【异动点评】食品饮料连续走低，还值得配置吗？

摘要：

短期业绩恢复+新年消费旺季需求提振，后市或可有行情表现。中长期来看，若需求改善兑现，整个行业将有望迎来估值和业绩戴维斯双击的机会。

事件:

截至今日收盘，市场各主要指数普遍下跌。上证综指下跌1.15%；深证成指下跌1.54%，创业板指下跌1.66% 。从申万一级行业来看，食品饮料板块跌幅最大，下跌3.12%。

解读：

近期食品饮料板块低情绪、低估值、低持仓的特征再现，价格方面则主要受制于两个因素：一是需求仍待进一步恢复；二是需求不足所带来的产能短期过剩压力。板块在情绪面及基本面的影响下近期持续走低，那么后市投资机会如何？还值得配置吗？我们一起来看看~

回顾2023年社零、餐饮、服务业等数据表现均呈温和复苏态势，食饮板块收入稳健增长，同时成本红利下板块利润弹性显现。前期表现主要受政策、基本面、估值影响，年初、6-8月两轮上涨主要系政策积极催化叠加估值低位，4-5月和9-10月两轮回撤系消费环境偏弱。

展望2024年，食品饮料行业主线仍是消费复苏。而复苏的节奏及力度，与宏观经济较为相关。按照复苏路径推演，2024年我们更多期望经济活跃度提升带来商务消费提振，以及消费力提升带来消费升级表现。

一方面，从需求角度来看，食品饮料行业仍处于温和复苏阶段，需求在波动中改善。龙头企业在经营上也有韧劲，且不断修炼内功，补齐渠道短板、强化品牌优势及大单品运作能力。依旧看好龙头业绩增长的确定性，以及细分行业渗透率提升、成本改善带来的业绩弹性。

另一方面，从估值角度来看，经过前期回调，食品饮料已步入合理布局区间。当前食品饮料行业的估值已经进入历史低分位，对应10年/5年的PE-TTM分位数分别为19.92%/3.14%。[注1]预计2024年行业估值有望稳定，板块仍需回归业绩增长主线，或可把握确定性原则。

投资小贴士：

短期来看，优质龙头公司依旧能够逆势抢份额，随着供给端格局持续优化，下行风险有限。叠加新年消费旺季需求提振，后市或可有行情表现。中长期来看，若需求改善兑现，整个行业将有望迎来估值和业绩戴维斯双击的机会。感兴趣的小伙伴或可积极关注国泰国证食品饮料行业指数A（160222）、国泰国证食品饮料行业指数C（015040）！

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注1：数据来源：Wind,时间区间：2014.1.1-2023.12.13，2019.1.1-2023.12.13。

国泰国证食品饮料行业指数基金成立于2021.01.01。自成立以来-2023年6月30日净值增长/业绩比较基准（%）：-6.65/-7.99，-14.31/-14.99，-10.00/-10.75。业绩比较基准：国证食品饮料行业指数收益率×95%+银行活期存款利率 （税后）×5%数。数据来源：基金定期报告。国泰国证食品饮料行业指数分级证券投资基金自2014年10月23日成立。自2021年1月1日起食品A份额和食品B份额终止上市，《国泰国证食品饮料行业指数证券投资基金基金合同》生效。自 2022 年 2 月 16 日起，国泰国证食品饮料行业指数新增 C 类基金份额。本基金为股票型指数基金，具有与标的指数相似的风险收益特征，理论上其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金必定盈利，也不保证最低收益。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。