传统供需格局改善，Mini&Micro LED技术应用渗透加快

长城证券电子行业动态点评：传统供需格局改善，Mini&Micro LED技术应用渗透加快

需求端：传统照明与直显需求改善， Mini LED/Micro LED加速渗透。 LED行业的需求主要分为显示类和照明类，整体而言LED的需求与商业活动的活跃度相关性较大。2023年第二季度以来，国内LED产业逐步复苏且LED照明市场需求恢复较为明显，下游厂商营收规模增长较为显著，利润率已率先改善，盈利能力修复将逐步向产业链中上游传导。从最终应用形式来看，在LED细分领域中，MiniLED背光处于快速渗透阶段，相关公司有望进入业绩收获期；大尺寸MicroLED显示屏已导入市场，有望进一步拓展LED显示屏的应用空间，小尺寸MicroLED则处于量产导入前期，有望于2024-2025年起量。

供给端：头部公司地位逐渐加固，技术加宽护城河。从资本开支角度来看，供给端企业投资接近尾声，行业格局较为稳定，主要投资集中在Micro&MinLED，主要为更大批量的商业化应用做准备。受益于LED行业复苏和较为稳定的供给格局，2023年三季度，行业业绩整体向好，存货周转率持续优化

行业整体有望迎来周期复苏： LED行业整体资本开支已过高峰期，供给格局相对稳定，相关头部企业有望充分受益行业需求周期复苏。11月，亿光营收为14.99亿新台币（YoY-2.59%），环比增长1.40%；富采营收为18.22亿新台币（ YoY-18.35%），环比下降9.15%；惠特营收为0.74亿新台币（ YoY-41.84% ），环比下降 26.53% ；镎创营收为 0.84亿新台币（YoY+94.58%），环比下降0.64%。惠特于11月30日法说会上表示，由于市况持续低迷，LED还需观察整体库存去化情况；第三季度末，根据代工事业的接单状况及客户端反馈讯息，已有逐步回温迹象，预期终端车用、高阶照明需求带动之下，有机会逐季回温成长。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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