2023年行至四季度,回望来看,今年以来A股市场持续震荡调整,涨跌分化。基于在科技投资领域的深厚积累,以及对于科技板块未来投资的信心,我们不断加大在科技板块中各个细分领域的研究,深度挖掘科技细分领域的高景气、高质量的个股,在震荡市中仍然展现出强劲的投研实力。
展望后市,我们认为,当前半导体板块或已具备较好的性价比,人工智能产业未来中长期产业趋势不可逆,数字经济四季度行业进展有望落地。
其中,芯片板块三季度整体表现乏善可陈,华为手机发布是三季度科技的重要亮点,芯片板块围绕华为线以及光刻机出现了小范围行情,但全市场情绪持续低迷,导致市场对于半导体复苏及国产化进度仍旧半信半疑。但是,之前强调的未来行业趋势依然不变,且渐行渐近。并且考虑到半导体的所处周期阶段以及国产替代的空间,投资标的长期看依然值得持有。
对于芯片设计板块,我们认为从2021年四季度开启的芯片产业下行周期,随着疫情落下帷幕,目前基本处于低位区间。产业端二季度库存毛利双双见底,三季度已经出现营收环比增长的回暖迹象,且三季度华为、苹果手机发布后需求极高,消费电子复苏或可期。同时应该觉察到,随着ChatGPT的问世,人工智能出现了突飞猛进的发展,将影响几乎所有的行业,或将成为未来最强的产业趋势。海外引领,从算法大模型持续迭代,到各种应用接入AI,再到算力芯片的突飞猛进,产业进展迅速。而算力几何级的增长和边缘侧硬件的拉动,都是未来芯片需求的重要增长。消费电子需求的复苏与AI新需求的增长都将影响芯片周期拐点提前到来。
人工智能方面,产业端在三季度仍然在如火如荼的进行,海外和国内大模型的百花齐放,人工智能芯片龙头英伟达中报继续超预期且给出乐观展望,各类AI相关的应用也持续推出,人工智能在产业端的发展迅速。而人工智能板块经过了一个季度的调整也极具性价比。然而三季度人工智能类股票出现板块性下跌,主要原因是大盘持续下挫,市场情绪萎靡,前期AI等涨幅较高的板块受到市场情绪拖累出现了较大跌幅,经过一季度的调整,人工智能领域股票已经有较好的性价比。
我们认为,对于人工智能板块依然乐观,长期维度看人工智能是人类历史上的生产力革命,在很多领域降本增效及创造需求的逻辑还在验证过程中,对于短期影响要保持乐观,同时更不能低估AI产业长期的变化。四季度,谷歌、OpenAI将会发布文生视频等真正的多模态大模型,AI云计算公司会明确2024年的资本开支,技术和产业的迭代有望刺激AI行情。
另外,基于中长期的研判,我们认为,数字经济、信创等行业仍然具备较好成长性。虽然短期受到政策出台、经费预算和订单落地滞后的影响,基本面未如预期兑现,股价也出现了大幅回调,但在加快数字中国建设的时代背景下,数字经济相关产业的大发展是“数智中国”的规划需要,推动实现数字化、网络化和智能化的融合,也是产业结构发展演变和优化的客观必然。
可预期四季度相关数字经济、数据要素的政策规划和措施方案有望落地,期待公共数据运营和商业化落地更加明确。对于信创板块,产业趋势仍然是从 1 到 10 发展过程中,未来两年对板块基本面成长性保持乐观。
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