这篇是个人在6月份发在头条的观点。
目前,酒短超跌,或许有反弹。
但长期依然不看好;
白酒里面也只有茅台或许值得高看,其他都相当难。
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从舍得跌停说起:别说你懂白酒的库存
2023-06-07 00:54· 扑闪2096
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白酒的库存一直都是个迷,但一些股友总是表示机构调研/厂家的数据显示库存良好;
这里面的水有多深,即使是行业专家恐怕也不知道准确的库存数量;
以一个普通白酒发烧友的身份谈谈对白酒的库存的感受;
自己喝酒是参加工作不久,大概是2005年开始有喝一些;
主要是因为工作环境里的主流是喝白酒,基本是52度,低度的老酒友都不喜欢喝;
各方白酒基本都有品尝过,包括安徽的古井/金徽酒/口子窖/高炉等,还有新疆的伊力特、江西的四特酒,内蒙的宁城老窖,陕西的西凤、湖南的酒鬼酒,江苏的洋河等;
当然川酒、贵酒也自然在列;
那时当时超市里的茅台随便买,印象中还不是最贵的,如今某个次高端品牌似乎当时的价格比茅台还略贵,也许记忆有偏差,大家可以印证;
印象中好像是到了2010年前后,就明显感觉到了不断的涨价,每次买酒,总有一个感觉:好像又贵了点;
之前没什么感觉,每次都是随喝随买;
感觉到涨价,自然就想多买一些放着备用;
越买越贵,自然就是越屯越多,一次买够一年的量,两年的量……
这是本能的人性选择;
比如日常的招待用酒老窖特曲,早年也就100元左右,某年前我去超市发现已经是298了,这涨幅太惊人;
当然最惊人的还是茅台;
有一位做生意的朋友,在茅台还不紧张的时候,还是原厂价,消耗量就很大;
每年的迎来送往都需要买几十件;
面对涨价,只能买的更多了,一次就囤几百件;
茅台后来原厂价就消失了,市场价节节攀升,大家都有目共睹;
本质就是金融化的开始;
茅台也就算了,毕竟有特质;
其他的白酒先是涨价,后来也开始金融化了;
其他白酒没有茅台的命,开始玩控货涨价的套路了;
反复涨价,但是销量不见增长;
雪球上经常有人讨论:年轻人到底还喝不喝白酒?
一些白酒大V总是是声嘶力竭的挺,但白酒销量为什么早就见顶了?他们只能避而不谈。
不管是白酒厂家的数据,还是工信部的数据,都是逐年下降的;
在疫情前已经如此了;
头部厂家的的营收在增长,但普遍是涨价驱动的,年报公布的销量(升数)是下降的(请别拿茅台做反例);
控货就是一个危险的信号,看看他们玩多少年了?
一个产业,越是暴利,裹挟的资本就越庞大,周期的问题就越大;
让我们简单思考下白酒这个链条下各环节的库存滚雪球情形:
1)作为酒友:
看到涨价,必然的越来越多的囤货;
2)作为经销商:
也是库存越来越大,存的哪里是酒,是会膨胀的黄金,明天永远比今天贵;
3)一些大户囤酒也很疯狂:
那个朋友算是小咖的了,记得媒体有次采访曹德旺,他家的酒窖,里面收藏了2万瓶茅台,价值几个亿;
基金经理但斌就公开表示屯了一吨的茅台酒,真是只有这点?我表示不信。
4)大量的民间资本涌来:
这里形成的库存更是无法计算的庞大,任何行业的大炒作伴随着巨大的囤积;
就如同去年的芯片缺货行情,有人一波赚几个大平层,能刺激多少人进入囤积的行业;
5)公开的白酒金融产品:
比如中粮信托2019年就推出规模两个亿的白酒信托,投资茅台;
何止中粮信托一家,百瑞信托/金谷信托等不少信托都有推出白酒信托产品;
那么,私下的白酒金融产品有多少呢?
近些年还爆出厂家压货给经销商,利润大好,股价大涨;
经销商拿货的同时也大量买入上司公司股票,在股票上也大赚一笔,然后承接更大数量的压货,公司业绩再度大好,经销商再买股票……
形成了左脚踩右脚,右脚踩左脚登天梯的逻辑闭环?
面对产业链上的各个环节的情况,请问我该如何相信厂家及机构透露的动销良好?
仅仅厂家的库存是唯一的库存吗?
这些渠道上的货、屯起来的货,又是哪种库存?
我只看到身边喝白酒的越来越少了,年轻人有喝白酒,但跟以前相比真的少了很多,我们这些老酒友也开始养生了.
任何人恐怕都没法判断这个库存的水有多深。
$泸州老窖(SZ000568)$ $舍得酒业(SH600702)$$贵州茅台(SH600519)$
白酒的这轮牛市周期持续得特别久,也就意味着裹挟进来的资金无比的庞大。
从个人消费者到经销商,到厂家,到专门的炒家,到某些信托等金融机构。
因此,下行周期也必然是无比的漫长。
这就是硬币的两面性。
白酒与啤酒的商业模式大致相同。
但有一点是巨大的不同:就是能长期保存。
屯的越久,就越有价值。
这就具备的金融化的重要属性。
你拿一瓶82年的茅台,就是比2022年的茅台有价值。
但你不会拿一支13年的iphone,去PK一支2023版的iphone.
这几乎是任何其他商品都不具备的;
库存,是几乎所有行业的命门;
你可以在年报发布时段看看无数的库存减值公告。
但到了白酒这里,库存反而成了宝。
库存越多越值钱。
但这终究是有尽头的,有前提的,而不是无限的。
价格上升周期,存货就意味着升值,不管是个人手里的,还是厂家手里的,还是渠道的。
金融化是价值的推土机,推着价值一路狂奔,完胜啤酒的快消品属性。
但是,在价格下行周期,金融化就褪色了;
存货就成了负担,成交滞销品,非但不能继续增值,反而有减值的可能性。
库存从价值的推土机变成了价值的王屋山,压得其喘不过气来。
啤酒没有这个属性,自然也不会受到库存的反噬。
舍得的老酒故事,讲了很多年,都没有兑现为价值。
在下行周期,这些老酒更难兑现为价值。
6月份我发此文的时候,一些舍得的投资者还不服,因为随后就有一个小反弹。
此刻再看呢,又跌出了一个黄金分割点。
白酒又是暴跌,终究是难逆趋势,舍得酒业、五粮液新低
舍得酒业今天跌到54.7元,腰斩之后都止不住啊
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