1.问：可转债下有保底的金身被打破后，是否可以通过剔除信用级别低（如剔除A以下级别的）维持“下有保底”呢？
答：这里先说一下评级，评级分为三个主等级，从高到底分别是A、B、C，A可细分为AAA、AA、A，B和C也一样，还可再细分，也就是+、空、-三个末级标准（但3A无末级细分，为最高等级），也就是AAA、AA+、AA、AA-、A+、A、A-(B、C级也是如此排序，只是3B、3C多了三个末级细分）。
信用评级是非常滞后的，关注评级的意义不大，但是如果大幅下调了评级，在我看来是要先跑了再说，评级A以下（不含）有9个，鸿达CC、花王B-、亚药B-、起步B-、思创BBB-、文科A-、金农A-、城地A-，评级A则有23个，就安全性来说，亚药、思创、城地的风险并不大，在价格适合的情况反而很有投资价值，所以单纯看评级的意义不大。
曾经的红相转债评级为AA-，评级并不低，就算现在也依然是A+，这明显是有失公允的，一个*ST债，涉及造假，何德何能有这个评级，无非它是甲方爸爸，很多时候评级就是皇帝的新装，一个欺骗别人也欺骗自己的伪装而已，并没有太多的参考意义，这点在大A制度上，尤为明显，因为学西方什么都是学成四不像。
想要做到下有保底，还是要尽量远离低价债，因为低价债很大程度上代表市场不乐观的观点，市场大部分时间都是没错的，错的是自己。
相反，我们来看一下高评级的转债，隆22、希望、金融债、冀东、中特、长汽、烽火、山路、核建等表现都是非常普通，这是因为这些高评级要不就是国企，要不就是大型企业，享受着高溢价，但正股表现却非常一般，同时这些债想要下修的难度极高，大部分转债基金都需要配置高评级的转债，所以我绝大部分时候都不会选择3A债，因为除了评级高之外很可能一无是处。
2.问：集智股份是怎么选出来的，为啥要买哈。
答：集智是潜伏配债股，既然是潜伏配债，肯定要在待发行转债清单上查找，比如我的表格上就有清单，根据清单，选出小于5亿发行规模的标的，通过计算可交易规模（计算公式可参考历史文章链接），一般来说规模越小越好，同时参考一下行业（行业说明可参考历史文章链接），其实多看看问答，能学习到很多知识。
问题解答锦集-11.18，目前转债是否是性价比最好的投资品种
问答锦集-12.09，转债未来是否会大面积跌破面值
3.问：立高转债从116到现在105是有什么雷吗？
答：没有雷，只是正股跌跌不休，市场对消费股已经很埋汰了，但是不只是消费股，是绝大部分股票都跌跌不休，这就是整个生态圈的现状。
4.问：如何看待正股分位对转债价格的影响，比如转债正股股价分位在95%以上，转债的分位也较高，但是价格在130元以下，短期脉冲次数较多，是否可以继续持有或进入，还是规避。
答：对于股价分位值很高的转债，大概率我会选择回避，因为这种回调的风险太高了，因为股价想要突破很难，但是回调却很容易，按筹码理论也不符合买入要求。
5.问：中富转债怎样。
答：54%的溢价率，5.2亿的总规模，1.5亿的可交易规模，但是在次新小盘中，并不算特别小，价格不低，股价还会下跌。
6.问：既然三千点保卫战常打常赢，可不可以三千点下买指数？
答：3000点只是一个心里点数，跟买指数能不能赚钱没有什么太大关系，不同指数之间差异也非常大，目前的上证指数、深证指数、创业板指等，都非常失真，并不能代表个股的真实情况，同时，买了指数，多少点的时候卖很难把控，幅度太大容易坐过山车，幅度小了赚不了钱，同时不要拿历史按图索骥，刻舟求剑的投资方式并不可取，与其这样做，不如买转债，比如中位数低于118元开始买入，高于123元开始卖出，这种确定性远比指数高，风险也小，如果制度一直不变，指数只会越来越低，3000点都会成为一个天坎。
7.问：115入的海优转债有必要割肉吗？
答：早就说过光伏债了，目前没有一个正宗的光伏债下修的，就算能辉这种边边角角的概念债，也未下修到底，海优还在定增的路上，没有完成定增之前是不会下修的，不下修这个债就没有意义，且光伏还在下跌的路上。
8.问：转债轮动作为长期投资策略可以预期的合理年化收益率大概会落在什么范围内？轮动策略碰到可转债等权指数高位运行的时候轮动策略应如何执行应对。
答：按照金老师的策略，不在于整体估值问题，永远满仓轮动，赚取波动的钱，按照以往的经验，大概率为10%左右，当然不同的买入条件卖出要求，收益很可能差异很大，估计未来的波动会更小，未来3年大概率还是能维持在10%左右的。
9.问：裕兴转债购入后，对20号下修预期看法有变动吗。
答：看法上没有变动，也会在定增问题上进行跟进。
10.问：鹰19和山鹰转为什么有3元的差价。
答：山鹰和鹰19的定价，都是根据纯债价值来的，比如山鹰转债的纯债价值为109.95元，转债价格为109.424元，为什么会比纯债的价格都低，就是因为目前转债整体估值不算高，大家有更好的选择，抛售它买入其它性价比更高的，导致出现折价现象；鹰19的纯债价值为106.49元，转债价格为106.318元；事实上比起纯债的折价，山鹰的折价更大，大家要看到的是，真正的债底是由纯债价值决定的，而非其他，为什么山鹰的折价更大呢，是因为山鹰还有11个月就到期了。
有人说，为什么这两个债价格都低，因为正股波动率极差，目前又无法下修，公司的资产质量极差，高资产负债率、高有息负债率、高股票质押率，业绩不尽人意，板块和概念非常不好，规模很大，条条都是要命的缺点，所以市场不看好，虽然它们的税前收益率达到了3%以上，问题是有其他更好的选择，比如国城、塞力、思创、城地、侨银、瑞丰、回盛、雪榕，以及一些新能源债，所以看不上这种债，除非到时候触发下修条款，我可能会短期套利。
11.问：目前市场可转债还是不错的市场，但是是否根据当前市场热点，拿百分之十的资金做点北交所交易，效果还是不错的，风险不大，收益提高。
答：不要看别人吃肉的时候，就看不到别人挨打，北证50点数最高的时候是1200点，目前是1020点，依然差了180点，也就是差了15%，但时间过去了一年半，北证大部分股票上市既是高点，之后跌跌不休，这就是大A特色，跟创业、科创板并无二致，但是创业板、科创板的流动性更高，参与的人更多，看看创业板、科创板的走势，我认为这也是北交所未来的走势，这是无法避免的。
有多少在700-900点的时候割肉离场的，那时候也是亏损40%以上，幅度并不小，未来北交所也会一地鸡毛，这是炒作决定的，也是大A的特点，没有意外，没有之二的路。
12.问：风语还有机会吗。
答：风语的正股非常活跃，概念很好，数字经济板块，未来肯定会反复炒作，所以我会长期配置，但因为转债的溢价率较高，所以也不要有过高的预期，赚钱就走是没错的。
13.问：海泰转债，还有留着的必要吗？
答：海泰还有半个月就解禁了，4亿的规模并不算特别小，31%的溢价率是略高的，所以我暂时不考虑买入，除非到了125元以下，甚至是120元以下。
14.问：小市值因子在股票里今年比较强，在转债回测中正股小市值因子并没有显著超额，是为什么。
答：小市值因子是一个整体，而转债正股属于小市值的部分极少，同时当正股涨到一定程度的时候，转债的存在对正股的上涨其实是有压制的，尤其是转债占比较大或者转债规模较大的时候，比如富春、泰福、英力、富淼、京源、迪贝、翔港、联诚、金沃等等。
因为一旦正股涨太多，就很可能触发强赎条款，公司很可能就会强赎，那么炒作正股的庄家就会吃大亏，所以肯定不会大幅炒作，最多在转股价值130元以下来回炒作，但与其这样，还不如去炒作其他小盘股不是更好吗，正股是父亲，转债是儿子，很多时候转债都是正股的累赘，而不是正股的骄傲，生活中也是如此。
15.问：美联储降息预期对转债的估值会有影响吗。
答：投资不需要考虑过于长远，尤其是转债投资，如果有这个能力，能准确判断预期，玩期权、期货不是更好，正是因为没有预测的能力，才投资转债的，而转债投资只需要寻找性价比更高的标的，至于外面的世界，真的不用考虑那么多。
当然，降息偏利好多一点，但不是绝对的，与其考虑丑国，不如努力上班，把本金搞多点，那才是正事。
16.问：北方、锦鸡、思特、岱美，被套的话，该怎么操作了？
答：北方转债从5月5日的284元一路向下，根本没有停下的意思，目前一带一路受到国际的影响很大，区域动荡，那么一带一路能走多远不知道，北方国际的业务影响多大不好说，这个价格都被套，大概率成本高于165元，所以很不好说，我个人不参与这么高价格的转债，因为本质上它们就是股票，而且是高位的股票。
锦鸡转债从12月1日的160元一路向下，目前溢价率达11%，正股是6元多上来的，涨了50%，就是炒作算力租赁，不过这种货色就是个半路出家，完全不正宗，炒作之后就是一地鸡毛，所以这种股票及转债我都不敢追高，极容易套牢，正股很可能继续回落，好在转债只有2亿不到的规模了，解套的可能还是有的，只是要多少时间很难预估，如果来几个大跌，我也会去解放你的。
思特转债从11月15日的210元到现在174元，说明你的成本很可能超过180元，不是说没有可能解套，但是你喜欢这件事，我深感困惑，难道套着很舒服吗，而我就不喜欢被套了，对此，我特封你为套套达人。
岱美转债从8月11日的188元到现在的125元，是典型的次新小盘走势，大概率你的成本会超过143元，问了四个债，没有一个债是低价的，说明你特别喜欢追高，为此，特赐你为特级接盘侠。
17.问：垒知转债，公司财务有严重问题吗？为什么这么便宜没人捡？
答：4亿的规模，溢价率73%，房地惨下游行业，从哪里看出便宜来了，税前收益也只有2%，比起其它债，它有什么优势？行业？规模？概念？正股活跃度？溢价率？到期收益率？显然一无是处，所以根本谈不上便宜一说。
18.问：如果有又好又便宜的转债出现，手里浮亏的也卖掉切换吗？
答：是的，在我看来，性价比才是核心，成本是无法改变的，是一种沉没成本，也就是一成事实，不以个人看法、观点改变，同样的道理，苹果和香蕉都是2元，你买苹果还是香蕉，我肯定买苹果，因为苹果的正常市场价更高（价值更高），也就是说2元的苹果比2元的香蕉更具有价值和性价比，至于你到底是3元还是4元买的香蕉，根本不重要，重要的是未来你的持有标的是否更大的概率卖出更高的价格，一切以未来预期为主。
19.问：科创板的可转债是否要回避？
答：其实这个问题，之前谈过，首先科创板的股票估值非常高，很多是上市就是巅峰，之后跌跌不休，透支了太多太多，需要很长的时间去还历史欠债，同时比起主板、创业板，科创板门槛太高，炒作能力极大，因为接盘侠太少，所以很多科创板股票都不太活跃，趋势几乎都是向下，正股都表现不好，转债就很难表现很好，除非是小盘债。
所以在我的选项里，科创板的可转债是排名最后的，属于减分项，主板的转债最优先，当然活跃的创业板收益更可观，毕竟动不动20CM的大波浪，谁不喜欢。
我在7月份写年中总结的时候就说到了减少科创板转债的比例，就是基于此因素，其实大家可以去看看，除了小盘、次新小盘的转债外，没有哪个科创板转债很活跃的。
年中总结暨下半年展望
20.问：依据目前的行情和走势您是如何设置网格格差？因为目前两个极端，成交量大的票，很容易快速破网。如果成交量小的，又一天可能都无法触发网格。
答：对于网格，我的还是分散仓位买入高活跃债，区间可以设置在130-150元之间，比如基准价为145元，下跌3元买入，上涨7元卖出，当然，我自己是分别设买入条件单和卖出条件单，买入条件单是反弹买入法，卖出条件单是回落卖出法，这样能更好的控制买入价和卖出价，尽可能降低大跌时的买入价，尽可能提高大涨时的卖出价，具体标的和价格就不公开了，因为一旦公开极容易完全失效，对所有人都无益。
对于分散的观点，建议底仓为1%，按每个梯度加1%的方式，比如可以找30个网格标的，买入后回撤5%加1%，回撤10%加2%，但是加仓的时候一定要注意是否条件有变，比如正股是否遭到重大利空。
对于130-150元的标的，一定要注意是否接近强赎，这非常重要，因为标的一旦强赎，回撤可能非常大，套利空间也就不存在了。
文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。
$垒知转债(SZ127062)$$风语转债(SH113643)$$山鹰转债(SH110047)$
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