A股54次打赢了3000点反击战，结果只占领了一天，又要打第55次反击战了。。。
有人调侃说，谁说A股波动大的，不是一直很稳吗？一直稳在3000点左右好不好？。。。
但在大A如此“稳当”的同时，外围市场却在屡创新高，这着实让我们这些股民、基民很不是滋味，说好的“同甘共苦”的，说好的“苟富贵，勿相忘”的，咋就独留我一个在风中凝噎呢？（此处省略三千字，泪流三千行。。。）
（数据截止2023年12月12日，来源：NYFS)
所以，我也不禁在想，为什么我们一定要玩A股这场hard游戏呢？还是说，过去不代表现在，现在不代表未来呢？即我们还对它残存着一丝希望？
希望是个好东西，在丹·艾瑞里的《怪诞行为学》中，讲到了一个非常有意思的实验和据此得出了一个非常重要的结论，那就是——人对痛苦的耐受程度取决于痊愈的希望。即如果，我认为我还可以痊愈，我还拥有着信心和希望，哪怕是真实的肉体上的异常疼痛也会变得不那么痛了，精神上的痛苦更是如此。当然，关于这点在更大的维度上，还会带来更意想不到的结果，那就是痊愈的希望又进一步创造了痊愈的速度和可能。
同期不同国家的表现的差异可以说明一定的问题，但不同国家的发展阶段不同，国情不同，去寻找相同发展阶段之后的市场表现，无疑更能说明问题，因为它同样符合事物的发展逻辑。所以，也有人做了这样的统计，1964-1981年，道琼斯指数17年间累积上涨0.1%，而在紧接着的1981-1998年间，道琼斯指数17年间累计上涨950%。2006到2023，也刚好17年，a股累计上涨0.1%。这样的统计，或许给了我们更多的安慰，也给了我们看待问题的不一样的视角。
所谓历史不会简单的重复，但会压着相同的韵脚。美国1981年之后的资本市场面临的是一个什么样的环境呢？宏观上，是人均GDP突破1万美金以后的第三年（1979年美国人均GDP突破1万美金），国家发展模式也开始往创新驱动快速转变，在政策引导上，买方投顾模式和401K计划推出不到5年，长线资金开始启动和逐渐涌入资本市场。而这一切，和中国当前的情况非常相似。中国是2019年人均GDP突破1万美金，国家开始从高速发展向高质量较快发展转变，创新驱动成为新的发展模式，资本市场的战略意义变得不再相同，同时基金投顾，个人养老金账户制度以及社保，保险等长钱不断放宽投资范围，长钱不断进入资本市场有了更大的可能。
所以，越是黑暗处，越是破晓时！做为理性乐观派，或许此时此刻我们可以更加积极与乐观一些，相信规律，相信常识，不是因为看见而相信，而是因为相信而看见，而后的看见其实也并不是为了得到一种功利性的结果，而是对于这种相信的反馈，这种反馈弥足珍贵。
而所谓的规律和常识是什么呢？在我看来最大的规律和常识就是，周期和均值回归。所谓杯满则溢，月亏则圆，物极必反，现在的市场已经创造了几个极值时刻，一个是估值的极致时刻，一个是偏股型基金的过往三年滚动收益率的极值时刻，另一个则就是A股下跌时长在2000年以后已经排名第三。
所以，如果只是用应对的逻辑而不是预判的逻辑，现在也应该更积极主动一些了，而预判的常见逻辑则是，反弹甚至反转时机何时到来的判断，2024年存不存在机会？究竟是什么级别的机会等等？
这些问题，如果分析，我也可以说的头头是道，比如“美债见顶已是共识，如快速回落则股票资产的估值压力就被卸下来了，加上中央经济工作会议的先立后破，以进促稳基调，拐点或已临近，接下来的资本市场或有大机会”。。。
但我不想这样说，我想反过来说，因为这也是我给自己的答案，那就是不管明年会如何，如果我现在还有闲钱，或是我有新增资金，我该怎么办？我的答案很明确，那就是都是“股债搭配”，都是继续买进来，甚至是超配股类资产，哪怕短期可能依然会承压，因为这就是做难（短期艰难）且正确（中长期）的选择。而且如果我买，我会做均衡配置，适当偏向成长，相当于为存量资金博弈计入更多的比重，在存量资金博弈之中，中小盘成长会更有机会。
而如果是这样的，我就会优选产品，这其中聚焦中小盘高景气成长股的华夏招鑫鸿瑞混合（A类：018730，C类：018731）会成为我的重要选择，接下来我说说我这样选择的三点原因：
存量博弈市场，中小盘更具投资价值；
所谓“发上等愿，结中等缘，享下等福”，我们当然是希望市场能随着政策的落地，增量资金源源不断的涌向资本市场形成全面行情，但如果此种情况没有出现，我们也要想想退而求其次的选择会是什么？那就是市场还是以存量博弈为主，在这种情况下，市场会如何推进呢？
市场已经给出了答案，那就是存量博弈市场，中小盘更具投资价值，其实中小盘并非今年才突然火热的，比如中证800指数从2021年年中就超越了上证50，行情持续到今年。目前，资本市场由单一板块向多层次拓展，基本形成错位发展、功能互补的市场格局，中小盘仍具备投资价值。
（数据来源：中证指数网）
从政策面看，去年，我国全社会研发经费支出突破3万亿元，居世界第二位，科技创新作为支撑高质量发展的核心动力逐步显效，在全部经营主体中，中小企业贡献了70%以上的技术创新，“小而精”不断释放“大能量”。目前国家正全方位支持“专精特新”中小企业发展，出台了相关政策，全方位支持和培育专精特新企业发展，相关政策与市场的加持逐步给我国中小市值股票带来较大发展机遇。
除了关注中小盘股发展情况，更重要的是关注投资性价比。从近5年来看，中证800指数市盈率百分位当前处于历史很低位，仅有4.63%的时间比现在便宜，创业板指PE均比目前低的时间不到2.56%（数据来源：Wind，公开数据，2023年10月31日），现在正是布局良机。
全能成长猎手钟帅，有体系也有业绩；
华夏招鑫鸿瑞混合基金的拟任基金经理钟帅有着全能成长猎手之称；
（钟帅：南京大学经济学硕士，中国科学技术大学物理学学士，11年证券从业经验，其中3年公募基金管理经验，管理规模：94亿（截至2023-09-30））
他专注中小市值成长风格，深耕产业链调研，不押单一赛道，精选具有超额收益的细分行业，对化工新材料、光伏、新能源汽车、半导体、消费电子、军工机械等产业链都有深厚的积累，比如我们观察其自2021年管理华夏行业景气基金以来，核心持仓行业相对分散（如下图），并在长期投资积淀中也在不断拓宽能力圈。
（数据来源：Wind，华夏基金，产品定期报告，截至2023.09.30，行业分类为申万一级行业）
而且其管理的华夏行业景气基金前十大重仓股占比在35%左右，远低于行业平均水平。这种均衡的配置策略，成为组合稳健超额收益的重要来源。
（数据来源：Wind，华夏基金，产品定期报告，截至2023.09.30，行业分类为申万一级行业）
而钟帅的投资框架是一套坚持自下而上挖掘景气行业中的低估值“潜在白马”的成长投资框架，之所以他能拥有全能成长猎手的美誉，与其这套投资框架与主流认知的差异不无关系。这套投资框架最大的两点差异一个是对于景气行业的界定，另一个是对于“潜在白马”的说明：
（1）景气行业：市场主流对景气行业的理解，就是我们俗称的“风口”，但钟帅并不完全这样看，他认为的景气行业是目前或者未来的一段时期存在收入快速扩展或ROE持续改善的行业（当然，这就需要其对行业以及产业有着不同于寻常的中观视角以及专业判断，而他主要会基于对技术进步或生产关系改善带来的收入的扩张和ROE的改善做为判断的核心）；
（2）“潜在白马”：白马就白马，黑马就黑马，什么叫做“潜在白马”呢？所谓的白马就是景气行业里的龙头企业，这样的企业必然伴随着高估值，所谓黑马则是完全在我们视线之外的意外跑出来的企业，这种企业未来在A股市场的空间只会越来越少。所以钟帅的“潜在白马”核心是在行业景气度中的低估值企业中进行选择，与行业共识相比，在这类企业中再找到存在预期差和认知偏差的企业，这些企业本身是质地优秀的公司，存在由黑到白的可能性，而这个由黑到白的过程就是其获取超额收益的过程，并且因为其估值处于比白马更低的位置，属于左侧投资，更有利于控制回撤。
整体看下来，这套框架的理解是不难的，但是否能够真正把握住，检验的唯一标准还得是实践，是市场，钟帅通过这套投资框架，历经市场考验依然斩获不斐回报。据Wind数据显示，截至今年11月30日，自2020年7月28日履职华夏行业景气基金以来，累计回报率达61.26%，净值超越基准回报率达77.35%，业绩名列同类前1%（6/1134），期间年化回报率超15%，并同时获评银河、海通、晨星三年期与五年期双料五星级基金。
延续理念，定制新基，更好把握建仓时机；
华夏招鑫鸿瑞混合基金（A类：018730，C类：018731）是为钟帅量身定制的新产品，将延续其既往投资理念，股票投资占比为60%-95%，港股通标的股票投资占股票资产的比例为0-50%，在当前市场中可以更好地把握市场时机利用新基金的建仓期有节奏的建仓。
另外华夏基金作为业界领先的全能型资产管理公司，在主动权益投资领域，也形成了平台化、体系化、专业化的研究团队，多策略、多风格、全天候的投资团队，具有全面性、前瞻性、科学性的产品体系以及不断进化的智能投研支持体系。公募基金投资非常重要的一点是，“单枪匹马真英雄，团队作战更给力”，团队和买方投研支持也是一个投资行业均衡并且不断拓展自己能力圈的基金经理的有利保障。
华夏招鑫鸿瑞混合（A类：018730，C类：018731）正在发售中，可以积极关注！
#胡锡进：2800点以下加仓#
#如何把握沪深300机会？#
$华夏招鑫鸿瑞混合A(OTCFUND|018730)$
$华夏招鑫鸿瑞混合C(OTCFUND|018731)$
（本文观点并不构成投资意见或建议，基金有风险，投资须谨慎）
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