逆向投资与理性

逆向投资，光有勇是不行的，成功的关键不是说逆着大众思考，也不在于其他人赞同你的观点，更不是说你敢于跟大家不一样，而是说核心在于你推理是否正确，推理所依据的事实是否真实，你发现了别人没发现的才是挣钱的前提。

因为我们市场实际上大部分时候错判的机会很少，那么理性投资至少需要有这样几点：

（1）理性辨别机会

市场大部分的时候是非常聪明，错判的机会其实很少，越是超跌的股票就越危险，越要辨清利空的实质。利空、市场下跌以及“恐惧程度”只是逆向投资的切入点，是否投资取决于对利空性质和“绝对估值”的判断。

A.不影响机体成长，且没有后遗症的假利空才值得介入。

B.这种利空是暂时性的重大问题，尽管非常严重，但属于暂时性（或一次性计提），对公司的长期竞争优势和赢利能力没有根本影响。

C.避免掉入价值陷阱，当心股价下跌对基本面产生直接影响的企业。邱国鹭曾说过要避开四类价值陷阱：第一类是被技术进步淘汰的。这类股票未来利润很可能逐年走低甚至消失，即使PE再低也要警惕。第二类是赢家通吃行业里的小公司。第三类是分散的、重资产的夕阳产业。第四类是景气顶点的周期股。在经济扩张晚期，低PE的周期股也常是价值陷阱，因为此时的顶峰利润是不可持续的。

（2）理性控制仓位

逆向投资要把握节奏控制好仓位，以严格的资金管理来克服恐惧心理。特别是在下跌周期的底部的时候，一定要注重严格的资金管理。

下面这四张图算是属于“正奇”卜建业老师的个人独创，低位开始建仓直至高位时满仓ADCE图形，随着股市涨跌形成一个轮回阴阳鱼，大家感兴趣可以在正奇老师的书上自己看一下，具体的可以用凯利公式、概率和赔率来掌握。

（3）理性等待估值回归

逆向投资经常受到时间的考验。格雷厄姆的记录表明，一个被充分低估价值的股票得到修正，平均需要的时间在半年到两年半之间；波顿平均持有股票的时间为18个月。安东尼·波顿忠告投资者买入并持有3年以上的时间最好。富兰克林·邓普顿基金集团旗下的基金经理们最擅长在熊市中买，然后在牛市中卖，因此他们对手中的股票持有的年限绝不会少于4年。$睿远成长价值混合A(OTCFUND|007119)$$睿远成长价值混合C(OTCFUND|007120)$$睿远均衡价值三年持有混合A(OTCFUND|008969)$