基本面上，11月官方PMI为50.5，比上月回落0.2个百分点，仍然处于磨底区间。供给方面，PMI新订单、新出口订单分别为49.4、46.3，环比分别回落0.1、0.5，显示内外需都较为疲软。受此影响通缩压力仍然较为显著，出厂价格指数48.2，环比回落0.5，连续两月处于收缩区间。库存继续去化，11月产成品库存指数为48.2，环比回落0.3。资金面上，国内宏观流动性仍较为宽松，美联储议息会议符合预期。估值面上，上证指数、沪深300、中证500等主要指数风险溢价均处于历史低位，估值处于底部位置。
10月下旬以来，A股市场有所反弹但是风格、行业极度分化，风格方面上证50再创阶段新低而微盘股、北交所相继创下新高，行业方面消费、顺周期、大金融板块反弹乏力而科技板块较为强势。10月底以来，受中美关系改善、消费电子复苏等诸多因素影响，悲观情绪有所修复。叠加前期政治局会议定调积极、地产政策组合拳相继出台，关注后续可能的政策落实情况，及相关宏观数据的变化情况。
11月底公布的美国核心PCE指数进一步放缓，ISM制造业PMI不及预期，且连续13个月低于荣枯线。尽管美联储主席鲍威尔在讲话中称“现在判断何时宽松为时尚早”，但讲话同时暗示美国经济软着陆正在形成。市场预期2024年2月美联储降息概率上升。当前美债利率回落至4.4%附近，未来有望持续回落，美联储对全球市场的压制或将逐渐淡化。
11月以来，A股小盘成长风格明显占优，未来有望延续的同时或将扩散到中盘和大盘成长。具体板块来看，除了继续看好近期表现较好的科技板块外，还看好机构持仓已经明显下降的消费、新能源等板块，同时考虑到未来经济复苏弹性可能不会特别大，也关注红利资产的长期机会。
11月资金面维持平衡，资金利率中枢基本持平上月，跨月时点资金面依然存在压力。11月利率债收益率波动仍然较大，呈先下后上走势，全月多为上行，短端利率上行幅度大于长端，期限利差继续压缩。
向后展望，12月债市依然面临来自资金面与政策面的影响，预计曲线或将先陡后平，短端波动仍较大，长端收益率或震荡小幅下行。资金方面，政府债券发行、信贷投放以及跨年的约束仍未消除，预计跨月后资金面或将短暂边际宽松，但下半月压力仍然存在。政策方面，当前市场对2024年经济社会发展目标存在分歧，因此12月政治局会议和中央经济工作会议的政策信号或对长端利率产生较大影响。从资产配置角度而言，信用债近期表现持续偏强，在“资产荒”的格局之下，信用债仍是组合配置重点，可着重关注中短期城投债以及银行二永债的配置价值。
FOF组合构建上，关注复苏进程，积极把握投资机会。风格上，以均衡偏积极的基金经理作为底仓，重视均衡价值风格。另外12月仍然是业绩真空期，重视交易能力较强的品种。卫星品种上，关注有供给侧逻辑、受益于政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的顺周期板块，如有色金属、泛消费及港股互联网等；关注需求好转，或者库存和产能等供给格局改善，可能具备较强业绩弹性的领域；关注高端制造、自主可控、国企改革、数字经济等发展方向，精选兼具自上而下与自下而上投资能力、善于把握投资机会同时注重风险控制的基金品类。
自2020年7月10日成立以来，财通资管科技创新一年定期开放混合型证券投资基金2020年、2021年、2022年、2023年上半年、2023年三季度净值增长率分别为5.99%、19.46%、-24.85%、24.02%、-14.68%，同期业绩比较基准为7.47%、3.29%、-20.30%、-4.78%、-6.86%。成立以来至2023年三季度末，本基金净值增长率为0.69%，同期业绩比较基准收益率为-21.54%。本基金业绩比较基准：中国战略新兴产业成份指数收益率×60%+中债综合全价指数收益率×40%。数据来源：本基金2020年年度报告、2021年年度报告、2022年年度报告、2023年中期报告、2023年三季度报告。2020年7月10日起至今姜永明任本基金基金经理，2021年11月23日起至今包斅文任本基金基金经理。
自2022年7月27日成立以来，财通资管鸿慧中短债债券型发起式证券投资基金A类份额2022年、2023年上半年、2023年三季度净值增长率为1.94%、2.35%、1.06%，同期业绩比较基准为0.65%、1.58%、0.45%。成立以来至2023年三季度末，本基金A类份额净值增长率为5.45%，同期业绩比较基准收益率为2.71%。本基金业绩比较基准：中债综合财富(1年以下)指数收益率*60%+中债综合财富(1-3年)指数收益率*30%+一年期定期存款利率(税后)*10%。数据来源：本基金2022年年度报告、2023年中期报告、2023年三季度报告。2022年7月27日至2023年8月1日邹舟担任本基金基金经理，2022年8月16日起至今王珊担任本基金基金经理。
自2017年12月6日基金成立以来，财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金A类份额2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年上半年、2023年三季度净值增长率分别为-5.05%、27.74%、16.52%、9.76%、0.12%、2.66%、-0.46%，同期业绩比较基准收益率分别为-1.72%、7.80%、5.32%、0.87%、-4.06%、0.89%、-0.76%；成立以来至2023年三季度末，本基金A类份额净值增长率为59.48%，同期业绩比较基准收益率为8.03%。本基金业绩比较基准：沪深300指数收益率×20%＋中债综合指数收益率×80%。数据来源：本基金2018年年度报告、2019年年度报告、2020年年度报告、2021年年度报告、2022年年度报告、2023年中期报告、2023年三季度报告。2017年12月6日至2018年12月13日杨坤任本基金基金经理，2018年9月14日至2019年11月20日于洋任本基金基金经理，2017年12月6日至2020年10月23日宫志芳任本基金基金经理，2020年9月9日起至2022年3月4日辛晨晨任本基金基金经理，2020年10月23日起至2023年8月1日邹舟任本基金基金经理，2019年11月20日起至今顾宇笛任本基金基金经理，2023年9月22日至今石玉山任本基金基金经理。
自2022年7月7日成立以来，财通资管通达未来 6 个月持有期混合型发起式基金中基金（FOF）A类份额2022年、2023年上半年、2023年三季度净值增长率为0.91%、2.60%、0.11%，同期业绩比较基准为-1.13%、1.06%、-0.37%。成立以来至2023年三季度末，本基金A类份额净值增长率为3.64%，同期业绩比较基准收益率为-0.45%。本基金业绩比较基准：中债综合指数（全价）收益率*90%+沪深300指数收益率*10%。数据来源：本基金2022年年度报告、2023年中期报告、2023年三季度报告。2022年7月7日起至今康研担任本基金基金经理。
风险提示：本资料为宣传资料，不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。财通资管提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。本材料中提及的策略为当前环境下的投资策略及其举例阐述，本基金将根据宏观环境和市场情况，适时进行投资策略的调整。在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。本材料内容不构成任何投资建议。本资料中的观点和判断仅代表财通证券资管当前的分析，财通证券资管不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变化。投资有风险，选择需谨慎。
$财通资管价值成长混合A(OTCFUND|005680)$
$财通资管鸿慧中短债发起E(OTCFUND|014817)$
$财通资管通达未来6个月持有混合发起(FOF)C(OTCFUND|015777)$
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