转自华西研究
核心观点：
近期Ｈ股教育公司陆续发布23财年业绩公告，综合业绩和分红情况来看，新高教集团、中汇集团相对表现较好，但整体均表现出：1）净利增速低于收入增速，表明各家公司按政策要求加大投入；2）由于专升本增速在高基数下放缓，各公司未来在校生增速有所放缓。
1）中汇集团收入/经调净利分别同比增长17.0%/15.3%,公司收入及毛利率增长主要由于集团旗下境内学校在校学生人数及平均学费增加，派息率维持30%，全年股息率为7%；2）天立国际控股收入/经调净利分别同比增长160.3%/276.4%，派息率维持30%，全年股息率为1.8%；3）中教控股收入/归母净利/经调整归母净利分别同比增长18.1%/- 25.2%/6.0%，净利下滑主要受商誉减值、财务费用提升等影响，此外公司今明两年均处于CAPEX高投入期。此次分红率为40%，股息率为4.8%。4）新高教集团主营业务收入/归母净利/经调整归母净利分别为同比增长10.3%/13.4%/10.1%，收入增长更多来自价增贡献，派息率维持50%，股息率为11.4%。对比来看，天立国际收入和净利增速最高，主要由于4所高中并表、素养课程增长、及疫后游学业务大幅增长。
教育部、国家统计局、财政部近日发布了2022年全国教育经费执行情况统计公告。公告显示，2022年全国教育经费总投入为61329.14亿元，首次超过6万亿元，比上年增长5.97%。国家财政性教育经费为48472.91亿元，比上年增长5.75%，占国内生产总值的比例为4.01%，做到了“一般不低于4%”。全国一般公共预算教育经费为39256.96亿元，比上年增长4.79%，占一般公共预算支出的比例为15.07%。
我们分析，在经济和消费不振背景下，教育政策底方向明确，是较为确定的投资方向之一，美股新东方、好未来也有望带来映射机会，职业教育、科技教育也是中长期最利好的方向。推荐：（1）业绩确定性强的品种：重点推荐学大教育、行动教育；其他K12教培行业受益标的包括科德教育、昂立教育、思考乐教育、卓越教育集团；（2）港股推荐粉笔、中国东方教育
作者：教育ETF513360
来源：雪球
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