银华基金基金经理 马君
上周全指医药卫生指数上涨0.63%，上证综指下跌0.31%，医药继续跑赢上证综指。两市成交额较上上周有所下降，市场整体微微缩量下跌。
上周受关注的宏观事件有：10月我国工业企业利润同比+2.7%，延续修复趋势。11月份我国制造业PMI为49.4%，较前值有所回落，但结构上新动能增长较快，高技术制造业是结构性亮点。央行发布Q3货币政策执行报告，货币宽松周期预计仍将延续。美国10月PCE价格指数回落，经济需求整体呈现放缓趋势，强化美联储降息预期。
上周医药行业内部个股依旧在“高低切”轮动，之前涨幅较多的创新药经历了十一月中上旬的小幅回调后横盘震荡，相对的，之前跌幅较大、下跌时间较长、业绩有可能存在触底回升的低估值个股得到青睐，伴随上周大盘高股息高分红股票风格占优，医药子板块里涨幅居前的是血制品、医疗器械、化学原料药、疫苗和科学服务上游。
血制品除了每年稳定的需求增长外，今年以来静丙一直处于供需紧平衡状态，三季度血制品部分股票业绩超预期，市场对今年医疗行业能否提升对静丙的认知，提升国内静丙的使用习惯有所期待，这也是血制品股票受到关注的重要原因，另外，血制品企业的国企改革及部分企业治理结构的改善和浆站拓展也是受到市场关注的重要原因。
除了血制品，随着年底有可能的医疗设备招标进展、部分去年业绩高基数的医疗耗材企业受高基数的影响逐渐出清、部分医疗器械公司出口数据超预期等因素，医疗器械板块上周涨幅也比较可观。
纵观整个11月，全指医药卫生指数涨幅2.16%，但细看其节奏，经历了11月前四个交易日上涨之后，大盘缩量下跌，而医药整体处于横盘微幅震荡状态，在医药子板块中，药店、血制品、化学原料药、科学服务上游涨幅居前，而消费医疗、CXO和医美下跌。
大盘下跌而医药横盘，表明了市场对于医药投资价值认知的提升，往后看，目前很难看到更多利空因素，而出海和商业化的利好却值得期待。基于目前市场对医药投资价值的认可，在后续利好兑现前的真空期，市场在医药行业里寻找更具安全边际的子领域，低估值的药店；稳定又有可能有超预期业绩的血制品；下跌时间足够长、且有可能有业绩改善预期的化学原料药；以及同样跌幅较大、下跌时间较长、且有技术突破可能的科学服务上游，符合安全边际的需求。消费医疗和医美的下跌，则是基于10月份中产消费数据不及预期所致，至于CXO的下跌，主要来源于前期美国加息结束的催化涨幅较大带来的回调需求。
上周五第四批医用耗材集采在天津开标，本次集采包括治疗白内障用的人工晶体、粘弹剂，治疗肌肉、韧带、软骨等损伤的铆钉等医用耗材，下午一点多公布开标结果，集采结果符合预期。国内无论是药物还是器械集采政策越趋稳定，创新药的医保谈判政策也更加理性客观，充分说明医保局与产业的沟通了解越来越充分，大家更加了解和适应对方，国内支付端对于产业的影响更加可预期，对于创新的支持也非常明确。
周末市场讨论较多的，是海外龙头药企公布了口服GLP-1药物在肥胖且无2型糖尿病成人中的疗效。实验数据略低于此前市场预期，药物副作用发生率较高。该龙头个股应声下跌五个多点。创新药的研发几乎是九死一生的事，龙头企业也不能保证所有的药物研发都能成功，小企业也不见得就做不出来好的产品，所以对于创新药这个医药里的高科技板块，还是建议大家做组合投资，最大限度规避个股创新药的研发风险。
最近北方支原体感染似乎已经不是主流了，流感又开始盛行，不戴口罩的中和幼儿园小朋友又是重灾区，儿童医院的看诊依旧非常难。周五晚给娃挂号，两个区的妇幼保健院都只能挂到三天后和五天后的号了，反倒是儿研所和儿童医院，多数科室往内科倾斜，加大力度支持内科看诊，多刷刷也许能捡到别人的退号，有人说这是三年戴口罩的免疫债，但也有人拉出美国的数据，同样的季节性高峰，打脸免疫债的说法。不论何种原因，戴口罩多防护，先躲过看诊高峰都没有错，注意防护的同时也注意不要去感染别人，健康生活靠大家。
（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind, 20231203）
【关联产品】
$银华中证创新药产业ETF发起式联接A(OTCFUND|012781)$
$银华医疗健康量化优选A(OTCFUND|005237)$
风险提示：
马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理股份有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2021.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。
现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）。
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