国际金价突破2000美元，美国经济韧性仍存多空仍在拉锯。此前因10月美国CPI增长低于预期致市场对2024年降息的乐观预期升温，但美国11月Markit制造业PMI 初值49.4，低于预期为3个月新低；服务业PMI初值录得50.8，高于预期为4个月新高；上周初请失业金人数低于预期，美国经济韧性仍存。
11月会议纪要也表明了美联储对货币政策的谨慎性，因此对美联储加息预期有所反复，但Fed Watch仍然显示加息周期已经基本结束，降息时间推迟至2024年6月。骑牛看熊认为美国加息周期结束，美元走弱减轻对贵金属的压制，同时地域政治动荡加强市场避险需求，贵金属价格仍有涨势。
美联储纪要显示未来美联储对于美国政策利率水平走向仍保持谨慎态度。美联储发布11 月议息会议纪要：如果FOMC 抗通胀的进展不足，将进一步紧缩。所有成员认为将在一段时期内保持利率限制性。所有成员一致同意，需要“深思熟虑地推进”利率政策。官员们认为，美国通胀面临上行风险，经济增长面临下行风险。如果金融条件持续变化，将影响到（美联储的货币）政策。
从中长期来看，经济仍有衰退风险、通胀波动和央行购金需求仍支撑黄金价格，右侧布局仍有相对。黄金线下客流量呈现结构性的机会，传统的大卖场正在逐步退出舞台，新型的商业企业正起步。线下的门店销售额由客流量、客单价、复购率三者构成，客单价和品类结构、CPI、消费者消费能力有关，复购率和客流量可以通过产品结构及运营提高，短期开店更看重客流量，长期更看重复购率边际提升。
美国储蓄/GNI 再入“0 下区间”，展现了美国在储蓄端的压力，可能会影响后续的经济动能。2023Q2，美国净储蓄占GNI 比重为-0.2%（前值-0.2%），已连续2 个季度为负——此前2 次进入“0 下区间”，分别为次贷危机和全球“大流行”期间。当前需要等待更多美国经济走弱的信号来确认加息停止和降息将要开始的时间节点。从长期来看，美联储加息接近结束，明年将是货币政策转向的一年，黄金价格将迎来长牛。
近期美联储决议声明新增指出，美债收益率攀升带来的金融环境收紧可能对经济和通胀有影响，美联储主席鲍威尔表示，美联储可能需要进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的。骑牛看熊认为美联储11月继续按兵不动，12月份仍然有可能不再加息，关注下周的非农数据，目前来看美联储连续两次利率决议按兵不动，符合市场预期，这对于黄金上涨是明显的利好消息。
随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或已接近尾声，对中期金价形成支撑，此外避险情绪的持续发酵成为短期内金价上涨催化剂。骑牛看熊认为近2周美联储发言偏鹰派，这也导致了黄金有所回调，但是10月非农与通胀数据均低于预期，共同确认了10月美国经济偏弱的现实，后续该趋势延续将有望推动金价震荡中枢上移。
回归美国经济周期交易本身，11月议息会议如期暂停加息，且大非农转弱引领衰退预期渐现，金价降息预期交易主升或渐近。整体对黄金维持增配观点。在美联储将通胀表现作为后续货币政策重点关注项，以及美联储关注到高利率的不利影响，加之消费有走弱迹象的背景之下，预计美联储加息已来到尾声，加息周期结束金价仍有上行空间。
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