油运市场仍处上行周期

运力增长有限 油运市场仍处上行周期

回观油运市场，正如招商轮船在财报中所述，三季度沙特和俄罗斯在OPEC+原有减产协议的基础上分别额外自愿减产100万桶/日和30万桶/日，9月初宣布额外减产计划延至年底，直接导致VLCC中东市场出货量明显萎缩，现货市场走弱；7月中旬后俄罗斯乌拉尔油突破价格上限，部分中小型油轮（Suezmax、Aframax）重回常规贸易，导致大西洋市场运力供给阶段性过剩，中小型油轮运价大幅下跌，VLCC在西部市场对中小型油轮的单位运价优势暂时消失；同时期间WTI套利窗口受油价影响减小。三季度油轮需求淡季多重利空集中涌现。

这从BDTI TD3C-TCE的表现也可以看出。但不少船东基于仍看好后市，利用淡季和市场低迷集中坞修和加装脱硫塔，部分对冲了供给压力。

但四季度以来，油运市场开始呈现“蒸蒸日上”的态势。四季度旺季来临，中东和美湾出货量都可能超预期，叠加美国开始制裁超限价运俄油的两艘油轮，市场预期影子船队效率因此下降，油轮运力会抽紧。

今年的油运行情与去年相比又如何？

根据一份纪要，实际上去年同今年及以后的油运市场行情本是两码事。去年年中到下半年的油运火爆，根本原因是俄乌战争和制裁预期下对能源产品的抢购抢运。而今年开始，属于油运的真正历史性机遇——以欧盟和美国为代表的传统工业国所引领的这场实实在在的能源供应链重构，这才是真正的且将长期持续的大棋局。

运力方面，根据该纪要，油轮船东不受集装箱船市场“赢者通吃”定律的影响，对集中性、大规模订船的冲动一直有限，叠加前面提到的决策信息匮乏的约束，所以很难出现一拥而上的订单潮。

至于未来的油运市场景气展望及原油与成品油哪个市场更好，上述纪要显示，未来两年的油运市场，应该是景气度逐步上升，原油和成品油相辅相成的局面。“因炼化产能愈加中心化，由此带来的供和销的分拨吨海里路线数量都在拉长。从以往的经验看，存在“先原油、后成品油”的节奏，这是产业链中从原材料到消费端的自然传导过程。”