恒生指数又跌回1997年的点位了。恒生指数的分红率还是挺高的，恒生全收益指数没有那么惨，但是，整体上都很差。
即使贾岛的《剑客》“十年磨一剑”，都磨不出来。贾岛从《寻隐者不遇》“推敲”的出名到《寄令狐绹相公》中的“不无濠上思,唯食圃中蔬。梦幻将泡影,浮生事只如。” 过了大半辈子，终于都明白了。
投资不是努力了就有回报，投资业绩也往往需要过了大半辈子，经历时间复利积累来验证的。
如果出了问题，也要分析问题，及时纠正，无论结果，只要经历了就会有收获。
指数不是长期收益不行，有很重要的一方面原因是因为指数扩容造成的，本世纪的扩容，高位纳入了地产和互联网。
跌回来可以称是高位，如果基本面依旧好，可能还会上涨。指数编制改编既不判断能不能下跌，也不判断基本面是否能维持住，而是需要表现经济数据，完成指数使命。
恒生指数如果不换成分公司，会没有那么惨。
举个例子，2016年末的恒生ETF的前十重仓是腾讯控股、汇丰控股、友邦保险、建设银行、中国移动、工商银行、中国银行、长和、香港交易所、中国平安，至今只有长和下跌，十只平均涨幅三成左右，恒生ETF却下跌了两成左右。
期间，港元相对人民币升值一成左右，指数成分公司多数是与人民币资产相关，换算汇率回来也会下跌，也是盈利两成和亏损两成的差距。指数编制改编影响了指数。
另一方面，确实成长性不好，跌下来了。同期沪深300ETF也是盈利两成。还是反映经济的基本面的。当前AH股的比价已经到了150以上，所以配置一些香港市场仓位。
因为当前AH股的比价非常高了，很多蓝筹公司的H都是折价，相应的香港市场的分红高了，即使扣除分红税，也划算。招商银行、中国平安、万科、中国海洋石油、建设银行、中芯国际都是配置的折价的H股，安全边际比较好。
香港市场配置的蓝筹公司，还是腾讯控股。只要都用微信，只要微信生态圈的游戏、广告、视频占据我们的圈子，能够有办法突围，腾讯控股的护城河还是很好的。
除了以上的配置，剩下的就是恒生科技类型的指数基金的配置了。
指数基金可以顺势，也可以抄底长期持有，恒指科技比较有价值的。
最近汇添富做了一次关于恒生科技指数的分享。
分享了恒生科技指数的成长性。
之前美债收益率下来，美元指数下来，恒生科技指数反弹最好。港股的消费、医药、科技板块越来越趋同了，因为港股的流动性紧缩，所以出现了成长行业的趋同性。
当流动性变好的时候，科技领域比较好。恒生互联网指数有稀缺性。一方面，港美二次上市的公司，进不了港股通。另一方面，估值普遍比较低，而且有着科技方向的高成长。
即使单纯从AH比价上的150以上看也能够体现出香港市场的低估来，而且成长性好的海外互联网上市公司多数在香港市场。最近是头部互联网公司出三季报的阶段，好些都是超预期的，尤其是头部的几只，季度有一两成的净利润同比增速，部分龙头也有四成以上的增速，平均头部互联网公司出业绩的公司，增速在三成左右。
从互联网的监管到支持，政策面上已经发生了积极的变化。互联网上有很多值得布局的方向。比如，数字经济这种广义的互联网以及互联网相关建设，应用到生产消费领域。手机移动上网都普及了，但是生产端产业互联网的方向上，未来的生产以及全社会的数字化，AI商业化等等，战略方向依然非常明确。互联网龙头公司仍有可为。
恒生科技这个指数本身是聚焦到了整个港股的资讯科技领域，包括数字化相结合的一些金融和医药方面，所以我们看到它在行业分类上不是完全集中在资讯科技领域的，也会有消费、工业、金融、医疗保健。
所以我们会看到它里面大的权重股，也会有造车新势力这样的企业，也会有芯片制造这样的企业，所以信息技术领域科技聚焦的属性很强，但是它又不仅仅在软件方面。
即纯软件占比差不多在60%，还有40%是硬件、电子制造，里面还有12%到13%造车新势力的企业，其实它们都带有科技属性，这个指数作为整个港股科技类的代表。
有与信息技术结合的科技，还有国产替代的芯片产业链，以及造车新势力，包括芯片的硬件和电子制造，有些科技指数在造车新势力里面是没有这些权重的。
总之，指数差异化的表现，如果你看到是港股通的，它肯定没有网易，它是一个-S的股票。如果是泛科技的，综合性的科技就包含不到理想。有可能这些差异就会最终表现在指数的收益水平上。
$恒生科技ETF基金(SH513260)$中的30只成分公司，每只权重上限是8%，与很多指数的权重上限也是不同的，导致前五六名的持仓都能达到上限，比较聚焦。最值得一提的是年管理费率和年托管费率合计仅有0.20%。
总之，香港市场配置：折价H+腾讯控股+恒生科技指数。
前面两项可以看成沪港深股票的仓位，最后一项可以看成港股的仓位。各自对应相应资产配置，做好资产配置组合。
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