大股东大幅减持的风险。
整体而言，北交所已经上涨了一段时间，未来是否还能继续参与，主要看其涵盖的专精特新企业和战略性新兴企业的发展前景，以及市场对此类企业的认可程度。
如果看好这类主题，可以持续保持关注，但同时也需要注意潜在的波动风险、经营风险、股东减持风险等。
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