我武生物(300357)
投资要点
事件：公司发布2023年第三季度报告，2023前三季度实现营收6.7亿元（同比-3.8%），归母净利润2.7亿元（-17.4%），扣非净利润2.6亿元（-10.3%）；2023单Q3实现营收2.9亿元（-7.6%），归母净利润1.2亿元（-16.83%），扣非净利润1.2亿元（-13.4%）。
Q3业绩环比改善，毛利率维持高水平，费用率有所上升。2023单Q3公司实现营业收入2.9亿元（环比+41.5%），归母净利润1.2亿元（环比+55.6%），扣非净利润1.2亿元（环比+61.5%）。2023年Q3公司毛利率和净利率分别为96.0%（同比+0.4pct）和41.1%（同比-4.6pct），销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为33.2%（同比+3.1pct）、5.0%（同比+0.4pct）和-2.7%（同比-0.9pct）。
研发持续推进，过敏性疾病诊疗领域取得多项进展。2023第三季度公司多条管线研发进展持续推进。2023年8月，公司“悬铃木花粉点刺液”、“德国小蠊点刺液”、“猫毛皮屑点刺液”上市许可申请已获得正式受理，将来有望与已上市产品形成点刺产品组合，满足过敏诊断需求。2023年9月，公司研发的“烟曲霉点刺液”在华中科技大学同济医学院附属同济医院完成了I期临床首例受试者入组，正式开启I期临床实验进程。同时，2023年9月，公司研发的“皮炎诊断贴剂01贴”完成了I期临床实验，并取得了I期临床试验总结报告。
盈利预测及投资建议。考虑到公司第三季度业绩情况，我们谨慎下调公司全年业绩预期，预计23-25年公司归母净利润分别为3.6/4.4/5.5亿元，对应PE分别为41/34/27倍，考虑到公司是国内脱敏治疗龙头企业，未来几年粉尘螨滴剂和黄花蒿滴剂仍将处于快速放量阶段，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险；产品销售不及预期的风险；行业政策的风险。
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