金证股份(600446)
事件： 金证股份于 10 月 26 日晚发布 2023 年三季报， 公司 2023 年前三季度，实现营业收入 40.48 亿元，同比减少 7.29%；实现归母净利润 0.41 亿元，同比减少 70.19%；实现扣非净利润-0.41 亿元，同比减少 1.31 亿元，由盈转亏。
收入确认节奏影响导致 Q3 收入出现波动， 短期净利润承压。 从 Q3 单季度表现看， 公司实现营业收入 13.2 亿元，同比减少 19.65%；实现归母净利润-0.25亿元，同比减少 0.85 亿元；实现扣非净利润-0.58 亿元，同比减少 1.08 亿元。利润端短期承压，主要系双基石业务部门整合期验收减缓导致收入减少，公司加强销售拓展导致销售费用增加，加大研发投入导致研发费用增加， 目前公司已对各业务线的项目进行梳理，第四季度将积极加大项目交付验收力度。
非金融业务下滑，银行软件略有增加。 从细分业务线来看， 公司前三季度：1）证券经纪软件业务线：实现营收 4.02 亿元， 同比减少 4.33%； 2）资管机构软件业务线：实现营收 0.90 亿元， 同比减少 28.89%，系上半年公司双基石业务处于整合状态，资管 IT 项目验收进度受到一定影响； 3）银行软件业务线： 实现营收 3.34 亿元， 同比增加 6.56%； 4）综合金融软件业务线:实现营收 0.21 亿元，同比增加 37.03%； 5）定制服务业务线:实现营收 5.66 亿元， 同比减少 0.95%；6）非金融业务:实现营收 26.30 亿元， 同比减少 9.44%； 7） 科技园租赁业务：实现营收 0.58 亿，同比减少 1.64%。
积极调整公司业务架构，研发新一代交易平台。 1） 积极调整业务机构，进行双基石架构改革： 公司深化证券 IT 和资管 IT 双基石业务改革，构建双基石事业部，从团队、产品、营销体系全面开展整合工作。组织架构和团队层面，公司回购控股子公司金证财富少数股权，将团队并入双基石事业部，实现对双基石业务的统一管理。在产品改革方面，公司统一证券 IT 和资管 IT 的同类产品，如清算系统、订单系统、 OTC 系统等，提升产品研发效率，增强产品竞争力； 2）研发落地新一代交易平台 A8： 针对资管 IT 市场，公司不断优化技术架构，重点研发新一代投资交易平台 A8， 该平台目前多项子系统资产中心、合规风控、极速订单已完成研发，投资子系统中标国信证券鑫投管平台项目。
投资建议： 预计公司 23-25 年归母净利润分别为 3.13、 4.03、 4.83 亿元，同比增速分别为 16.3%/28.7%/20.0%，当前市值对应 23-25 年 PE 分别为35/27/23 倍。考虑到当前时点资本市场改革与金融机构数字化投入加速，因此公司具备估值修复的空间，维持“推荐”评级。
风险提示： 行业竞争加剧、下游行业周期风险、人力成本上升风险
本文作者可以追加内容哦 !
