据CME Fedwatch,2023年12月2日市场预期美联储于2024年3月降息的概率已达到65.1%,且预期美联储将于2024年底降息至400-425BP(33.9%)。经济数据方面,美国11月PCE 物价指数年率3%,低于前值3.4%;核心PCE 物价指数年率3.5%,低于前值3.7%;ISM 制造业PMI 为46.7,与前值持平。
美联储主席鲍威尔表示:“现在就满怀信心地断定我们已经采取了足够的限制性立场,或者猜测政策何时可能放松,都为时过早。”他还表示:“美联储将密切关注经济数据,我们准备在适当的时候进一步收紧政策。”鲍威尔对于明年经济增长放缓的观点偏向鸽派,为市场带来了降息预期,美债利率本周也大幅下行,2 年美债大幅下挫至4.56%,相较上周五的4.92%下行了36BP,市场对于加息预期的交易已经结束,转向了降息预期。
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随着疫情重新开放,以及限制性货币政策对总需求的影响,明年支出和产出的增长将放缓,黄金在美国经济增速下行的情况下有望继续上涨。骑牛看熊认为美国下周非农数据可能成为需要关注的重要拐点,一旦非农数据不及预期,美国经济由盛转衰的节点被确认,美联储的鸽派会愈发顺理成章,鹰派的修正言论可能不再被市场所相信,黄金的上行走势可能获得更多的支撑。
尽管从基本面和预期的角度分析,美债利率的下行和黄金价格的上行仍将是2024 年的主线逻辑,本轮黄金价格上涨幅度较大,对上述利多因素进行了部分提前反映。市场预计美联储仍然不希望市场预期脱锚,存在后续美联储通过前瞻指引再次矫正市场预期的风险。短期内黄金价格可能呈现震荡走势,不排除2年期和10年期美债利率在本轮快速下跌后出现短期小幅反弹的可能性,预计黄金价格在短时间内呈现震荡走势。
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本次COMEX 黄金在5.25%的高联邦基金利率压制下,仅因降息时点预期的变化就刷新了历史最高价格,黄金定价模式正在发生变化。基于降息、全球经济放缓、央行不断购金、地缘政治风险加剧的逻辑,骑牛看熊认为黄金仍未被充分定价,其在2024年的价格中枢仍然具有可观的增长空间。
经济数据方面,美国11月PCE 物价指数年率3%,低于前值3.4%;核心PCE 物价指数年率3.5%,低于前值3.7%;ISM 制造业PMI 为46.7,与前值持平。随着美国通胀数据和就业市场的边际放缓,市场对美国紧缩性货币政策转向的预期或不断提前,黄金价格有望上涨, 2024 年黄金仍具有很好做多价值。
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美联储降息预期前移推动黄金价格创历史新高。目前市场预期美联储今年不再加息,2024 年5 月开始降息,明年共降息4 次至4.5%。联邦基金期货隐含市场首次降息预期由明年6 月前移至5 月,美元指数明显走弱,推动黄金价格过去一个月走强,已经创历史新高。
CME Fedwatch 显示美联储12月隐含加息概率仅为1.2%,明年5月利率区间低于当前水平的概率由上周的47.8%大幅上升至89.4%。美联储或已完成本轮加息,而随着美国经济受损的信号频频显现,降息的可能性和必要性将逐步彰显。流动性预期改善的背景下,黄金板块有望迎来极佳布局时点。
#A股有望进入盈利上行期#
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