我们当前对医药的关注重心是什么？

近期医药整体表现趋于震荡，其中前期市场炒作情绪较高的减肥药概念，以及受海外因素影响的创新药概念，整体调整幅度较大。我们一般不太关注短期情绪影响较重的板块，更多还是回归基本面、回归业绩本身，寻找业绩能长期增长的企业，以及政策支持的方向。

目前医药板块处于近十年估值相对低位，板块情绪持续回暖，我们可适度乐观看待当前板块所处位置。其中我们会关注研发投入逐年加大，在研管线逐渐进入收获期的创新药板块；业绩改善、政策支持发展的中药板块；受益于人口老龄化，诊疗活动有望恢复的医疗服务板块、医药消费板块以及有望受益于医疗新基建和国产替代的医疗器械板块。

当前对医药的关注重心还是在院外的一些标上，因为院内确实是反腐并没有完全好转，我们观察下来，其整体尚未恢复到反腐前的情况。现在药企代表去拜访医生和医院都比较困难，还有一些公司可能在去年底或今年初新批的产品也很难进到医院，因为要进医院要开医院的药师委员会，这个到年底之前可能都是暂停的，所以对依赖院内消费的医药公司的影响就会比较大。

而我们关注的院外消费，有几条主线，一条就是涨价逻辑，还有就是国企改革的一些标的。这其中有部分公司过去历史上的基本面和业绩比较差，但近几年部分公司可能是开展了国企改革，梳理公司的业务条线，或者管理层整体大调整，让公司的业绩回到一个正常的轨道，种种动作会刺激业务的增长。我们站在当前时间点，更多是看明年医药各个板块的业绩和估值，研究其基本面变化，挖掘一些偏左侧的，性价比较高的投资机会。

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