风险提示：本文仅是个人投资过程中的思考和阶段性梳理，本人只是一个普通小散，文章观点不一定正确，投资水平也很一般，文章中涉及的股票或者基金均可能有大幅下跌的风险，请保持独立思考，市场有风险，投资需谨慎，文章观点仅作交流之用，不构成任何投资建议，读者朋友请勿据此操作！
在基金投资者的“武器库”中我们已经写过很多的品种，比如FOF基金、股票型主动基金、固收基金、行业指数基金、指数增强基金等等，目前市场上基金繁多，其实挑选一只优秀的基金并不比挑选一只优秀股票来的容易，对于市场上的一些业绩优秀但是有严格申购规模限制的基金被称为“橱窗基金”，这篇文章我们就来分析一下这些基金。
在聊“橱窗基金”之前，让我们先回顾一下基金投资者的“十八般武器库”中基于底层资产视角的基金分类：
注：图片内容来源于“量子咸鱼”制作
橱窗基金主要有以下特征：
Part1:橱窗基金业绩优秀
之所以限制申购，首先在业绩表现方面要得到基金投资者的认可，无论是股票基金还是债券基金，业绩表现要突出，可以表现为年化收益率方面（同类资产业绩对比），或者是净值回撤控制更优，或者是策略更加稀缺等等；
Part2:橱窗基金限制申购来控制规模
橱窗基金对申购有较为严格的限制，无论是股票基金还是债券基金，如果基金规模过大，那么超额收益水平就会被摊平，无论是量化策略或者是依靠基金经理主动选股，这种超额策略都是有一定策略容量的，市场能够容纳这种策略的资金规模是有限的，所以基金公司为了保护基金持有者的利益，往往会对基金的申购做一些限制；
Part3:橱窗基金投资策略可能具备一定稀缺性
在前面说过，无论是量化策略或者是依靠基金经理主动选股，这种超额策略都是有一定策略容量的，那么对于策略已经得到市场验证的橱窗基金，其投资策略可能就具备一定稀缺性，可以成为基金投资者的“基金组合武器库”的一种补充，尤其是一些优秀的量化策略基金和优秀的债券基金，这种稀缺性会更加明显一些；
对于本文分析的橱窗基金，主要包括股票型橱窗基金：国金量化多因子(F006195)、华夏新锦绣混合A(F002833) 、 广发全球医疗保健(F000369)
以及债券型橱窗基金：鹏华丰禄债券(F003547) 、 招商安阳债券A(F010430) 、 长盛盛裕纯债A(F003102) 、 中欧兴利债券A(F001776)
Part4:橱窗基金综合评级及净值曲线分析：
股票型橱窗基金：
注：图片内容来自choice
债券型橱窗基金：
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量子咸鱼解析：从业绩表现来看，股票型橱窗基金中国金量化多因子(F006195)、华夏新锦绣混合A(F002833) 表 现较好，获得晨星5星评级的同时大幅跑赢了大盘沪深300指数，业绩曲线走的也比较平稳，债券型橱窗基金中鹏华丰禄债券(F003547) 、 长盛盛裕纯债A(F003102) 、 中欧兴利债券A(F001776) 均获得了晨星5星评级；
Part5:橱窗基金年化回报分析：
股票型橱窗基金：
注：图片内容来自choice
债券型橱窗基金：
注：图片内容来自choice
量子咸鱼解析：股票型橱窗基金中，华夏新锦绣混合A(F002833) 表 现最好，近5年年化高达19.25%，在债券型橱窗基金中，长盛盛裕纯债A(F003102) 近 三年年化达到6.82%，对于纯债基金而言，这个业绩已经不易，其中招商安阳债券由于有一定股票仓位，受到股票仓位的拖累，业绩表现反而没有那么亮眼；
Part6:橱窗基金超额收益及回撤控制分析：
股票型橱窗基金：
注：图片内容来自choice
债券型橱窗基金：
注：图片内容来自choice
评价基金超额收益的指标一般是夏普比率和索丁诺比率，我个人更看重索丁诺比率，有的童鞋可能不知道夏普比率和索丁诺比率，这里简单介绍下：
夏普比率：夏普比率= (年化收益率 - 无风险利率) / 组合年化波动率 =超额收益/年化波动率
夏普比率本身没有意义，只有在与其他组合的比较中才有价值
索丁诺比率：它与夏普比率类似，不同的只是并不以标准偏离为标准，而是用下跌偏离， 即投资组合偏离其平均跌幅的程度，来区分波动的好坏 因此在计算波动率时它所采用的不是标准差，而是下行标准差
量子咸鱼解析：股票型橱窗基金中，华夏新锦绣混合A(F002833) 索丁诺比率 表 现仍然是遥遥领先，在债券型橱窗基金中，鹏华丰禄债券(F003547) 与中欧兴利债券A(F001776) 表现较好，对于债券型基金而言，索丁诺比率指标的意义非常重要，因为对于机构投研来说，债类资产的超额能力会更加稳定，因此在选择债券基金品种时需要给予索丁诺比率更高的权重；
Part7:橱窗基金仓位配置分析：
股票型橱窗基金：
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债券型橱窗基金：
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量子咸鱼解析：股票型橱窗基金中的三只都是较高的权益仓位，符合股票型基金的定位，而债券型橱窗基金中除了招商安阳债券A有部分股票仓位算是二级混合债基外，其余三只都是标准纯债；
Part8:橱窗基金任职年化回报分析：
股票型橱窗基金：
注：图片内容来自choice
债券型橱窗基金：
注：图片内容来自choice
量子咸鱼解析：股票型橱窗基金中华夏新锦绣混合的张城源虽然任职年化仅有10.22%，但是考虑到近几年权益市场的萎靡，长达近7年的年化表现已经可以反应出其投资策略的有效性，在债券型橱窗基金中，长盛盛裕纯债的表现较好；
最后总结一下：
橱窗基金通常具备以下特征：
a.橱窗基金业绩优秀
b.橱窗基金限制申购来控制规模
c.橱窗基金投资策略可能具备一定稀缺性
橱窗基金无论是应用量化策略或者是依靠基金经理主动选择标的，这种超额策略都是有一定策略容量的，那么对于策略已经得到市场验证的橱窗基金，其投资策略可能就具备一定稀缺性，可以成为基金投资者的“基金组合武器库”的一种补充。
本文测评的股票型橱窗基金中，华夏新锦绣混合A(F002833) 表 现遥遥领先，在债券型橱窗基金中，鹏华丰禄债券(F003547) 与中欧兴利债券A(F001776) 表现较好，对于机构投研来说，债类资产的超额能力会更加稳定，这3只橱窗基金表现优异，堪称“绩优珍藏之选”，对于基金投资者而言值得关注。
$华夏新锦绣混合A(OTCFUND|002833)$$鹏华丰禄债券(OTCFUND|003547)$$中欧兴利债券A(OTCFUND|001776)$
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