2023年，相比于“一片哀嚎”的其他细分市场，国内内窥镜赛道一路逆势增长，让一众相关械企成了今年为数不多的赢家，开立医疗就是其中一员。
国产“并跑”，阴霾下逆势增长
随着技术的提升，国产企业在高端市场逐渐实现零的突破，开立2018-2019年间推出HD550高清内窥镜系统，2021年和2022年分别推出环阵超声内镜EG-UR5与凸阵超声内镜EG-UC5T。开立在国产内窥镜领域，是名副其实的“软镜一哥”。2022年，国有品牌在软镜市场份额再一步提升，其中开立更是成为中国软镜市场市占率第三、国产品牌第一的存在。此外，开立医疗素有“小迈瑞”之称，2022年国产彩超销量仅次于迈瑞。作为全球首家拥有从经体表，到经人体自然腔道内，再到血管内超声成像的完整超声影像检查解决方案，并实现了单一模式成像，到光学和声学成像结合的多模式诊断等技术突破的企业。
发展阶段：净利率持续提升期
据官方数据，内窥镜与高端产品收入占比提升，毛利率有上行趋势。公司内窥镜板块高端产品竞争格局更优，进入放量期后毛利率相对较高（2022 年公司内镜毛利率 69.6%，高于整体毛利率 66.9%），2018 年公司高端内镜 HD-550 上市，内镜板块毛利率提升叠加内镜收入占比提升，拉动 2019-2022 年公司整体毛利率提升。随着内镜&高端产品收入占比的进一步提升，公司整体毛利率或仍有上行趋势；规模效应下，期间费用率下降，净利率持续提升。规模效应下，2021 年公司销售/研发/管理 费用率均有所下降；2022 年整体期间费用率呈现持续下降趋势。随着公司收入增长，规模效应下期间费用率有望进一步下降，净利率有望持续提升。
发展趋势
来看国内整体市场规模，内窥镜可谓是典型的”水大鱼大“的黄金赛道， 硬镜、软镜市场规模均呈快速增长之势：2022年，我国软镜市场规模约85.9亿元，占整体内镜设备市场比重达到49.8%，同比增长达47.8%；2023H1实现约44亿元，近三年复合增速达33%。2022年，我国硬镜市场规模实现约86.5亿元，占整体内镜设备市场比重达到50.16%，同比增长达44%；2023H1实现约39亿元，近三年复合增速达24%。迅速扩张的市场规模，强势扶持的外部政策环境，还有资本疯狂涌入带来的真金白银，国内内镜市场极具想象力，星垂平野阔，月涌大江流，繁荣的市场将给实力械企提供最好的舞台。
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