抗震小能手，这类基金火了

在今年前11个月里，两类主动权益产品代表的基金指数——普通股票型基金指数与偏股混合型基金指数，分别较年初下跌9.62%和11.54%，收益惨淡。但同期却有超九成债券型基金取得正回报，纯债债基指数收益率2.87%。其中，“抗震小能手“中短债基金更是实现了业绩和规模的双丰收，一方面短债基金指数收益率年内涨2.84%，另一方面短债基金2023年规模增长量达3013亿元，增幅达到约50%，短债基金规模合计超9000亿元。（数据来源：Wind，业绩数据统计周期为2023.1.1-2023.11.30，基金规模数据截至2023.9.30，短期纯债基金包含中短债基金）

那么，为什么今年中短债基金能异军突起？

中短债基金为什么这么火？

在债券投资中，我们投资持有的每种债券到期归还本金与利息的时间不同，为方便计算，一般将全部持有债券的平均到期时间称之为“久期”。

一般来说，债券投资组合的久期越长，承担的风险越高，收益的波动也越大。反之，久期越短，承担风险更低，收益也更加平稳。

这点很好理解，因为信用风险、宏观环境和利率变化都可能影响债券价格，收回本金与利息间隔的时间越长，面临的不确定因素和变化就更大。而当久期收缩至1~3年左右，则风险与债券收益就更容易控制。

中短债基金正是主要投资于久期在3年以内债券的基金产品，以达到风险更低、回撤更小，长期收益尚可的投资目标。

回溯过往10年，若模拟在任意时点持有6个月以上的短期纯债基金指数（包含中短债基金），有99%以上的概率获得正收益。并且对于这类“稳步前进”的产品来说，日积月累的复利现象会更加明显，从回溯的历史平均收益上来说，持有的周期越长，往往获得的回报更佳。

模拟在任意时点持有短期纯债型基金指数

持有半年以上往往有较佳表现

注：数据来源于Wind，2013.12.1-2023.11.30 ，模拟任意一天买入短期纯债基金指数（包含中短债基金）并持有6个月（132个交易日）、9个月（198个交易日）、1年（264个交易日）、2年（528个交易日）、3年（792个交易日），计算其历史平均收益率、 历史正收益天数比例。2.以上数据根据市场历史行情模拟，非实盘数据，不构成投资建议，不代表真实收益，亦不构成对投资收益的预测或承诺。3.指数仅供参考，指数历史表现不代表未来走势，不代表和预示相关基金业绩表现。4.短债基金通常是指投资组合久期较短的一类短期纯债型基金。中短债基金是一种中短期纯债型基金，其主要投资于流动性较强的短期货币市场工具及剩余期限在1-3年内的债券，不投资股票等权益类资产，根据Wind分类，属于短债基金的一类。因此，以上数据皆以短债基金统计计算，详细算法请参考Wind。

什么样的中短债基金更值得信赖？

1）优秀的中长期业绩

在如今市场上日益增多的中短债基金中，较好地兼顾了中长期业绩与风险控制之间的平衡，并且在成立3年期间，经历过一次完整的市场调整周期还能脱颖而出的，鑫元中短债（A类008864，C类008865）便是其中之一。

$鑫元中短债C(OTCFUND|008865)$

截至2023年11月30日，托管行数据显示，鑫元中短债A近一年、近两年及近三年的业绩均超同期业绩比较基准，近三年累计收益为12.59%，超过了同期业绩比较基准3%，在同类基金里排名第7，展现了可靠的长期业绩回报。（数据来源：排名为7/292，海通证券研究所2023年12月2日《基金业绩评价报告》，数据截至2023.11.30）

从夏普比率和波动率来看，鑫元中短债同样表现优异。成立以来，鑫元中短债A的夏普比率（年化）达3.93%，远超同类平均的2.36%；年化波动率仅0.54%，也优于同类平均的0.72%。（数据来源：Wind，2020.4.29-2023.11.30，同类指WIND二级分类中的短期纯债基金）

2）投资策略得到市场长期验证

2020年鑫元中短债成立之初，当年债券市场经历了货币政策的快速转向，承受着利率债供给压力，基金经理赵慧及时采用信用债票息策略抓住调整机会，增配短久期信用债，小幅度提升杠杆，最终实现了净值的平稳增长。

2021年海内外宏观环境变化复杂，鑫元中短债的配置策略进行了及时调整，3季度提升了杠杆和久期，4季度采用优质信用债配置，整体保持中性杠杆水平。

2022年债券市场收益率从窄幅震荡走向大幅调整，在此期间，鑫元中短债执行信用债打底，利率债波段增厚的策略，在市场调整前主动降低组合仓位，整体控制好流动性和信用风险。

2023年至今债市企稳回升，通过关注中短久期信用债配置机会，严控信用风险、精选个券，保证组合的流动性安全，择机参与利率债交易，鑫元中短债净值取得了较好的增长。

鑫元中短债A成立以来净值走势

注：基金业绩表现来源于鑫元中短债债券型证券投资基金2023年第3季度报告，数据时间截至2023.9.30，过往表现不预示未来，投资须谨慎。

3）成熟的固收投研团队

鑫元基金具备强大的债券研究实力，建立了完善的债券库和交易对手库制度。“高配”的信用研究团队，以“行业研究+信用评级”的思路研究个券，防范信用风险的同时发现优质标的，进行全流程信用风险评估及预警，保持了较高的信用研究水准。

目前，鑫元固收及市场研究部已发展成为拥有一支近40人的成熟稳定的管理团队，投研团队平均金融从业年限近8年。

鑫元中短债的基金经理赵慧，是鑫元基金固定收益部副总经理，拥有着超13年金融行业从业经验，经历了多轮市场牛熊，且曾任职于南京银行金融市场部，具有丰富的银行间市场交易经验。据统计，赵慧在管公募产品总规模超300亿元，所在管的6只成立满一年的债券产品中，4只产品近一年业绩排名居市场前15%。（数据来源：管理规模数据来自Wind，排名数据来源于海通证券研究所2023年12月2日《基金业绩评价报告》，数据截至2023.11.30）

展望后市，进出口和通胀数据先后公布，低基数效应下出口同比由负转正，进口则受制于改善幅度有限和大宗商品价格下跌，同比再度回到负增长。通胀方面，CPI和PPI延续回落且不及预期，短期内通胀动能偏弱的格局或难以改变，财政与货币政策仍有发挥的空间。海外方面，11月美国就业市场表现略超预期，联储降息的预期路径或有修正，人民币汇率仍将面临一定压力。

对于当前债市的投资价值，赵慧认为，短期内债市可能面临一些扰动，维持震荡，但是长期来看，债券仍是一种优质的配置资产，中短债基金具备长期配置价值。

注：

1.基金经理赵慧：超过十年金融从业经验，经济学硕士。2010年7月起任北京汇致资本管理有限公司交易员，2011年4月至2014年6月任南京银行金融市场部资产管理部和金融市场部投资交易中心债券交易员。2014年6月加入鑫元基金担任基金经理助理，现任固定收益部副总经理，2016年1月至今担任基金经理。

2. 鑫元中短债成立于 2020.4.29，2020.4.29-2021.5.25 基金经理王海燕参与管理该基金；2020.5.27 至今基金经理赵慧参与管理该基金，业绩比较基准为中债综合财富 (1-3 年 ) 指数收益率 *80%+ 一年期定期存款利率 ( 税后 )*20%。

4. 据该产品各期定期报告显示，截至 2023.9.30，鑫元中短债 A 业绩表现 / 业绩基准为：2020 年（4.29-12.31）：1.10%/0.04%、2021 年：5.61%/3.52%、2022 年：1.55%/2.48%、2023 年（1.1-6.30）：2.89%/1.85%、2023 年（7.1-9.30）：0.90%/0.51%；鑫元中短债 C 业绩表现 / 业绩基准为：

2020 年（4.29-12.31）：0.93%/0.04%、2021 年：5.35%/3.52%、2022 年：1.30%/2.48%、2023 年（1.1-6.30）：2.75%/1.85%、2023 年（7.1-9.30）：0.83%/0.51%。

3. 目前管理鑫元中短债 A/C 的基金经理赵慧：超十年金融行业从业经验，经济学硕士。曾在南京银行金融市场部资产管理部和南京银行金融市场部投资交易中心担任债券交易员，具有丰富的银行间市场交易经验。2014.6 加入鑫元基金担任基金经理助理，2016.1 担任基金经理。自

2020.5.27 起担任鑫元中短债债券型证券投资基金的基金经理。

5. 据各期定期报告显示，截至 2023.9.30，赵慧在管的其他同类基金历史业绩：

鑫元汇利成立于 2016.3.9，赵慧自 2016.3.9 起担任该基金基金经理，业绩及基准表现分别为：2016 年（3.9-12.31）：1.10%/1.34%、2017 年：3.14%/-0.34%、2018 年：7.02%/8.85%、2019 年：4.03%/4.96%、2020 年：2.44%/3.05%、2021 年：4.26%/5.65%、2022 年：

2.57%/3.49%、2023 年（1.1-6.30）：1.90%/2.98%、2023 年（7.1-9.30）：0.47%/0.73%；

鑫元广利成立于 2017.12.13，赵慧自 2017.12.13 起担任该基金基金经理，业绩及基准表现分别为：2018 年：7.38%/8.85%、2019 年：5.75%/4.96%、2020 年：3.00%/3.05%、2021 年：6.18%/5.65%、2022 年：3.00%/3.49%、2023 年（1.1-6.30）：4.86%/2.98%、2023 年（7.1-9.30）：

1.25%/0.73%；

鑫元悦利成立于 2019.4.30，赵慧自 2019.4.30 起担任该基金基金经理，业绩及基准表现分别为：2019 年（4.30-12.31）：1.86%/4.32%、2020 年：5.79%/3.05%、2021 年：5.33%/5.65%、2022 年：3.19%/3.49%、2023 年（1.1-6.30）：2.11%/2.98%、2023 年（7.1-9.30）：0.55%/0.73%；

鑫元鸿利 A 成立于 2014.6.26，赵慧自 2021.3.25 起担任该基金基金经理，业绩及基准表现为：2021 年：1.36%/5.65%、 2022 年：1.66%/3.49%、2023 年（1.1-6.30）：1.25%/2.98%、2023 年（7.1-9.30）：1.16%/0.73%；鑫元鸿利于 2021.10.26 增设 D 类基金份额，业绩及基准表现为：

2021 年（10.27-12.31）：0.34%/1.60%、2022 年：1.64%/3.49%、2023 年（1.1-6.30）：1.23%/2.98%、2023 年（7.1-9.30）：1.17%/0.73%；

鑫元悦享 60 天滚动 A/C 成立于 2022.4.19，赵慧自 2022.4.19 起担任该基金基金经理，鑫元悦享 60 天滚动 A 业绩表现 / 业绩基准分别为：2022 年 : 1.45%/1.41%、2023 年（1.1-6.30）：2.26%/1.35%、2023 年（7.1-9.30）：0.94%/0.41%；鑫元悦享 60 天滚动 C 业绩表现 / 业绩基准为：2022 年 :

1.30% /1.41%、2023 年（1.1-6.30）：2.16%/1.35%、2023 年（7.1-9.30）：0.90%/0.41%；

鑫元璟丰成立于 2022.12.14，赵慧于 2022.12.14 起担任该基金基金经理，鑫元璟丰自合同成立以来（2022.12.14-2023.9.30）业绩及基准表现分别为：1.79%/4.21%。

鑫元慧享纯债 3 个月定开成立于 2023.8.31，赵慧自 2023.8.31 任基金经理，截至 2023.9.30，产品合同生效不足 6 个月。

$鑫元悦享60天滚动持有中短债A(OTCFUND|014882)$

$鑫元中短债A(OTCFUND|008864)$

风险提示

投资有风险，基金过往的业绩并不代表将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。鑫元中短债为债券型基金，其预期风险及预期收益水平高于货币市场基金，低于混合型基金及股票型基金。鑫元中短债的风险等级为中低风险，适合稳健型、 平衡型、成长型和积极型投资者。投资者从代销机构购买本产品的，产品风险等级和投资者风险承受能力的评定结果以及匹配规则，以代销机构为准。鑫元基金管理有限公司郑重提醒您注意投资风险，请详细阅读基金合同、招募说明书，了解基金的具体情况。基金投资需谨慎。