先来看一下上周主要宽基指数的表现，上证指数下跌2.05%，创业板指下跌1.77%，沪深300下跌2.4%，中证500下跌1.24%，科创50上涨0.08%。上周从中信风格指数来看成长表现相对较好。按申万一级行业来看，仅传媒、通信和农业上涨；建材、军工、轻工、地产和商贸零售跌幅居前。（数据来源：WIND，指数过往收益不代表表现）
上周市场大幅下跌，沪指跌破3000点，从盘面上看几乎是无差别下杀。上周公布的进出口数据尽管在前值低基数影响下，11 月出口同比时隔 6 个月再度转正，但进口增速大幅低于预期和前值，表明目前经济修复基础还不牢固，仍需政策呵护。
但上周也接连出现利好消息，中国国新控股公告，旗下国新投资增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持；两大险企共同出资500亿成立私募公司投资二级市场。这些举措都将再次振奋市场信心，也有望引入更多中长期资金。
当下重磅会议召开，指出“顶住外部压力、克服内部苦难”，我国“经济回升向好”。明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。财政货币政策方面，财政有望重点发力，货币做好配合，财政重“加力”，货币重“有效”。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。产业政策方面，要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。同时表态要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。投资端，2024年最大弹性在于保障性住房 、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”，但值得注意的是本次会议没有提及三大工程及房地产。
从基本面来看，生产小幅回落，需求端房地产销售同环比走弱，同比降幅依然较大，二手房成交相对较好；消费小幅回暖。
资金面来说，美国11月非农就业好于预期，数据公布后美联储降息节奏推迟，市场预期的首次降息时点从2024年3月延后至5月。本周公布通胀数据以及12月美联储议息会，美债利率回调至4.1%附近开始反弹。短期美债利率有反弹风险，人民币汇率或再度承压。外资难以明显回流。市场情绪回落，维持较低水平。A股资金面环比转弱，上周净流出58亿，前值净流入15亿元。外资净买入居前的是电子、电新和有色等；净卖出较多的为银行、非银、计算机等。A股两融交易占比位于历史7.71%分位，历史8%分位值，两融交易占比回落，市场情绪低迷。
我们认为当前经济虽趋于修复，但修复基础尚不牢固、过程有波折，从基本面维度来看数据依然较差，难以支撑A股出现指数级行情，从政策层面来看可以关注12月政治局会议及中央经济工作会议召开对市场的提振。当前看权益资产性价比占优，创业板股权风险溢价在100%分位，高于全A（78%）及沪深300（88%）。
我们认为12月政治局会议基调仍保持定力，高质量发展是主基调，对顺周期行情或将行成压制，但当前市场层面近两周预期已经有所下调，仍要重点关注12月中央经济工作会议的具体表述。目前我们重点关注高股息方向如能源、银行以及科技相关主题。
风险提示：文中数据来源：wind，方正富邦权益研究部。
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